Els darrers dos mesos no han estat amables amb el mercat de valors de l’Índia, i és per això que l’hem aproximat des d’una perspectiva més neutral durant la major part d’aquest temps. Tot i que els grans vendes mai són divertits, la progressió d’aquesta tendència des del seu inici fins ara ha estat força ordenada. Volem utilitzar aquesta publicació per mostrar aquesta progressió amb finalitats educatives, així com actualitzar les nostres opinions sobre el mercat ara mateix.
A l'estiu, comencem a aparèixer esquerdes, a mesura que empitjoraven les baixes prestacions de petits i mitjans i els sectors més reduïts del mercat van augmentar les seves pèrdues. Els líders de gran capacitat en matèria financera, informàtica, béns de consum i energia que es mouen ràpidament, que constitueixen la majoria de la ponderació del mercat, van continuar augmentant i van emmascarar la debilitat subjacent.
A principis de setembre, vam començar a observar esquerdes en el lideratge del sector dels serveis financers, i HDFC Bank Limited (HDFCBANK.BO, 25% de l’índex) va començar a disminuir a mesura que l’índex continuava més amunt. Hem destacat que una fallida en aquest sector suposaria un problema per al mercat, atès que suposa gairebé un terç de la ponderació en els Nifty 500.
Poc després d'això, es van observar confirmades fallides per sobre dels màxims de gener confirmats en els índexs de grans càmeres que mantenien el mercat. Amb el debilit dels financers, la venda va començar a difondre's en les altres àrees líders del mercat com ara productes de consum ràpid, energia i, finalment, informàtica. Aquesta manca de lideratge i una feble amplitud sota la superfície no van deixar al mercat una altra opció que corregir encara més.
Cap al final del mes, vam continuar veient l’índex de serveis financers Nifty i la difusió de petits caputs / grans-talls, ja que els principals índexs van veure una expansió de nous nivells i accions que afectaven les condicions de desbordament.
A la primera setmana d’octubre, s’havien aconseguit molts dels nostres objectius de baixada de preus, de manera que pressionar els calçotets no era una estratègia ideal, però encara no veíem signes d’un fons comercial. En lloc de forçar les operacions, vam mantenir el nostre enfocament més neutre i vam aprofitar oportunitats atractives com PTC India Limited (PTC.BO) a mesura que el mercat els proporcionava. A banda d’això, vam esperar amb paciència una millora de l’amplada del mercat global i les accions índies, així com divergències de ritme que ajudin a identificar quan s’ha d’involucrar en el llarg termini.
Fa dues setmanes, finalment vam veure algunes lectures en les nostres mesures d’amplada que han indicat els clímaxs de venda en el passat, però encara teníem senyals mixtes del mercat en general. Molts dels principals índexs es van reunir i van provar el suport trencat sense èxit, per la qual cosa vam establir el potencial de nous nivells al preu que voldríem veure acompanyat d’una millora de les lectures d’amplitud i impuls.
I això ens porta fins avui. A la setmana passada, finalment hem tingut (o una reexplotació) de mínims a la majoria dels índexs principals, ja que l’amplitud i l’impuls van divergir positivament. Dilluns, vam obtenir inversions al preu que finalment van confirmar aquestes divergències i, el que és més important, ens van permetre definir el risc a llarg termini.
A continuació, es mostra un exemple del que parlem. El Nifty 500 va fer nous mínims marginals i es va revertir ràpidament per confirmar la divergència de l’impuls alcista mitjançant la negociació per sobre de l’antiga baixa i el suport a 8.490. Sempre que els preus estiguin per sobre d’aquest nivell, no podem ser breus i hem d’anar errant a llarg termini. Per sota d’aquest nivell, totes les apostes estan desactivades.
Heus aquí la divergència d’amplada que estàvem veient i esperant. Els preus dels Nifty 500 estaven fent baixos nous; tanmateix, el nombre d’estocs que van assolir mínims de 52 setmanes ha disminuït des d’un màxim prop del 20% fins al 7, 5% durant la nova baixa dels Nifty 500 el divendres passat.
També hem vist que el nombre d’estocs que afecten les condicions de desbordament disminueix des d’un màxim prop del 55% al 18%, ja que els Nifty 500 van fer nous mínims divendres passat.
Aquests són els tipus de condicions que hem vist en altres fons comercials de la història, de manera que anem equivocant a llarg termini, sempre que els principals índexs estiguin per sobre dels mínims inicials d'octubre. Si no ho són, aleshores aquestes divergències d’impuls i amplitud no s’invaliden, i es torna a la taula.
L’últim que vull dir és que els cabdells són habituals a prop de fons, així que recordeu els nostres pensaments sobre la gestió de riscos i la mida de la posició a mesura que comencem a posar capital per funcionar al mercat. Si el mercat demostra malament la nostra tesi, haurem de sortir del camí i tornar a avaluar. No estem aquí per tenir raó, som aquí per guanyar diners.
