La relació preu-beneficis, o la relació P / E, és potser una de les mètriques de valoració més cotitzades i ben reconegudes en l'anàlisi de la renda variable. Per regla general, els inversors de valor acostumen a buscar empreses amb ràtios P / E baixos, mentre que els inversors agressius que busquen creixement poden optar per empreses amb p / es majors.
A causa de la ubiqüitat i la importància de la relació P / E en l'anàlisi fonamental de capital, és imprescindible que l'inversor en gerència sigui capaç d'entendre i calcular les relacions P / E per a qualsevol acció. De vegades, això pot ser difícil, ja que les diferències de les dades reportades i els matisos individuals d'una empresa. Aquest article es centrarà en el càlcul dels P / E de dotze mesos posteriors (TTM), P / E forward i l’anàlisi de la P / E per a accions de Google (GOOG, GOOGL) enfront d’existències comparables.
El 2015, Google es va reestructurar per convertir-se en alfabet. L’empresa reestructurada és ara directora de Google i de diverses filials amb vendes de Google que generen la majoria dels ingressos de la firma. Just un any abans de la reestructuració, Google va dividir les seves accions en dues classes de participacions, GOOGL (classe A) i GOOG (classe C). Els inversors d'Alfabet segueixen tenint tots dos com a opció d'inversió. A l’hora d’analitzar la proporció P / E de l’empresa, és important que els inversors entenguin que els resultats reportats per acció de l’empresa tenen en compte totes les accions de la firma a les seves classes d’accions per a tota l’empresa Alphabet en el seu conjunt. Així, tant GOOG com GOOGL tindran els mateixos resultats per acció en el seu denominador per calcular la relació preu-beneficis.
P / E de dotze mesos (TTM) de finalització
El numerador de la relació P / E és el preu actual de l'acció (P), mentre que el denominador (E) és el benefici per acció o EPS. L’EPS és una relació en si mateixa i representa els ingressos nets totals d’una empresa de forma per part. Generalment es calcula de la següent manera:
(ingressos nets - dividends preferits) / nombre mitjà ponderat d’accions pendents = EPS.
En conjunt, el preu dividit per l'EPS converteix el P / E, que reflecteix quant els inversors estan disposats a pagar per un dòlar dels guanys d'una empresa. El preu és prou fàcil, només cal augmentar el preu de GOOG o GOOGL en un dia determinat. Un cop aconseguit el numerador, és hora de calcular el denominador. Afortunadament, en lloc de calcular els EPS a mà, la SEC ha de requerir que les empreses informin d'aquesta proporció en el seu formulari trimestral 10-Qs i en 10-Ks anuals. La relació P / E com l'EPS de l'empresa varia segons la gestió de les seves accions pendents. Per tant, les relacions de P / E tindran diferències quan una empresa emeti, redimeixi o divideixi accions al mercat. Les companyies també solen informar sobre GAAP EPS i EPS ajustats, de manera que pot ser important que els inversors sàpiguen si les comparacions es basen en valors GAAP o informes ajustats.
També tingueu en compte que Alphabet i moltes empreses reporten un EPS bàsic i un diluït. Un EPS diluït sol ser el valor predeterminat per calcular els resultats per acció. Té en compte totes les opcions d’expedient, garanties, accions convertibles i obligacions pendents que es poden exercir quan es factoritza el nombre d’accions mitjanes. L’EPS bàsic no té en compte cap dilució possible i donarà lloc a una proporció EPS més alta.
Fem un cop d'ull als EPS de Alphabet el curs 2017/2018. El curs 2017/2018, Google va informar dels següents GAAP i va ajustar els valors EPS:
Segon trimestre 2018: ajustat 11, 75 dòlars, 4, 54 dòlars de GAAP
Primer trimestre del 2018: ajustat 9, 93 dòlars, 13, 33 dòlars GAAP
4T 2017: ajustat 9, 70 dòlars, GAAP - 4, 35 dòlars
El tercer trimestre de 2017 es va ajustar 9, 57 dòlars, 9, 57 dòlars GAAP
Si sumem aquests resultats, obtenim un GAAP de 23, 09 dòlars i vam ajustar 40, 95 dòlars. Tenint el preu del 12 d’octubre de 2018 i dividint per GAAP EPS i EPS ajustats, obtenim el següent:
GOOGL de classe A
GAAP PE = 11111, 61 $ / 23, 09 $ = 48, 2
PE ajustat = 11116, 61 $ / 40, 95 $ = 27, 2
GOOG de classe C
GAAP PE 1.109, 39 $ / 23, 09 $ = 48, 1
1.109, 39 $ PE ajustats / 40, 95 $ = 27, 1
En aquests escenaris, els inversors estan disposats a pagar el valor calculat de P / E per 1 $ de guany.
Endavant P / E
Mentre que els càlculs TTM P / E són objectius basats en dades històriques, els P / Es endavant són subjectius. El PE a termini es calcula utilitzant el mateix preu actual de les accions dividit en una estimació de resultats en el futur. El creixement previst dels guanys futurs d’un any es pot identificar mitjançant diversos mitjans, com ara l’orientació de la direcció, les taxes de creixement històric, les perspectives de la indústria i els models de creixement basats en fonaments fonamentals, com ara el retorn del capital. Tots aquests mètodes estan fora de l’àmbit d’aquest article i, per motius de brevetat, molts inversors només utilitzen dades de consens segons les estimades pels molts analistes que ja cobreixen GOOGL i GOOG.
Morningstar utilitza informes GAAP a les seves dades del sector, que a partir del 12 d'octubre de 2018 mostren els següents valors de P / E endavant.
El PE endavant pot ser una mètrica valuosa per a l’anàlisi bàsica de la diligència deguda. Molts analistes faran servir el PE endavant per tenir una millor idea del rang de P / Es per a una existència. Si el P / E forward de la companyia augmenta, generalment significa que es preveu que el benefici per acció augmentarà i, per tant, és probable que els inversors paguin menys per 1 dòlar per guanys. Si un PE augmenta, pot ser un signe que la companyia té un canvi a les seves accions pendents previstes o que els resultats per acció estan disminuint.
Anàlisi entre iguals
Sense comparar realment un P / E amb el dels seus companys, sovint no es pot entendre completament la relació o fer una valoració precisa. Comparem Alphabet amb altres noms de la llar dels serveis de tecnologia i internet.
Tenint en compte aquesta comparació, totes les existències tecnològiques tenen una elevada potència de mercat en el mercat actual. Tingueu en compte que l’inversor Benjamin Graham va suggerir no invertir en empreses amb una E / P superior a 16. Els rendiments futurs també són més baixos, cosa que suggereix que aquestes empreses disminueixen el seu benefici per acció o reporten expectatives de guanys més grans.
La línia de fons
Si bé els P / Es són mètriques útils per determinar el valor d'una existència, són només una de les eines de l'anàlisi fonamental. No s'ha de veure mai els P / Es de forma aïllada. No obstant això, serveixen de fonaments útils sobre els quals construir una comprensió més profunda de la valoració i les perspectives de futur de l'empresa.
