Tot i que la recollida d’accions poc valorades i amb fonaments fonamentals pot haver ajudat Warren Buffett a fer milers de milions, els inversors de valor han tingut un retard dur. Els ETF i fons quantitzats que inverteixen en accions de valor (existències a un preu barat en relació amb els seus fonaments) són sagnants de milers de milions de dòlars, i l'estratègia basada en el valor generalment ha tingut un comportament dolent al llarg de l'actual mercat de bous durant tota la dècada, segons Barron.
"Una de les funcions perdurables i desconcertadores d'aquest cicle de renda variable ha estat el rendiment desagradable del valor", va escriure Dubravko Lakos-Bujas, de JPMorgan. "Malgrat els mítings de reversió intermitents (2009, 2012-13, 2016), actualment el valor cotitza amb el descompte més gran que mai i ofereix la prima més gran dels darrers 30 anys".
Què significa per als inversors
Les estratègies d’inversió basades en el valor es basen en el supòsit que les accions que cotitzen per sota del seu valor intrínsec hauran de recuperar en algun moment per pura força de la reversió mitjana. Però, malgrat la solidesa de la lògica, els ETF que utilitzen estratègies basades en el valor han estat rendiments inferiors dels seus respectius punts de referència.
L’iFS iShares Russell 1000 Value (IWD) ha subreformat l’índex Russell 1000 fins a 22 punts percentuals durant els darrers sis anys i ja ha registrat sortides de 4.000 milions de dòlars aquest any. Els valors iShares S&P 500 Value (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) i iShares Russell 2000 Value (IWN) també han vist sortides d'actius de manera similar al 2019.
Els fons quantics, que han crescut significativament durant la dècada passada amb més d’1, 5 bilions de dòlars d’actius gestionats (AUM), no han sortit molt millor. Derivant el seu nom de la paraula "quantitativa", aquests fons utilitzen analítica de dades i poder informàtic per realitzar apostes per diversos factors de mercat, incloent valor, mida, volatilitat, rendiment, qualitat i impuls.
Però d'aquesta llista, és el primer factor -valor- que sembla ser el més important per a molts dels fons quantitats més grans. Bank of America va comprovar que, en comparació amb els seus punts de referència, les participacions dels 29 fons quantitats més grans es van inclinar molt més cap a la negociació d’accions a preus més baixos entre guanys i múltiples múltiples de fluxos de diners lliures, una indicació que el fons era utilitzant una estratègia basada en el valor.
Però, com els ETF basats en valor, els fons quantics han lluitat. Només el 34% dels fons quantificats van superar els seus respectius punts de referència el mes passat, significativament inferiors a la taxa d’èxit superior al 50% assolida per tots els gestors actius de gran quantitat. "La selecció de les accions quantitàries ha estat terrible", va dir Cliff Asness, director d'inversions d'AQR Capital Management, a Barron.
Mirant endavant
Com que la inversió en valor es basa en una simple estratègia de recollir accions infravalorades en relació amb els seus fonaments, aquesta estratègia pot funcionar en temps relativament normals. Però els tipus d’interès molt baixos des de la crisi financera mundial són almenys un signe que els mercats de capital no funcionen en condicions normals i, en els darrers mesos, l’augment de la volatilitat sembla un efecte que les accions estan governades més pel titular més recent. més que fonaments. El valor que necessiten els inversors és el retorn a la normalitat, sigui quina sigui.
