Fonamentals i accions de flux
Comprendre i analitzar les dades financeres i econòmiques és fonamental copsar la diferència entre les variables d’acció i flux. Matemàticament parlant, una variable de flux és un vector, una mesura bidimensional. Una d’aquestes dimensions és el temps. L’altra és la quantitat de la variable en qüestió tabulada durant el període especificat. Per contra, una variable d'estoc és una mesura unidimensional. És una mesura instantània, presa en un moment precís en el temps. Com a resultat, sovint s'anomenen valors de valors com a valors de captura de pantalla.
Els estats de resultats són col·leccions de variables de flux. Els balanços contenen variables de borsa.
L’element del temps
Atès que els estats financers auditats normalment es produeixen tant trimestralment com anualment, aquestes són les dimensions de temps més comunes que es tenen en compte amb les variables de flux en finances. A efectes d'informes de gestió interna; tanmateix, els informes financers sovint es produeixen mensualment, setmanalment i fins i tot diàriament. De fet, en bona part de la indústria dels serveis financers, especialment en les empreses de valors, el tancament diari dels llibres és habitual, en gran mesura a causa dels requisits normatius.
Notar la dimensió de temps associada a una variable de flux determinada és fonamental per a la seva correcta interpretació, incloent l'ús de dades històriques per elaborar previsions i projeccions financeres per a períodes futurs.
Com que les variables de borsa són observacions puntuals, és possible que els seus valors no siguin representatius de la posició financera normal de l'empresa durant un període més llarg, com per exemple durant un trimestre fiscal complet o un exercici. Això es pot deure a esdeveniments aleatoris o a la manipulació deliberada dels resultats financers per part de l’empresa; un procés que tradicionalment es coneix com a aparadorisme. Això pot incloure la supressió temporal de determinats deutes o préstecs del balanç de la companyia a partir de la data de presentació, augmentant així la fortalesa aparent de la firma. L'ús de les variables de valors puntuals en un balanç té, doncs, limitacions potencialment greus com a indicadors de la seva situació financera.
Exemple d'Apple Inc.
Apple Inc. (AAPL) va reportar 233, 7 mil milions de dòlars en ingressos de vendes nets en el seu compte de resultats de l’exercici 2015, que va finalitzar el 26 de setembre de 2015 (per la pàgina 39 del formulari 10-K 2015, tal com es pot trobar a l’inversor d’Apple. pàgina de relacions). Com passa amb les variables de flux dels estats de resultats, aquesta xifra és igual a la suma de les xifres d’ingressos de vendes netes dels quatre estats financers trimestrals del mateix exercici:
74, 6 + 58, 0 + 49, 6 + 51, 5 = 233, 7 mil milions de dòlars
Tingueu en compte, però, que les xifres auditades de l’informe anual d’una empresa poden no igualar la suma de dades trimestrals no publicades prèviament publicades del mateix exercici. Els ajustaments efectuats pels auditors poden produir discrepàncies. En el cas dels informes del 2015 d’Apple, els auditors no semblen haver realitzat ajustaments importants, almenys no amb els números arrodonits al milió de dòlars més propers. Les xifres del compte de resultats dels informes trimestrals no acreditats s’afegeixen als números de l’informe anual auditat.
Consulteu les variables de valors al balanç d’Apple, com a exemple, devem el deute a llarg termini. La xifra de 53.463 mil milions de dòlars és la instantània realitzada el 26 de setembre de 2015. Aquesta mateixa xifra es reporta als informes 10-K i 10-Q d'Apple per a aquest moment. El valor de tancament de l'exercici 2014 va ser de 28.987 milions de dòlars. Amb la obtenció d’un valor mitjà de deute a llarg termini per al fiscal 2015 es pot fer de dues maneres.
Un mètode ràpid és la mitjana de dos punts dels valors de tancament dels exercicis 2014 i 2015:
(28.987 + 53.463) / 2 = 41.225 milions de dòlars
Un mètode més detallat és una mitjana de cinc punts, tenint en compte també els valors de tancament dels tres trimestres fiscals que intervenen:
(28.987 + 32.504 + 40.072 + 47.419 + 53.463) / 5 = 40.489 milions de dòlars
Fins i tot aquest últim mètode, que utilitza tres punts addicionals de dades, és, en el millor dels casos, una aproximació. A l’igual que amb la mitjana de dos punts, la mitjana de cinc punts suposa que el valor comptable del deute a llarg termini d’Apple va créixer sense problemes entre les observacions, cosa que pot ser o no el cas real. Tot i això, a falta de dades disponibles públicament que mostrin els canvis reals del dia a dia, aquestes són les millors aproximacions que pot fer un analista.
Dades econòmiques
Els períodes de temps d'un any i un trimestre natural són típics per a la majoria de les variables de flux. A diferència de les variables de flux financer, quan es reporten variables de flux econòmic per a períodes inferiors a un any natural, els números solen anualitzar-se i ajustar-se estacionalment.
Per exemple, segons informa l'Oficina d'Anàlisi Econòmica (BEA) del Departament de Comerç dels Estats Units, el producte interior brut (PIB) de l'exercici 2014 va ser de 17.348 trilions de dòlars. Les xifres trimestrals del PIB del 2014, també en bilions, van ser de 16.984 dòlars, 17.270 $, 17.522 i 17.616 dòlars, respectivament. La xifra anual del PIB del 2014 és, doncs, la mitjana, més que la suma dels quatre números trimestrals:
(16.984 + 17.270 + 17.522 + 17.616) / 4 = 17.348 bilions de dòlars
Els ajustaments estacionals eliminen l’impacte dels patrons recurrents en l’activitat econòmica que es manifesten aproximadament a la mateixa època cada any. Sobretot, l'activitat econòmica als Estats Units és marcadament més feble del primer trimestre natural. En particular, les vendes al detall pateixen una caiguda enorme després de la temporada de compres de Nadal, i l'activitat de construcció es veu afectada pel clima de l'hivern a bona part del país. Tal com s’explica a la carta econòmica de la Reserva Federal de San Francisco “El trencaclosques del dèbil creixement del PIB del primer trimestre”, els darrers anys el PIB no ajustat ha tendit a caure al voltant d’un 10% el primer trimestre i a augmentar al voltant d’un 20% al segon. trimestre. L’eliminació de les fluctuacions estacionals que es repeteixen cada any està dissenyada per “revelar els moviments cíclics i de tendència subjacents a l’economia”.
Estacionalitat a Apple
Tornant a l'anàlisi d'Apple Inc. anterior, podeu veure un patró evident d'estacionalitat en els seus ingressos de vendes nets. El primer trimestre fiscal de 2015, que va finalitzar el 27 de desembre de 2014, va produir el 32% dels ingressos per vendes d’aquest exercici fiscal (74, 6 milions de dòlars de 233, 7 milions de dòlars), cosa que indica la importància de la temporada de compres de Nadal per a aquesta empresa de productes de consum. De fet, l’anàlisi dels ingressos nets trimestrals de vendes de l’exercici 2013 al 2015 revela un patró de vendes estacionals força estable:
32% del total anual del primer trimestre de cada any
25% al segon trimestre de cada any
Del 20% al 21% al tercer trimestre
22 al 23% al quart trimestre
La línia de fons
Quan es treballa amb dades econòmiques o financeres, és important comprendre si la mesura en qüestió és una variable d'estoc o de flux, així com el punt de temps o període associat al seu mesurament. A més, les variables de flux econòmic són freqüentment indicades com a taxes anuals ajustades desestacionalitzades, cosa que té implicacions clau per a la seva interpretació.
