Què és la cara original?
La cara original és el valor nominal d'una seguretat garantida per una hipoteca (MBS) en el moment en què es troba emès. En altres paraules, ens diu la total import principal principal originat en préstecs feta per comprar habitatges o quant va invertir el MBS, el vehicle en aquestes hipoteques, inicialment val.
La cara original també es coneix com a valor nominal original.
Punts clau
- La cara original és el saldo total pendent d’una seguretat garantida per una hipoteca (MBS) en el moment de la seva emissió. Amb el temps, aquest saldo es reduirà a mesura que entrin més pagaments, aconseguint que el valor real del MBS sigui inferior al valor inicial original. Els MBS amb la mateixa data d’emissió, cupó i valor nominal original poden tenir cares actuals molt diferents perquè paguen a diferents tarifes.
Comprensió de la cara original
Els títols amb garantia hipotecària (MBS) són préstecs domiciliaris que venen els seus bancs emissors a una empresa patrocinada pel govern (GSE) o una companyia financera i que s’agrupen en una única seguretat inversible. A diferència de la majoria d’altres tipus d’obligacions, els MBS devoluven tant el principal com l’interès al titular en pagaments periòdics, generalment mensualment.
Quan un MBS s’estructura inicialment, el valor nominal donat al conjunt s’anomena cara original: el saldo total pendent en el moment de la seva creació. Amb el pas del temps, aquest saldo es reduirà a mesura que ingressin més pagaments dels prestataris, aconseguint que el valor real del MBS sigui inferior al valor inicial original.
Els MBS sovint s’adapten a necessitats específiques. Per exemple, si un inversor institucional va sol·licitar un valor nominal particular a més d'altres característiques, l'emissor faria el possible per igualar-lo.
Com que les hipoteques no sempre arriben a tenir nombres fàcilment arrodonits, sobretot quan els inversors busquen un perfil particular d’emprunteur, és probable que la cara original i la cara original siguin una mica diferents. A això es coneix com a variància. Normalment, la variació és bastant mínima, com ara un milió de dòlars de MBS amb una cara original de 1.010.000 dòlars.
Cara original i cara actual
Una vegada que comencen els pagaments, el saldo restringent total que es deu al MBS es coneix com a cara actual. Es pot calcular el factor pool, una mesura de quant queda el principal del préstec original, agafant la cara actual i dividint-la per la cara original.
Per definició, un MBS de nova publicació tindrà un factor de pool inicial al principi; és a dir, la cara original igualarà la cara actual. A mesura que es paga el principal, el canvi del factor de pool esdevé una mesura de les taxes de prepagament.
Els MBS comencen la vida amb un factor de pool i després es mouen cap al zero amb el pas del temps a mesura que es fan pagaments a les hipoteques subjacents.
Quan els tipus d’interès són baixos i resulta més barat de manllevar, els propietaris s’incentiven a refinançar les seves hipoteques, donant lloc a nivells més elevats de prepagament dels préstecs originals en què s’inverteix el MBS. Aquest augment es mostrarà en el factor pool com el principal saldo pendent. (cara actual) es redueix més ràpidament que els mesos anteriors i el factor de piscina baixa més que la seva mitjana mensual normal.
Els inversors de MBS generalment no volen que el factor de la piscina caigui més ràpidament del previst, perquè es tradueix en un menor rendiment global. Quan el principal es retorni anticipadament, els pagaments d’interessos futurs no seran pagats per aquesta part del principal. Els reemborsaments més ràpids també resulten en què els inversors es veuen de sobte dotats de capital per reinvertir en un entorn de baix interès on els rendiments són difícils d’obtenir.
Beneficis de la cara original
La cara original ofereix als inversors l'opció de triar quants diners poden guanyar d'una inversió. Més endavant, es continua consultant la xifra com a punt de referència clau, permetent als inversors establir com fa ara un MBS en comparació amb quan va començar, i determinar el seu rendiment de la inversió (ROI).
La cara original la fan servir els comerciants i els inversors en les valoracions i models al llarg de la vida del MBS. Identificar el valor parcial d’un MBS en el moment de la seva creació i després comparar-ho amb la cara actual hauria de donar-los una idea de com eren els supòsits de valoració fiables.
Si ens fixem en tots dos, es pot revelar, per exemple, si la taxa de prepagament assumida era exacta i si la valoració és superior o inferior a la que hauria de tenir en compte el risc real de prepagament fins ara.
