Des de la creació de la proporció Sharpe de William Sharpe el 1966, ha estat una de les mesures de risc / rendibilitat més referenciades utilitzades en finances, i gran part d’aquesta popularitat s’atribueix a la seva simplicitat. La credibilitat de la ràtio es va incrementar encara més quan el professor Sharpe va guanyar el Premi Nobel Memorial en Ciències Econòmiques el 1990 pel seu treball en el model de preus d’actius de capital (CAPM)., desglosarem la relació Sharpe i els seus components.
La proporció Sharpe definida
La majoria de persones financeres entenen com calcular la proporció Sharpe i què representa. La ràtio descriu quina quantitat d'excés de benefici rep per la volatilitat addicional que suporta per tenir un actiu més arriscat. Recordeu-vos que necessiteu una compensació pel risc addicional que poseu per no tenir cap actiu sense risc.
Us donarem una millor comprensió del funcionament d'aquesta ràtio, a partir de la seva fórmula:
S (x) = StdDev (rx) (rx −Rf) on: x = La inversiórx = La taxa de rendibilitat mitjana de xRf = La millor taxa de rendibilitat disponible de seguretat sense risc (és a dir, Billetes T) StdDev (x) = La desviació estàndard de rx
Retorn (rx)
Les rendibilitats mesurades poden ser de qualsevol freqüència (per exemple, diàries, setmanals, mensuals o anualment) si es distribueixen normalment. Aquí es troba la debilitat subjacent de la ràtio: no totes les rendiments d’actius es distribueixen normalment.
La kurtosi, les cues més grosses i els pics més alts, o la inclinació poden ser problemàtiques per a la relació, ja que la desviació estàndard no és tan efectiva quan existeixen aquests problemes. De vegades, pot ser perillós utilitzar aquesta fórmula quan les devolucions no es distribueixen normalment.
Taxa de rendibilitat lliure de risc (rf)
La taxa de rendibilitat sense risc s'utilitza per comprovar si se li compensa adequadament el risc addicional assumit amb l'actiu. Tradicionalment, la taxa de rendibilitat lliure de risc és la factura T del govern amb data més curta (és a dir, la factura T dels Estats Units). Si bé aquest tipus de seguretat té la menor volatilitat, hi ha qui argumenta que la seguretat sense risc hauria de coincidir amb la durada de la inversió comparable.
Per exemple, les accions són els actius de major durada disponibles. No s’han de comparar amb els actius lliures sense risc de major durada disponibles: valors protegits per inflació (IPS) emesos pel govern? L'ús d'una IPS de llarga durada donaria lloc a un valor diferent per a la ràtio, ja que, en un entorn normal de tipus d'interès, la IPS hauria de tenir un rendiment real més elevat que les factures T.
Per exemple, l’índex Barclays dels Estats Units de Barclays protegit contra la inflació de l’1 a 10 anys va retornar un 3, 3% per al període que finalitza el 30 de setembre de 2017, mentre que l’índex S&P 500 va retornar el 7, 4% en el mateix període. Alguns argumentarien que els inversors estaven compensats amb força pel risc de triar accions sobre els bons. La proporció Sharpe de l’índex d’obligacions de l’1, 16% enfront del 0, 38% per a l’índex de capital indicaria que les accions són l’actiu més arriscat.
Desviació estàndard (StdDev (x))
Ara que hem calculat l’excés de rendiments restant la taxa de rendibilitat lliure de risc de la rendibilitat de l’actiu de risc, cal dividir-la per la desviació estàndard de l’actiu de risc mesurat. Com s'ha esmentat anteriorment, com més gran sigui el nombre, millor serà la inversió des d'una perspectiva de risc / rendibilitat.
La distribució de les rendiments és el taló d’Aquil·les de la proporció Sharpe. Les corbes de campana no tenen en compte grans moviments al mercat. Com assenyalen Benoit Mandelbrot i Nassim Nicholas Taleb a "Com els gurus financers arrisquen malament" ( fortuna, 2005 ) , es van adoptar corbes de campana per comoditat matemàtica, no realisme.
Tanmateix, tret que la desviació estàndard sigui molt gran, pot ser que el palanquejament no afecti la relació. Tant el numerador (retorn) com el denominador (desviació estàndard) es podrien doblar sense cap problema. Si la desviació estàndard és massa elevada, veiem problemes. Per exemple, una acció que es pot palancar del 10 al 1 podria veure fàcilment una caiguda del preu del 10%, cosa que es traduiria en una caiguda del capital original del 100% i en una trucada anticipada de marge.
La proporció i el risc netes
La comprensió de la relació entre la proporció Sharpe i el risc sovint es redueix a la mesura de la desviació estàndard, també coneguda com a risc total. El quadrat de la desviació estàndard és la diferència, que va ser àmpliament utilitzada pel premi Nobel Harry Markowitz, el pioner de la teoria de la cartera moderna.
Per què Sharpe va triar la desviació estàndard per ajustar l'excés de rendibilitat del risc, i per què ens hauria de preocupar? Sabem que Markowitz va comprendre la variació, una mesura de dispersió estadística o una indicació de quina distància es troba del valor esperat, com quelcom no desitjable per als inversors. L’arrel quadrada de la variància o desviació estàndard té la mateixa forma d’unitat que la sèrie de dades analitzada i mesura sovint el risc.
L'exemple següent il·lustra per què els inversors han de preocupar-se per la variació:
Un inversor té la tria de tres carteres, totes amb rendiments previstos del 10 per cent per als propers 10 anys. La rendibilitat mitjana de la taula següent indica l'expectativa indicada. Les rendibilitats aconseguides per a l’horitzó d’inversió s’indiquen amb rendiments anualitzats, que tenen en compte la composició. Tal com il·lustra la taula de dades i el gràfic, la desviació estàndard permet obtenir rendiments fora del retorn previst. Si no hi ha cap risc (desviació estàndard zero), els rendiments igualaran els rendiments previstos.
Devolucions mitjanes previstes
| Curs | Cartera A | Cartera B | Cartera C |
| Any 1 | 10, 00% | 9, 00% | 2, 00% |
| Any 2 | 10, 00% | 15, 00% | -2, 00% |
| Any 3 | 10, 00% | 23, 00% | 18, 00% |
| Any 4 | 10, 00% | 10, 00% | 12, 00% |
| Any 5 | 10, 00% | 11, 00% | 15, 00% |
| Any 6 | 10, 00% | 8, 00% | 2, 00% |
| Any 7 | 10, 00% | 7, 00% | 7, 00% |
| Any 8 | 10, 00% | 6, 00% | 21, 00% |
| Any 9 | 10, 00% | 6, 00% | 8, 00% |
| Any 10 | 10, 00% | 5, 00% | 17, 00% |
| Devolucions mitjanes | 10, 00% | 10, 00% | 10, 00% |
| Devolucions anualitzades | 10, 00% | 9, 88% | 9, 75% |
| Desviació estàndar | 0, 00% | 5, 44% | 7, 80% |
Utilitzant la proporció Sharpe
La proporció Sharpe és una mesura del rendiment que s’utilitza sovint per comparar el rendiment dels gestors d’inversions mitjançant un ajustament del risc.
Per exemple, Investment Manager A genera una rendibilitat del 15% i Investment Manager B genera una rendibilitat del 12%. Sembla que el director A és un millor performer. Tanmateix, si el gestor A va assumir riscos més grans que el gestor B, pot ser que el gestor B tingui un millor rendiment ajustat al risc.
Per continuar amb l’exemple, digueu que la taxa sense risc és del 5% i la cartera del gestor A té una desviació estàndard del 8% mentre que la cartera del gestor B té una desviació estàndard del 5%. La proporció Sharpe del gestor A seria de 1, 25, mentre que la del gestor B seria d’1, 4, que és millor que la del gestor A. Basant-se en aquests càlculs, el gestor B va poder generar un rendiment més alt ajustat al risc.
Per a alguns coneixements, una proporció d’1 o millor és bona, 2 o superior és molt bona, i 3 o millor és excel·lent.
La línia de fons
Cal avaluar conjuntament el risc i la recompensa quan es consideren opcions d'inversió; aquest és el punt central que es presenta en la teoria de la cartera moderna. En una definició comuna de risc, la desviació estàndard o la variació treu beneficis a l'inversor. Com a tal, sempre cal abordar el risc juntament amb la recompensa a l’hora d’escollir inversions. La proporció Sharpe us pot ajudar a determinar l’opció d’inversió que proporcionarà rendiments més alts considerant risc.
Comparació de comptes d'inversió × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació. Nom del proveïdorArticles relacionats
Ràtios financers
Diferència entre una proporció Sharpe i una proporció Traynor
Ràtios financers
Obteniu més informació sobre què és un bon percentatge de Sharpe
Gestió de carteres
5 maneres de valorar el vostre gestor de carteres
Gestió de riscos
Com es quantifica el risc d’inversió
Gestió de carteres
El rendiment del portafoli no és només el retorn
Inversió de fons de cobertura
Comprensió de l'anàlisi quantitativa dels fons de cobertura
Enllaços de socisTermes relacionats
Línia del mercat de capital (CML) Definició La línia del mercat de capital (CML) representa carteres que combinen òptimament el risc i el rendiment. més Com utilitzar la proporció Sharpe per analitzar el risc i el rendiment de la cartera La ràtio Sharpe s'utilitza per ajudar els inversors a entendre el rendiment d'una inversió en comparació amb el seu risc. més El Ràtio d’informació ajuda a mesurar el rendiment del portafoli El percentatge d’informació (IR) mesura els rendiments de la cartera i indica la capacitat del gestor de cartera per generar rendiments d’excés respecte d’un determinat nivell de referència. més Dins del Ràtio de Treynor La ràtio de Treynor, també coneguda com la relació recompensa / volatilitat, és una mètrica de rendiment per determinar quina quantitat d'excés de rendiment es va generar per cada unitat de risc assumida per una cartera. més Comprensió del percentatge de Sortino La ràtio de Sortino millora respecte a la proporció Sharpe aïllant la volatilitat al baix de la volatilitat total dividint el rendiment en excés per la desviació a la baixa. més R Definició R és un addendum de lletres a una borsa que identifica la seguretat com a oferta de drets. R és també l'abreviatura de "retorn" en les fórmules. més