Què s’escampa la subscripció?
El diferencial de subscripció és la separació entre la quantitat en dòlar que els subscriptors, com els bancs d'inversió, paguen a una empresa emissora pels seus valors i l'import en dòlar que els subscriptors reben per vendre els títols en l'oferta pública. El marge de subscripció és essencialment el marge de benefici brut del banc d’inversions, generalment revelat com a percentatge o d’una altra manera en punts per unitat de venda.
Punts clau
- La difusió de subscripció és la diferència entre la quantitat que un subscriptor de títols retorna a un emissor i el producte total obtingut de l'emissió. El diferencial marca el marge de benefici brut del subscriptor, que es dedueix posteriorment per a altres ítems com els costos de màrqueting i la taxa del gestor.La difusió de la subscripció pot variar segons un acord, segons diversos factors.
Com desglossar una difusió de subscripció
La mida dels diferencials de subscripció està determinada per acord, i està influenciada principalment pel risc percebut per l'empresari en l'acord. Això també estarà influït per les expectatives sobre la demanda dels títols del mercat.
La dimensió de la difusió de subscripcions depèn de les negociacions i de les ofertes competitives entre els membres d’un sindicat subscriptor i la mateixa empresa emissora. La propagació augmenta a mesura que augmenten els riscos implicats amb l'emissió.
L'extensió de subscripció per a una oferta pública inicial (IPO) sol incloure els components següents:
- Comissió del gestor (guanyada per l'administració) La taxa de subscripció (obtinguda per membres sindicals) La concessió (donada al broker-comerciant que comercialitza les accions)
El gestor té dret generalment a tota la difusió de subscripcions. Cada membre del sindicat de subscripció obté una quota (no necessàriament igual) de la quota de subscripció i una part de la concessió. A més, un broker-dealer (BD), que no és ell mateix membre del sindicat de subscriptors, guanya una part de la concessió en funció del bé que sigui venent l’emissió.
Proporcionalment, la concessió augmenta a mesura que augmenten els honoraris de subscripció total. Mentrestant, les comissions de gestió i subscripció disminueixen amb les taxes brutes de subscripció. L’efecte de la mida en la divisió de les taxes es deu generalment a economies d’escala diferencials. L’amplitud del treball de banquer d’inversió, per exemple, per escriure el prospecte i preparar el roadroad és una mica fixa, mentre que la quantitat de treballs de vendes no ho és. Les ofertes més grans no suposaran un treball banquer d'inversió de manera exponencial.
No obstant això, pot implicar un esforç de vendes molt més gran, requerint un augment de la proporció de la concessió de venda. Alternativament, els bancs més joves poden unir-se a un sindicat, fins i tot si reben una part menor dels honoraris en forma de concessió de venda més baixa.
Exemple d’escriptura de subscripcions
Per il·lustrar una difusió de subscripcions, considereu una empresa que rebi 36 dòlars per acció del subscriptor per les seves accions. Si els subscriptors donessin la volta i venguessin les accions al públic a 38 dòlars per acció, el diferencial de subscripció seria de 2 dòlars per acció. El valor de la difusió de subscripcions es pot veure influït per variables com la mida del problema, el risc i la volatilitat.
