Malgrat una forta concentració dels preus de les accions que ha restablert certa confiança en el mercat, Goldman Sachs aconsella als inversors que construeixin ara els seus nivells d’efectiu. "El potencial existeix a la baixa del mercat de renda variable a curt termini, fins i tot si el recent col·lapse del mercat de renda variable no condueix a una recessió", afirma el recent informe del Macroscopi de Goldman, que assenyala que les posicions d'efectiu es troben al mínim en 30 anys. Els vendes del quart trimestre van reduir la seva assignació de capital fins al 41% a principis d’aquest any, la més baixa des del 2016.
La preocupació de Goldman es basa en la preocupació perquè el mercat podria afrontar la mateixa reversió que es va observar en quatre mercats des dels anys quaranta, segons el quadre següent.
Per què elevar diners en efectiu: preocupacions d’Ormanman
- Quatre mercats de baixos sense recessió des del 1946. La disminució de l’alimentació S&P 500 va ser del 21% en vuit mesos en aquests quatre episodis. La història suggereix que el S&P 500 podria caure encara més en els propers mesos.
Font: Goldman Sachs
Significació per als inversors
La visió global de Goldman és alcista. Creuen que "els temors de recessió s'han excedit i que l'economia nord-americana continuarà expandint-se a un ritme superior a la tendència". També esperen que el creixement econòmic dels Estats Units suporti el creixement dels resultats continuats. A més, preveuen que les valoracions del mercat de valors es recuperaran. Afegeix un altre impuls per augmentar els preus de les accions el 2019. Basant-se en les seves previsions de creixement del 6% EPS per al S&P 500 el 2019, a més d’un augment de la seva relació de P / E a 16 vegades els ingressos dels dotze mesos següents, preveuen que l’índex. arribarà a un valor de 3.000 a finals del 2019.
No obstant això, també recomanen que els inversors augmentin els saldos d'efectiu i redueixin les assignacions a bons, en part en la seva projecció que el rendiment de la nota del tresor dels Estats Units a deu anys augmentarà fins al 3%. L’informe diu: "La política de la Fed incerta, les tensions comercials continuades i les preocupacions sobre la liquiditat suposen riscos per a la nostra previsió de base del 2019. Fins i tot després de la liquidació, és probable que les inversions en efectiu siguin prop de la part inferior de la distribució històrica durant 30 anys per a molts inversors."
Tot i que Goldman espera que continuï el creixement econòmic dels Estats Units el 2019, aconsellen als inversors tenir precaució dels possibles riscos. Escriuen: "Si el creixement econòmic es redueix a sota de l'1% o la taxa d'atur augmenta bruscament, la història suggereix que es podria iniciar una recessió en els següents 2 a 4 mesos. Altres signes del risc de recessió són un fort augment dels saldos financers del sector privat, una continua rotació en efectiu, un índex ISM Manufacturing per sota de 50 i una producció industrial plana."
Amb les factures T de tres mesos als Estats Units al 2, 4% i una mínima volatilitat, l'efectiu representa un actiu competitiu, Goldman afegeix com a argument final a favor de l'augment dels saldos d'efectiu.
Mirant endavant
La recomanació d’efectiu de Goldman sembla reflectir l’esforç de la companyia per ser prudent tot i que la seva previsió de base exigeix un fort moviment d’accions davant l’augment de les taxes de la Fed, la possible continuació d’una guerra comercial i l’augment de preus que podrien endurir encara més els beneficis de les empreses. En cas que es produís una inversió sobtada, nivells elevats d’efectiu podrien reduir l’impacte.
