United States Steel Corportation (NYSE: X) va ser la primera empresa mundial que va superar la marca de capitalització borsària d’1 mil milions de dòlars. A principis dels anys 1900, John Piermont Morgan volia fer acer pel que havia fet als ferrocarrils. L’únic problema era que Andrew Carnegie controlava el productor d’acer i el més gran i eficaç, Carnegie Steel. Morgan va treballar amb Charles Schwab per convèncer Carnagie perquè vengués el seu negoci a la nova entitat prevista per Morgan, els EUA Steel. Carnegie, que ja està pensant en la jubilació, va acordar vendre a la confiança de Morgan per un preu global d’uns 492 milions de dòlars en accions i bons de la nova companyia. Carnegie va continuar centrant-se en la filantropia mentre Schwab va anomenar el president del president dels Estats Units Steel.
Malauradament per a Schwab, US Steel va constituir una soldadura impensable d’empreses mediocres al marc magre de Carnegie Steel. Per portar la resta de la companyia al tabac, US Steel va necessitar recaptar grans quantitats de capital. El 1901, Morgan va emetre 303 milions de dòlars en obligacions hipotecàries, 510 milions de dòlars en accions preferents i 508 milions de dòlars en accions comunes –creant una capitalització total d’aproximadament 1.400 milions de dòlars– en una empresa amb actius reals de 682 milions de dòlars. Així, la meitat del seu valor va ser una bona voluntat, però el públic va comprar als títols sobrevalorats.
Estats Units mai no assoliria el seu potencial i, tot i que la direcció de Schwab va ajornar el seu compte, va veure que la seva quota de mercat va ser consumida per companyies afamades, entre les quals es va formar Bethlehem Steel de Schwab, quan va deixar la frustració dels Estats Units. De fet, un dels propietaris de les accions de decepció dels Estats Units Steel era la mare vídua de Benjamin Graham. El fet de veure la reducció de la riquesa de la família amb les accions podria haver motivat l’inversor intel·ligent a centrar-se en actius durs i en valor intrínsec, descomptant quantitats poc favorables de fons de comerç. (sobre el famós JP Morgan al nostre article, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan .)
Andrew Beattie va respondre a aquesta pregunta.
