Què és la teoria del portfoli postmodern?
The post-modern Portfolio Theory (PMPT) és una metodologia d’optimització de la cartera que utilitza el risc negatiu dels rendiments en lloc de la variació mitjana dels rendiments d’inversió utilitzats per la moderna teoria de la cartera (MPT). Ambdues teories descriuen com s’han de valorar els actius de risc i com els inversors racionals haurien d’utilitzar la diversificació per aconseguir l’optimització de la cartera. La diferència rau en la definició de risc de cada teoria i en com aquest risc influeix en els rendiments esperats.
Comprensió de la teoria del portfoli postmodern (PMPT)
PMPT es va concebre el 1991 quan els dissenyadors de programari Brian M. Rom i Kathleen Ferguson van percebre que hi havia defectes i limitacions importants amb el programari basat en MPT i van buscar diferenciar el programari de construcció de cartera desenvolupat per la seva empresa Investment Technologies. La teoria utilitza la desviació estàndard dels rendiments negatius com a mesura de risc, mentre que la teoria de cartera moderna utilitza la desviació estàndard de tots els rendiments com a mesura de risc. Després que l’economista Harry Markowitz va ser pioner en el concepte de MPT el 1952, després va guanyar el Premi Nobel d’Economia pel seu treball centrat en l’establiment d’un marc formal de risc i de retorn per a la presa de decisions d’inversió, MPT va seguir sent l’escola primària de pensament sobre la gestió de la cartera per a. moltes dècades i continua sent utilitzat pels gestors financers.
Rom i Ferguson van assenyalar dues limitacions importants de la MPT: els seus supòsits que els rendiments de la inversió de totes les carteres i títols poden ser representats amb precisió per una distribució el·líptica conjunta, com la distribució normal, i que la variació dels rendiments de la cartera és la mesura adequada de la inversió. risc. A continuació, Rom i Ferguson van perfeccionar i van introduir la seva teoria del PMPT en un article de 1993 a The Journal of Performance Management. El PMPT ha continuat evolucionant i expandint-se a mesura que els acadèmics de tot el món han provat aquestes teories i han comprovat que tenen mèrits.
Els Elements del PMPT
Les diferències de risc, definides per la desviació estàndard de rendiments, entre PMPT i MPT són el factor clau en la construcció de la cartera. MPT assumeix un risc simètric mentre que PMPT assumeix un risc asimètric. El risc a la baixa es mesura mitjançant la semi-desviació objectiu, la desviació al revés i capta el que més temen els inversors: tenir rendiments negatius.
La relació Sortino va ser el primer element nou introduït a la rúbrica PMPT per Rom i Ferguson, que va ser dissenyat per substituir la proporció Sharpe de MPT com a mesura de rendibilitat ajustada al risc i va millorar la seva capacitat per classificar els resultats de la inversió. La flexibilitat de la volatilitat, que mesura la proporció del percentatge de distribució de la variació total entre rendiments per sobre de la mitjana i rendiments inferiors a la mitjana, va ser la segona estadística d’anàlisi de cartera que es va afegir a la rúbrica PMPT.
