Operacions del mercat obert vers la facilitació quantitativa: una visió general
La reserva federal dels Estats Units va ser creada per la Federal Reserve Act el 1913. Des de la seva creació, ha assumit la responsabilitat d’un mandat de tres parts que inclou: maximitzar l’ocupació, estabilitzar els preus i supervisar els tipus d’interès. Les tres peces de les responsabilitats de la Fed es poden analitzar de manera individual i holística. El seguiment dels moviments del nivell de preus és fonamental per comprendre l'economia dels Estats Units. Des de l'any 2012, la Fed ha apuntat una taxa d'inflació del 2% que utilitza com a guia per al moviment dels preus. La Fed segueix la capacitat d’ocupació del mercat de treball i analitza l’atur i el creixement salarial en correlació amb la inflació. La Fed també té la capacitat d’influir eficaçment sobre els tipus d’interès sobre el crèdit de l’economia, cosa que pot tenir un efecte directe sobre la despesa empresarial i personal.
Amb la responsabilitat i l’autoritat d’emprendre accions per a l’optimització d’aquestes tres àrees clau, la Fed pot desplegar diverses tàctiques. Aquí discutirem l’autoritat del Comitè Federal de Mercat Obert per emprendre accions i estratègies de control de les polítiques que utilitzi, tant en les operacions de mercat obert com en la flexibilització quantitativa.
Operacions de mercat obert
El Comitè Federal del Mercat Obert té tres eines principals que utilitza per prendre mesures per assolir el seu mandat de tres parts. Aquestes accions inclouen: operacions de mercat obert (OMO), establir la taxa de fons federals i especificar els requisits de reserva per als bancs.
Les operacions de mercat obert són una eina que permet a la Fed comprar i vendre títols al mercat obert, influint en el preu del mercat obert i el rendiment de títols especificats. La Fed generalment utilitzarà títols del Tresor per a operacions de mercat obert, però també pot utilitzar altres tipus de valors. Després de la crisi financera de 2008, la Fed va utilitzar valors garantits per hipoteca com a part de les seves operacions de mercat obert.
En general, la compra de títols de deute al mercat obert augmenta el seu preu i redueix el rendiment. La venda de títols de deute disminueix el preu i augmenta el rendiment. La Fed utilitza sovint títols de mercat obert en conjunt amb la seva posició sobre els tipus d'interès. Per tant, quan es vol augmentar les tarifes caldria vendre títols i viceversa. Generalment, la Fed només utilitza valors de deute en operacions de mercat obert i se centra en Tresoreria.
A més dels efectes oberts al mercat, la compravenda de valors també afecta el balanç de la Fed. OMO consisteix en la Fed ampliar o contractar el seu balanç mitjançant la compra o venda de valors al mercat obert.
Flexibilització quantitativa
Tàcticament, la Fed pot intentar desplegar polítiques monetàries holístiques que utilitzin diverses de les seves eines per assolir un objectiu. La reducció quantitativa és una estratègia que ha estat utilitzada històricament per la Fed.
La frase "easing Quantitative" (QE) es va introduir per primera vegada a la dècada de 1990 com una manera de descriure la resposta monetària expansiva del Banc del Japó (BOJ) a la irrupció de la bombolla immobiliària d'aquest país i les pressions deflacionistes que van seguir. Des d’aleshores, diversos bancs centrals importants, inclosos la Reserva Federal dels Estats Units, el Banc d’Anglaterra (BoE) i el Banc Central Europeu (BCE), han recorregut a les seves pròpies formes de QE. Tot i que hi ha algunes diferències entre els respectius programes de QE dels bancs centrals, veurem com ha estat efectiva la implementació de la QE per part de la Reserva Federal.
El QE es va utilitzar després de la crisi financera del 2008 per ajudar a millorar la salut de l’economia després que els impagaments generalitzats de subprime causessin importants pèrdues que causessin grans danys econòmics. En general, la flexibilització de polítiques es refereix a emprendre accions per reduir les taxes d’endeutament per ajudar a estimular el creixement de l’economia. Tingueu en compte que l’aixetament quantitatiu és el contrari de l’ajustament quantitatiu que busca augmentar les taxes d’endeutament per gestionar una economia sobreescalfada.
Des de setembre de 2007 fins a desembre de 2018, la Reserva Federal va prendre mesures quant a quantitatius i va reduir la taxa de fons federals del 5, 25% al 0% al 0, 25%, on es va mantenir durant set anys. A més de disminuir la taxa de fons federals i mantenir-la del 0% al 0, 25%, la Fed també va utilitzar operacions de mercat obert.
En aquest cas d'alleugeriment quantitatiu, la Fed va utilitzar tant la manipulació de tipus de fons federals com les operacions de mercat obert per ajudar a reduir les taxes entre els venciments. La reducció de la taxa de fons federal es va centrar en l'endeutament a curt termini, però l'ús d'operacions de mercat obert va permetre a la Fed també disminuir les taxes intermèdies i a llarg termini. Com s'ha esmentat, la compra de deutes al mercat obert augmenta els preus i els ritmes.
La Fed va implementar compres d’actius a gran escala en diverses rondes del 2008 al 2013:
- Novembre de 2008 a març de 2010: es van adquirir 175 milions de dòlars en deutes de l'agència, 1, 25 bilions de dòlars en valors garantits per hipoteques de l'agència i 300 milions de dòlars en valors propis a llarg termini. Novembre de 2010 a juny de 2011: es van comprar 600 milions de dòlars en valors del Tresor a llarg termini. Setembre de 2011 a 2012: Programa d’ampliació del venciment: va comprar 667 mil milions de dòlars en valors del Tresor amb venciments restants de sis a 30 anys; va vendre 634 mil milions de dòlars en valors del Tresor amb venciments restants de tres anys o menys; bescanviat per 33 milions de dòlars en valors del Tresor. Setembre del 2012 al 2013: es van comprar 790 milions de dòlars en valors del Tresor i 823.000 milions de dòlars en valors avalats per hipoteca.
Després de quatre anys de mantenir els nous actius al balanç, els objectius de QE de la Fed s'havien assolit i van tenir un èxit notable. Com a tal, la Fed va iniciar el procés de normalització el 2017 amb la fi de les reinversions principals. En els anys següents al 2017, la Fed té previst utilitzar les operacions de mercat obert en una manera més ajustada amb plans previstos per vendre actius del balanç al mercat obert.
Punts clau
- Les operacions de mercat obert són una eina que la Fed pot utilitzar per influir en els canvis de tipus en el mercat de deutes a través de títols i venciments especificats. El relaxament quantitatiu és una estratègia holística que busca facilitar o reduir les taxes de préstecs per ajudar a estimular el creixement en una economia. les operacions poden ser una eina important utilitzada per obtenir els objectius i els objectius d’alleugeriment quantitatiu.
Comprensió dels objectius d'OMO
Si bé la compravenda de valors mitjançant OMO pot tenir diversos objectius, un dels principals objectius és manipular els tipus d’interès entre els venciments. En general, comprar grans quantitats de títols de deute augmentarà el preu al mercat obert i disminuirà les taxes. De forma alternativa, vendre grans quantitats de títols de deute al mercat obert reduirà el preu i augmentarà les taxes.
