Posició del capital de treball

Per als inversors, es pot avaluar la fortalesa del balanç de la companyia examinant tres mètriques financeres: adequació del capital de treball, rendiment del patrimoni i estructura de capitalització., començarem amb una revisió exhaustiva de la millor forma de valorar la posició del capital de treball de l’empresa. En termes senzills, això comporta mesurar la liquiditat i l'eficiència directiva relacionades amb la posició actual de l'empresa. L’eina d’anàlisi emprada per realitzar aquesta tasca serà el cicle de conversió d’efectiu de l’empresa.

No us enganyin amb l'anàlisi de faltes

Per iniciar aquesta discussió, corregim primer algunes opinions generals, però errònies, sobre la posició actual de l’empresa, que consisteix simplement en la relació entre el seu actiu corrent i el seu passiu corrent. El capital de treball és la diferència entre aquestes dues grans categories de xifres financeres i s’expressa com un import absolut en dòlars.

Malgrat la saviesa convencional, com a número autònom, la posició actual de l'empresa té poca o cap rellevància per a la valoració de la seva liquiditat. No obstant això, aquest nombre es destaca de manera destacada en comunicacions financeres corporatives, com ara l'informe anual i també en serveis d'investigació d'inversions. Sigui quina sigui la seva mida, la quantitat de capital circulant aporta molt poca llum a la qualitat de la posició de liquiditat de l'empresa.

Treballar amb el capital de treball

Una altra de la saviesa convencional que cal corregir és l’ús de la relació actual i, el seu parent proper, la prova d’àcids o la relació ràpida. Al contrari de la percepció popular, aquestes eines d’anàlisi no transmeten informació avaluativa sobre la liquiditat d’una empresa que un inversor necessita conèixer. El coeficient de corrent que s’utilitza sovint, com a indicador de la liquiditat, està greument defectuós perquè conceptualment es basa en la liquidació de tots els actius corrents de l’empresa per complir tots els seus passius corrents. En realitat, això no és probable que es produeixi. Els inversors han de considerar una empresa com una preocupació permanent. És el temps que es triga a convertir els actius del capital de treball de l’empresa en efectiu per pagar les seves obligacions actuals, que és la clau de la seva liquiditat. En una paraula, la relació actual és enganyosa.

Una comparació simplista, però exacta, de les posicions actuals de dues empreses il·lustrarà la debilitat de confiar en la relació actual i un nombre de capital circulant com a indicadors de liquiditat:

Mesures de liquiditat	Empresa ABC	Empresa XYZ
Actius corrents	600 dòlars	300 dòlars
Passiu Corrent	300 dòlars	300 dòlars
Capital de treball	300 dòlars	0 dòlars
Proporció actual	2: 1	1: 1