Els mercats de renda variable poden estar a la vora d’un canvi sísmic. Les existències actuals han estat un factor important que ha impulsat el mercat taurí a registrar màxims durant l'última dècada. No obstant això, des del 27 d'agost de 2019 han caigut un 14%, el seu pitjor retorn de dues setmanes des del 2009 i també pitjor que el 99% dels seus resultats històrics des del 1980, segons un detallat informe de Goldman Sachs.
"Els desavantatges Sharp Momentum similars als que han tingut lloc en les dues darreres setmanes solen marcar el final dels mítings Momentum més que les oportunitats de compra tàctiques", observa Goldman en el seu informe actual, "Macroscopi nord-americà: cinc preguntes i respostes sobre el moment. reversió."
Punts clau
- Les existències que havien estat retardades superen ara les existències de ritme impulsor. Els inversors no posseeixen posicions en els sectors més concorreguts. El llarg ral·li en les accions de moment pot haver-se acabat. Les existències de valor poden continuar baixant de les existències de creixement. el terme proper
A continuació, es detalla els cinc principals acords de Goldman d'aquesta tendència.
"Rotacions nítides"
Tot i que la caiguda de les accions d’impuls durant les dues darreres setmanes va ser forta, simplement va desfermar una manifestació robusta que va impulsar aquestes accions un 17% durant el mes fins al 27 d’agost. Durant els darrers 40 anys, es va veure anteriorment una manifestació d’aquesta magnitud. només a finals dels anys 90 i finals dels anys 2000.
"L'inversió de Momentum va suposar fortes rotacions en altres factors de capital i sectors que s'havien tornat cada cop més correlacionats entre ells", assenyala l'informe. Les existències de creixement i les poblacions de baixa volatilitat també van caure, mentre que els límits petits i les accions de valor van superar el mercat més ampli. Els inversors es van allunyar dels representants de bons, com ara els serveis públics i les existències de creixement seculars, com ara els serveis de programari i tecnologia de la informació, traslladant la seva cartera cap a existències cícliques, com ara els durables per al consum, que generalment havien retardat el mercat durant els dotze mesos anteriors.
"Desconnexió conduïda per posicionament"
"L'augment de la concentració de la cartera, la caiguda de la facturació de la posició i l'augment de la fregació s'han accelerat en els últims trimestres i han augmentat el risc de desenrotllament impulsat pel posicionament. L'augment de l'aglomeració ha contribuït a impulsar el rendiment de les existències més populars", afirma Goldman.
Mentrestant, la força en les dades econòmiques seleccionades dels Estats Units com ara els serveis i les renovades esperances d’un acord comercial EUA-Xina han fet que els inversors estiguin menys preocupats per una possible recessió. "Aquests catalitzadors van alliberar l'energia potencial creada per la aglomeració dels inversors, movent els rendiments del Tresor dels Estats Units a deu anys des de l'1, 45% fins a l'1, 75% i impulsant el desactiu del patrimoni net", indica l'informe.
Ral·li de fi de moment?
"El momentum ha cotitzat en pisos durant els mesos després d'incidents similars", segons la història de 1980 enrere, segons Goldman. Una de les raons és que l'univers de les accions en moviment està canviant constantment. De mitjana, la cistella d’acció de capital d’origen Goldman té un 25% de facturació cada mes, però és probable que sigui molt superior durant el proper reequilibri com a conseqüència del recent empat.
"El moment té un millor rendiment durant períodes prolongats de coherència macroeconòmica i de mercat", assenyala l'informe. Durant els dotze últims mesos, les indicacions de la desacceleració del creixement econòmic van convertir les accions defensives en actuacions de ritme impuls. Ara, els inversors giren cap als cíclics, basats en una actualitat econòmica excel·lent.
Rotació del creixement al valor?
La llarga desperformació de les existències de valor en comparació amb les existències de creixement ha produït el més gran desfasament de valoració entre les existències de S&P 500 més cares i menys costoses des del 2000. Tot i això, la història indica que les accions de valor solen superar-se durant períodes de creixement econòmic molt alt o molt baix. A menys que l’economia reverteixi bruscament o es redueixi en la recessió, tant els estocs de creixement com les accions de "qualitat" que poden suportar una economia feble haurien de seguir sent afavorits pels inversors, segons Goldman.
"Modificació de la recent reacceleració del creixement econòmic"
Goldman preveu un creixement del PIB real als EUA de l’1, 9% en el segon semestre del 2019, fins al 2, 4% el primer semestre del 2020. Tanmateix, la firma adverteix que la incertesa econòmica i el risc de recessió continuen sent elevats i que un canvi en el sentiment dels inversors. el comerç cap al pessimisme segueix sent un perill per als mercats.
Mirant endavant
"En espera de que Momentum reprèn la seva superació, els inversors hauran de tornar ràpidament a la mentalitat de desacceleració econòmica i risc de recessió, o bé esperar a que Momentum torni a formar-se d'una forma adequada per a un entorn econòmic millorat", aconsella Goldman.
Més concretament, diuen: "Recomanem que els inversors eviten les accions dels Estats Units amb més valor". A més, afegeixen: "Creiem que els inversors han de continuar afavorint les empreses amb perspectives de creixement idiosincràtiques i amb atributs de" qualitat "com ara rendiments elevats del capital en lloc de centrar-se exclusivament en la negociació de les accions amb les valoracions més baixes".
