8 Alt

Diverses forces macro augmenten els costos de negocis i, per tant, pressionen a la baixa els marges de benefici corporatiu, Morgan Stanley adverteix en un recent informe titulat "No Margen For Error". Entre les existències que Morgan Stanley són les més vulnerables a les baixades brusques de preus es troben Macy's Inc. (M), Apache Corp. (APA), Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), Brinker International Inc. (EAT), Cypress Semiconductor Corp (CY), Abercrombie & Fitch Co. (ANF), CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) i Southwestern Energy Co. (SWN). L'informe afirma que "el mercat subvalora el desavantatge del marge". La taula següent mostra els preus objectius de Morgan Stanley per a cada acció i els descensos que impliquen.

Existències	Preu indicatiu	Disminució implícita
Abercrombie & Fitch	14, 00 dòlars	(23, 1%)
Apache	43, 00 dòlars	(4, 1%)
Llit de bany i més enllà	13, 00 dòlars	(7, 2%)
Brinker	38, 00 dòlars	(17, 6%)
CH Robinson	68, 00 dòlars	(27, 7%)
Xiprer	13, 00 dòlars	(4, 3%)
Macy's	27, 00 dòlars	(19, 9%)
Energia sud-oest	3, 50 dòlars	(37, 7%)

Significació per als inversors

Entre les principals forces macro que l'informe exerceix una pressió a la baixa sobre els marges de benefici són: un mercat de treball ajustat, amb salaris a l'alça; el fet que els preus de l’energia i d’altres productes bàsics normalment augmenten tard en un cicle econòmic; els costos de transport de mercaderies que augmenten a un ritme de dos dígits; els tipus d’interès que van evolucionant, augmentant el cost del deute de les corporacions; els riscos creixents del conflicte comercial EUA-Xina "no es reflecteixen en les orientacions i no tenen un preu adequat". i alentir el creixement dels Estats Units el 2019, cosa que provocarà una disminució de la demanda.

Comenta el conjunt del mercat, afirma Morgan Stanley, "les estimacions són optimistes perquè reflecteixen una orientació sanguínia de l'empresa sobre el creixement de la línia de fons i la capacitat de transmetre els costos". Els punts que es mostren a continuació exposen els criteris clau que van portar als analistes de Morgan Stanley a qualificar les 8 existències enumerades anteriorment com a baix pes i amb un risc especialment significatiu de baixades importants de preus.

Alta sensibilitat d’aquestes existències a les forces macro negatives (costos creixents de mà d’obra, matèries primeres, altres inputs i transport; augment de les tarifes i tipus d’interès; alentiment del creixement econòmic i de la demanda). La reducció dels marges de benefici presenta un risc enorme per a les valoracions d’accions. El mercat està menystenint. el risc negatiu dels marges de benefici.

Els 3 majors descensos previstos estan associats a Southwestern Energy, CH Robinson i Abercrombie & Fitch. A continuació es resumeix el comentari de Morgan Stanley.

Energia sud-oest L’empresa és un productor de gas natural, i Morgan Stanley veu un perfil de recompensa del risc més atractiu relacionat amb la producció de petroli, alhora que fa de baix el gas. A més, Sud-oest té una rica valoració en comparació amb els competidors de la conca del Permià, a través de diverses mètriques.

CH Robinson. Aquesta empresa de camions s’enfronta a un repte a curt termini per als marges del mandat de la llibreta de registre electrònica (ELD), que substituirà els llibres de registre de paper per un control electrònic de l’horari dels conductors a la carretera, que estan limitats per les normes federals de seguretat. Els avenços tecnològics com ara la "uberització" de mercaderies, cadenes i camions autònoms presenten reptes a llarg termini. Morgan Stanley també augmenta la competència en la indústria marítima, la qual cosa està donant als remitents la llibertat de marxa per tornar a imposar les taxes.

Abercrombie & Fitch. Els venedors especialitzats en roba especialitzada experimenten un descens del trànsit de botigues i A&F ha registrat vendes de botigues més baixes en els darrers 6 anys. La reducció dels costos d’ocupació de les botigues de tancament es compensa amb l’augment dels costos de màrqueting, mentre que l’activitat promocional més baixa i la disminució dels esforços per reduir els inventaris dificulten l’expansió del marge. Un creixement positiu de les vendes en línia, que tenen uns costos associats més baixos que les vendes a la botiga, però Morgan Stanley veu que els marges estan tendint a la baixa global per a A&F, projectant un marge EBIT de l’1, 7% per al 2019, davant l’estimació del consens del 3, 1%.

Mirant endavant

Els inversors haurien de prestar una atenció especial als marges de benefici i als factors que probablement puguin influir en el desenvolupament. Una mirada detallada dels resultats del tercer trimestre i de l’orientació corporativa pot indicar el grau de retenció dels marges, així com la seva orientació futura. Mentrestant, Goldman Sachs ha recomanat existències amb alts marges i poder de preus que podrien mantenir-se bé en un entorn macro difícil.

Comparació de comptes d'inversió × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació. Nom del proveïdor