Vendes curtes i opcions de venda: una visió general
Les opcions de venda i venda a curt termini són estratègies bàsicament baixistes que s’utilitzen per especular sobre un potencial descens de l’índex o la seguretat subjacent. Aquestes estratègies també ajuden a cobrir el risc invers en una cartera o en accions específiques. Aquests dos mètodes d’inversió tenen característiques en comú, però també tenen diferències que els inversors haurien d’entendre.
Els comerciants que utilitzen venda a curt preu venen, en essència, un actiu que no tenen a la seva cartera. Aquests inversors ho fan creient que l’actiu subjacent baixarà de valor en el futur. Aquest mètode també pot ser conegut com a venda de curtmetratge, escurçament i curtmetratge.
Els comerciants i els inversors experimentats que utilitzin opcions de venda també aposten perquè el valor d’un actiu disminueixi en el futur i constarà un preu i un termini en què vendran aquest actiu.
Per a un inversor o comerciant amb experiència, l’elecció entre una venda a curt termini i una tasca per implementar una estratègia baixista depèn de molts factors, com ara el coneixement d’inversió, la tolerància al risc, la disponibilitat d’efectiu i si el comerç és d’especulació o cobertura.
Venda curta
La venda a curt termini és una estratègia baixista que consisteix en la venda d’una fita que no és propietat del venedor, però que ha estat prestada i que després es ven al mercat. Un comerciant emprendrà una venda a curt termini si creu que un estoc, una mercaderia, una moneda o un altre actiu o classe tindrà un canvi significatiu en el futur.
Com que la tendència del mercat a llarg termini és avançar a l’alça, es considera perillós el procés de venda a curt termini. Tot i això, hi ha condicions de mercat que els comerciants amb experiència poden aprofitar i convertir en benefici. Molt sovint els inversors institucionals utilitzaran l’escurçament com a mètode per cobrir-reduir el risc a la seva cartera.
Les vendes curtes es poden utilitzar com a especulació o com una forma indirecta de cobrir una exposició llarga. Per exemple, si teniu una posició llarga concentrada en les existències tecnològiques de gran capacitat, podreu reduir el Nasdaq-100 ETF com a manera de cobrir la vostra exposició tecnològica.
El venedor ara té una posició curta en la seguretat, en contraposició a una posició llarga, on l'inversor és titular. Si les accions disminueixen com s'esperava, el venedor curt el recomprarà a un preu inferior al mercat i inclourà la diferència, que és el benefici de la venda a curt termini.
La venda a curt termini és molt més arriscada que no pas comprar. Amb vendes curtes, la recompensa és potencialment limitada, ja que el màxim en què l'acció pot disminuir és zero, mentre que el risc és teòricament il·limitat, perquè el valor de l'acció pot augmentar infinitament. Malgrat els seus riscos, la venda a curt termini és una estratègia adequada en els mercats d’arreu, ja que les accions disminueixen més ràpidament del que augmenten. A més, l'escurçament comporta un risc lleugerament menor quan l'escurçament de seguretat és un índex o ETF, ja que el risc de guanys de fugida en tot l'índex és molt inferior al d'un estoc individual.
La venda a curt termini també és més costosa que la compra de diners a causa dels requisits de marge. El comerç de marge utilitza diners prestats del corredor per finançar la compra d’un actiu. A causa dels riscos que comporta, no tots els comptes de negociació poden negociar per marge. El vostre agent necessitarà que tingueu els fons al vostre compte per cobrir els vostres shorts. A mesura que el preu de l'escurçament de l'actiu s'enfila, el corredor també augmentarà el valor del marge que manté el comerciant.
A causa dels seus molts riscos, la venda a curt termini només hauria de ser utilitzada per comerciants sofisticats que estiguin familiaritzats amb els riscos de l'escurçament i la normativa implicada.
Opcions de lloc
Les opcions de venda ofereixen una ruta alternativa per adoptar una posició baixista en una seguretat o un índex. Quan un comerciant compra una opció de venda, està comprant el dret a vendre l’actiu subjacent a un preu indicat a l’opció. No hi ha cap obligació per al comerciant de comprar les accions, mercaderies o altres actius dels valors posats.
L'opció s'ha d'exercir en el termini especificat pel contracte de compra. Si les accions disminueixen per sota del preu de vaga, el valor posat serà apreciat. Per contra, si l'acció es manté per sobre del preu de vaga, el preu caducarà inútilment i el comerciant no haurà de comprar l'actiu.
Tot i que hi ha algunes similituds entre les vendes a curt termini i les opcions de compravenda, però tenen diferents perfils de recompensa de risc que potser no els fan adequats per a inversors novells. Per conèixer els seus riscos i beneficis és bàsic per conèixer els escenaris en què aquestes dues estratègies poden maximitzar els beneficis. Les compres de compra són molt més adequades per als inversors mitjans que les vendes a curt termini, a causa del risc limitat.
Les opcions de compra es poden utilitzar tant per a especulacions com per cobrir una exposició llarga. Els estats poden cobrir el risc directament. Com a exemple, digueu que esteu preocupats per un possible descens del sector tecnològic, i podríeu adquirir accions sobre les existències tecnològiques de la vostra cartera.
Comprar opcions de venda també té riscos, però no tan potencialment perjudicial com els pantalons curts. Amb una posada, el que més podeu perdre és la prima que heu pagat per comprar l’opció, mentre que el benefici potencial és elevat.
Les opcions de compra són especialment adequades per cobrir el risc de caigudes en una cartera o en accions, ja que el pitjor que pot passar és que es perd la prima de venda (el preu pagat per l'opció). Aquesta pèrdua es produiria si el descens previst del preu dels actius subjacent no es materialitzés. Tanmateix, fins i tot aquí, l'augment de l'acció o de la cartera pot compensar parcialment o la totalitat de la prima de pagament pagada.
A més, un comprador de venda no ha de finançar un compte de marge, tot i que un escriptor put ha de subministrar marge, cosa que significa que pot iniciar una posició de venda fins i tot amb una quantitat limitada de capital. Tanmateix, com que el temps no és del costat del comprador, el risc és que l'inversor pugui perdre tots els diners invertits en compres si el comerç no funciona.
La volatilitat implícita és una consideració important a l’hora de comprar les opcions. La compra d’accions d’accions extremadament volàtils pot requerir el pagament de primes desorbitants. Els comerciants s'han d'assegurar que el cost de compra d'aquesta protecció es justifica pel risc que té la cartera o la posició llarga.
No sempre baixista
Com es va assenyalar anteriorment, les vendes i vendes a curt termini són essencialment estratègies baixistes. Però, de la mateixa manera que en matemàtiques, el negatiu d’un negatiu és positiu, les vendes curtes i les vendes també es poden utilitzar per a l’exposició alcista.
Per exemple, digueu que esteu bullint de S&P 500. En lloc de comprar unitats del fons S&P 500 de fons borsats (ETF) de borsa (SPY), inicieu una venda curta d’un ETF amb un biaix baixista a l’índex, com ara els inversos ProShares Short S&P 500 ETF (SH) que es mouran oposats a l'índex.
Tanmateix, si teniu una posició curta sobre l’ETF baixista, si el S&P 500 guanya un 1%, també cal que guanyi l’1%. Per descomptat, s’associen riscos específics a les vendes a curt termini que farien que una posició curta en un ETF baixista fos una manera menys que òptima d’obtenir una exposició llarga.
Si bé les vendes normalment s’associen a la disminució de preus, podríeu establir una posició curta en un posat — conegut com a «escriure» una posada — si no sou neutre a un acció. Els motius més habituals per escriure una posada són obtenir ingressos per primes i adquirir les accions a un preu efectiu, inferior al preu actual de mercat.
Suposem aquí que les accions de XYZ cotitzen a 35 dòlars. Creu que aquest preu està sobrevalorat, però estaria interessat a adquirir-lo per un valor inicial o dos. Una forma de fer-ho és escriure 35 dòlars sobre les accions que caduquen en dos mesos i rebre 1, 50 dòlars per acció com a prima per escriure la nota.
Si en dos mesos, les accions no disminueixen per sota dels 35 dòlars, les opcions de venda caduquen inútilment i la prima d'1, 50 dòlars representa el vostre benefici. Si les accions es moguessin per sota dels 35 dòlars, us seria “assignat”, és a dir, esteu obligats a comprar-lo a 35 dòlars, independentment del preu de cotització actual de les accions. Aquí, el vostre estoc efectiu és de 33, 50 dòlars (35 $ - 1, 50 $). Per senzillesa, en aquest exemple hem ignorat les comissions de negociació que també pagaria aquesta estratègia.
Exemple d’opcions de venda curta i de venda
Per il·lustrar els avantatges i els inconvenients relatius a l’ús de la venda a curt termini i les vendes, utilitzem Tesla Motors (TSLA) com a exemple.
Tesla compta amb nombrosos partidaris que creuen que l'empresa podria convertir-se en el fabricant d'automòbils amb bateries més rendible del món. Però tampoc no hi havia escasses de detractors que qüestionaven si la capitalització borsària de la companyia de més de 20 mil milions de dòlars americans (a partir del 19 de setembre de 2013) estava justificada.
Suposem per motiu de l’argument que el comerciant és baixista a Tesla i espera que disminueixi el març del 2014. A continuació s’explica com s’acumula la venda a curt termini versus les alternatives de compra:
Venda breu a TSLA
- Suposem que 100 accions venudes per un import de 177, 92 dòlars. Es requereix dipositar una quantitat màxima (50% de l'import total de la venda) = 8.896 $
Escenari 1: Les accions disminueixen fins a 100 dòlars el març del 2014, donant un benefici potencial de 7.792 dòlars a la posició curta (177, 92 - 100) x 100 = 7.792 dòlars).
Escenari 2: les accions no es modifiquen en 177, 92 dòlars el març del 2014, el curt termini caducarà inútilment amb un benefici o pèrdua de 0 dòlars.
Escenari 3: C Stock puja fins a 225 dòlars el març de 2014, cosa que suposa una pèrdua potencial de 4.708 dòlars en posició curta (177, 92 - 225) x 100 = 4.708 dòlars negatius).
Comprar Opcions de venda a TSLA
- Suposem comprar un contracte de venda (que representarà 100 accions) a 29 dòlars, amb una vaga de 175 dòlars que caduca el març del 2014. S'ha de dipositar una inversió = Cap de cost de contracte de compra = 29 x 100 = 2.900 dòlars. 100) - 2.900 $ = 14.600 $) La pèrdua màxima possible és el cost del contracte de venda 2.900 $
Escenari 1: Les accions disminueixen fins a 100 dòlars el març del 2014, donant un benefici potencial de 4.600 dòlars a la posició de posicionament (175 - 100 = 75) x 100 = 7.500 - 2.900 dòlars contracte = 4.600 $
Escenari 2: Les accions no han canviat a 177, 92 dòlars el març del 2014 i han donat una pèrdua de 2.900 dòlars del preu del contracte.
Escenari 3: Les accions augmenten fins a 225 dòlars el març del 2014 i donen una pèrdua potencial de 2.900 dòlars a la posició de posicionament, ja que un altre operador no el recolliria.
Amb la venda a curt termini, el benefici màxim possible de 17.792 dòlars es produiria si l’acció cauria a zero. En canvi, la pèrdua màxima és potencialment infinita. El comerciant podria tenir una pèrdua de 12.208 dòlars a un preu de l'acció de 300 dòlars, 22.208 dòlars si l'acció ascendeix a 400 dòlars i 32.208 dòlars a un preu de 500 dòlars, etc.
Amb l'opció de venda, el benefici màxim possible és de 14.600 dòlars, mentre que la pèrdua màxima està restringida al preu pagat per les vendes.
Tingueu en compte que l'exemple anterior no considera el cost del préstec d'accions per reduir-lo, com tampoc els interessos a pagar al compte del marge, que poden suposar despeses importants. Amb l'opció de posar, hi ha un cost inicial per adquirir les vendes, però no hi ha cap altra despesa en curs.
A més, les opcions de venda tenen un termini limitat per caducar. La venda a curt termini es pot mantenir oberta el màxim temps possible, sempre que el comerciant pugui incrementar més marge si l’acció agrada, i assumint que la posició curta no està sotmesa a “compravenda” a causa del gran interès curt.
La venda a curt termini i l'ús de vendes són maneres diferents i diferents d'implementar estratègies baixistes. Ambdues tenen avantatges i inconvenients i es poden utilitzar eficaçment per a cobertura o especulació en diversos escenaris.
Punts clau
- Tant les opcions de venda curta com la de compra són una estratègia baixista. La venda de venda bàsica suposa la venda d’una seguretat que no és propietat del venedor sinó que es presta i que es ven al mercat. La compra d’una opció de venda permet al comprador el dret de vendre l’actiu subjacent a un preu. que consta a l'opció. Ambdues vendes curtes i les opcions de venda tenen perfils de recompensa del risc que potser no les fan adequades per a inversors novells.
