La liquiditat d’una obligació corporativa regeix en gran mesura la seva capacitat de fer operacions d’actius a gran escala i de baix cost sense provocar un canvi de preu notori. De fet, la relació entre la liquiditat dels bons i la seva propagació del rendiment ha estat profundament investigada en estudis com "Liquiditat del mercat i activitat de negociació" i "La il·liqüitat dels bons corporatius".
Punts clau
- La liquiditat d’un bo corporatiu influeix en gran mesura en la seva capacitat de realitzar operacions d’actius a gran escala i de baix cost sense provocar grans canvis de preu. Els investigadors han trobat que existeixen enllaços forts que vinculen el risc sistemàtic de liquiditat al preu dels títols en el mercat de bons corporatius. La investigació suggereix que la il·licitud pot afectar substancialment els diferencials de rendiment, que s'amplien significativament durant els períodes de volatilitat del mercat. La major part de les inversions en obligacions corporatives són inversors institucionals, perquè els inversors minoristes sovint no tenen accés a aquestes oportunitats o al capital necessari.
Liquiditat comuna (sistemàtica) al mercat
L'evidència presenta una forta connexió entre el risc sistemàtic de liquiditat (també conegut com a risc de liquiditat comú) i la fixació de preus de títols al mercat de bons corporatius. L’evidència també indica que la il·líquides pot afectar materialment els diferencials de rendiment, que s’amplien dramàticament durant els períodes de volatilitat del mercat.
De fet, un estudi realitzat per Friewald et al. (2012) va trobar que la liquiditat representa fins a un 14% del rendiment dels bons corporatius durant els mercats tranquils, però augmenta fins a gairebé el 30% durant les recesions i altres estones financeres. Curiosament, aquest fenomen és vàlid per a tots els bons, excepte per als que es classifiquen en AAA.
A grans trets, la liquiditat de tots els bons corporatius oscil·la, sobretot durant les economies agitades. No obstant això, diverses classes de bons corporatius responen de manera diferent als xocs d'il·líquides, en funció de les seves qualificacions de crèdit. Mentre que els bons AAA responen positivament, els bons corporatius amb un rendiment més elevat i de menor qualificació tenen un mal rendiment. En mercats estables, els factors determinants de liquiditat solen ser idiosincràtics, basats en els comportaments de cada emissor individual.
Liquiditat específica del bons (idiosincràtica)
Heck et al. va identificar una relació significativa entre els diferencials de rendibilitat i la il·líquiditat dels bons. El seu estudi va trobar específicament que un comportament idiosincràtic mostrat per la liquiditat d'alguns bons corporatius es pot deure simplement a la naturalesa tancada del mercat, on és poc probable que els inversors inverteixin en els bons, ja sigui perquè desconeixen la seva existència o perquè ho són. prohibit accedir-hi.
En molts casos, als inversors individuals o al detall no hi ha fons necessaris per invertir en els bons que tinguin denominacions altes de 100.000 dòlars o més. Aquestes xifres elevades tendeixen a frustrar la capacitat d’incorporar aquest tipus de bons a les seves carteres de diversa diversitat.
En comparar diferents tipus de bons corporatius, Heck també va comprovar que tant els bons a curt termini com els de rendiment més elevat experimenten una susceptibilitat més gran a aquesta iliquidesa idiosincràtica.
La investigació suggereix que la il·líquiditat té el major impacte en els diferencials de rendiment dels bons d’alt rendiment, que també es coneixen com a bons escombraries.
La línia de fons
Nombrosos estudis han demostrat que la il·licitud té un preu en els rendiments dels bons corporatius. Per tant, la liquiditat influeix de manera significativa en el mercat de bons corporatius i hauria de ser controlada estretament per inversors tant privats com institucionals. El risc de liquiditat és un tema altament complex que requereix una anàlisi professional a fons.
