Què és el biaix de supervivència?
El biaix de supervivència o biaix de supervivència és la tendència a visualitzar el rendiment de les existències o fons existents al mercat com a mostra completa representativa sense tenir en compte les que han tingut un mal estat. El biaix de supervivència pot donar lloc a la sobreestimació del rendiment històric i dels atributs generals d’un fons o índex de mercat.
El risc de biaix de supervivència és la possibilitat que un inversor prengui una decisió d'inversió equivocada a partir de les dades de retorn de fons d'inversió publicats.
Punts clau
- El biaix de supervivència es produeix quan només es consideren els guanyadors mentre no es consideren els perdedors desapareguts. Això es pot produir quan s’avalua el rendiment del fons mutu (on no s’inclouen fons fusionats o defuncionats) o el rendiment de l’índex de mercat (on hi ha les accions que han estat abandonades del índex per qualsevol motiu que es descarti). El biaix de supervivència disminueix els resultats mitjans a l’alça de l’índex o dels fons supervivents, fent que semblin que funcionen millor ja que s’han passat per alt els subperformadors.
Comprensió del biaix de supervivència
El biaix de supervivència és una singularitat natural que fa que els fons existents en el mercat d’inversions siguin més visibles i, per tant, més visibles com a mostra representativa. El biaix de supervivència es produeix perquè molts fons al mercat d'inversions els tanca el gestor d'inversions per diverses raons, deixant els fons existents a l'avantguarda de l'univers inversor.
Els fons poden tancar-se per diverses raons. Nombrosos investigadors del mercat segueixen i han informat sobre els efectes del tancament de fons, destacant l'ocurrència de biaix de supervivència. Els investigadors del mercat segueixen regularment el biaix de supervivència de fons i els tancaments de fons per avaluar les tendències històriques i afegir noves dinàmiques al seguiment del rendiment del fons.
S’han fet nombrosos estudis discutint el biaix de la supervivència i els seus efectes. El 2017, per exemple, Morningstar va publicar un informe d’investigació titulat “La caiguda de fons: per què fallen alguns fons” en què es discuteix el tancament de fons i les seves conseqüències negatives per als inversors.
Tancaments de fons
Hi ha dues raons principals perquè els fons tanquin. Primer, el fons no pot rebre una elevada demanda i, per tant, els ingressos d'actius no justifiquen la possibilitat de mantenir obert el fons. Dos, un gestor d’inversions pot tancar un fons a causa del rendiment. Els tancaments de rendiment són normalment els més habituals.
El tancament del fons es veuen afectats immediatament pels inversors del fons. Les empreses solen oferir dues solucions per a un tancament de fons. El primer, el fons experimenta una liquidació completa i es venen les accions dels inversors. Això causa possibles conseqüències d’informació fiscal per a l’inversor. Dos, el fons pot optar per fusionar-se. Els fons fusionats solen ser la millor solució per als accionistes, ja que permeten una transició especial d'accions normalment sense requeriments d'informació fiscal. No obstant això, el rendiment dels fons fusionats també és de transició i pot ser un factor en la discussió del biaix de supervivència.
Morningstar és un proveïdor de serveis d'inversió que discuteix i informa periòdicament sobre el biaix de la supervivència. Pot ser important que els inversors siguin conscients del biaix de la supervivència perquè pot ser un factor que influeixi en el rendiment del qual no siguin conscients. Si bé els fons fusionats poden tenir en compte el rendiment tancat dels fons, en la majoria dels casos els fons es tanquen i el seu rendiment no s’integra en els informes futurs. Això condueix a un biaix de supervivència, ja que els inversors poden creure que actualment, els fons actius són un autèntic representant de tots els esforços per gestionar històricament un objectiu específic. Així, és possible que els inversors vulguin incloure la investigació qualitativa de fons sobre una estratègia en la qual estiguin interessats a invertir per determinar si els administradors anteriors han provat i van fallar en el passat.
Tancament de nous inversors
Els fons poden apropar-se a nous inversors, que és molt diferent que un tancament complet. El tancament de nous inversors pot ser en realitat un signe de la popularitat del fons i de l’atenció dels inversors per obtenir rendiments superiors a la mitjana.
Biaix de supervivència inversa
El biaix de supervivència inversa descriu una situació molt menys freqüent en la qual els rendiments més baixos queden en el joc, mentre que els rendidors més alts són abandonats de forma involuntària. Es pot observar un exemple de supervivència inversa a l’índex de Russell 2000, que és un subconjunt dels valors més baixos del 2000 de Russell 3000. Les existències de pèrduers es mantenen petites i es mantenen en l’índex de xicotetes i els guanyadors deixen l’índex un cop es fan massa. gran i reeixit.
