Què és un tram Z?
El segment AZ és el tram més baix de l'obligació hipotecària garantida (OCM) en termes d'antiguitat. Els seus propietaris no tenen dret a cap pagament de cupó, no rebent cap flux de caixa de les hipoteques subjacents fins que es retiri o es pagui els trams més grans.
En lloc de pagar interessos al tram Z, els diners s’utilitzen per pagar el principal dels trams superiors més ràpidament. Al seu torn, el principal del tram Z augmenta amb aquest temps a causa dels interessos acumulats. El tram Z també s'escriu com a "tram Z" i es coneix com a "segment de deviació".
Punts clau
- El tram AZ és una part d’un producte financer estructurat que només rep pagaments un cop retirats tots els altres trams. al tram Z, els diners es destinen a pagar més ràpidament el principal dels trams superiors. És probable que tots els altres puguin recollir els primers titulars de trams Z.
Comprensió d’un tram Z
Les OCM, un tipus de seguretat garantida per hipoteques (MBS), que conté un conjunt de préstecs per a habitatges agrupats i venuts com a inversió, s’estratifiquen de manera que es puguin satisfer les necessitats contrastants de diversos inversors utilitzant el mateix conjunt d’actius.
Es creen tràquies per dividir diferents perfils hipotecaris en franges amb termes financers adequats per a inversors concrets. Per exemple, el tram A pot oferir ofertes a curt termini ingressos i menor temps fins a la maduresa. El tram B oferiria llavors un període de temps més llarg de flux de caixa constant.
Al final de l'estructura hi ha el tram Z. El tram Z s'utilitza principalment per millorar l'atractiu dels trams que hi ha al damunt. En canvi, els pagaments que anirien al tram Z es dediquen a agilitar la maduresa dels trams sèniors.
Limitacions d’un tram Z
El tram Z compleix un paper crític en la creació i l’èxit a llarg termini d’una OCM, ajudant a fer més segurs els seus trams majors. Això també significa que no solen fer inversions molt atractives. Els trams Z es descriuen com a tram més arriscat per una raó. Poden passar dècades fins que un inversor vegi diners, perquè els seus titulars estiguin a l'altura del valor dels diners.
Els trams Z tenen una vida mitjana de 18 a 22 anys, dels quals s'espera que el període de meritació tingui una durada de vuit a deu anys, tot i que una taxa de prepagament superior a les expectatives pot reduir significativament tots dos.
L'espera que tots els altres puguin recollir arriba amb diverses altres advertències. Com vam veure durant la Gran Recessió, els propietaris poden acabar impagant els préstecs. Un altre gran risc que augmenta amb el temps són els saldos pendents de les hipoteques a pagar abans del previst. Aquest fenomen, conegut com a risc de prepagament, impedeix als titulars de MBS recuperar tots els pagaments d’interessos que esperaven rebre com a part de la seva inversió.
Els talls Z tenen molta volatilitat en la vida útil com a tipus d’interès fluctuen i el conjunt de la hipoteca passa per les seves actuacions de refinançament i de combustió.
La volatilitat que experimenta el tram Z proporciona estabilitat addicional als trams superiors, de manera que es converteix en el jugador de l’equip final dins de l’estratificació de l’OCM.
Beneficis d'una Z Z Tranche
Malgrat aquests defectes, hi ha un mercat per als trams Z, cosa que indica que hi ha persones que hi decideixen invertir en ells. Aquestes persones solen tenir capital a la mà i volen aparcar-lo en lloc d’haver de reinvertir regularment.
Entre els inversors de divisions Z típics s’inclouen els que tenen passius a llarg termini o els que es preocupen pel risc de reinversió, la possibilitat de no poder reinvertir els fluxos de caixa a un ritme comparable al ritme actual de rendibilitat.
