Hi ha diversos atractius fons i administradors de fons que han tingut un bon rendiment tant en horitzons a llarg termini com a curt termini. De vegades, el rendiment es pot atribuir a les capacitats superiors de captació d’accions i / o a les decisions d’assignació d’actius del gestor de fons mutu., resumirem com analitzar la cartera d’un fons mutualista i determinar si hi ha motors de rendiment específics. (Per obtenir més informació, vegeu Triar un fons amb un gestor guanyador . )
TUTORIAL: Fonaments de fons mutuals
Anàlisi de portafoli
Tots els fons mutus tenen un mandat d’inversió declarat que especifica si el fons invertirà en grans empreses o petites empreses i si aquestes empreses presenten característiques de creixement o valor. Se suposa que el gestor de fons mutu seguirà l'objectiu d'inversió indicat. És un bon començament per entendre el mandat d’inversió específic del fons, però hi ha més recursos per finançar el rendiment que només es pot revelar si s’explica una mica més de fons a la cartera del fons.
Pesos del sector
De vegades, els administradors de fons gravitaran cap a determinats sectors, ja que tenen una experiència més profunda dins d’aquests sectors, o perquè les característiques que busquen a les empreses els obliguen a determinades indústries. La confiança en un sector determinat pot deixar a un gestor amb possibilitats limitades si no han ampliat la seva xarxa d’inversions.
Per determinar el pes del sector, cal utilitzar programari analític o fonts com Yahoo o MSN. Independentment de com s’obtingui la informació, l’inversor ha de comparar el fons amb els seus índexs rellevants per determinar on el gestor del fons va augmentar o disminuir la seva assignació a sectors específics en relació amb l’índex. Aquesta anàlisi mostrarà la sobreexposició o la subexposició del gestor a determinats índexs (en relació amb l'índex) per obtenir una visió addicional sobre les tendències o els motors de rendiment del gestor de fons.
L’anàlisi pot ser tan senzilla com enumerar el fons i els índexs rellevants colze a colze amb un desglossament per sector. Per exemple, per a un gestor de grans quantitats, la manera més senzilla de determinar la dependència del sector és situar el desglossament del sector al costat de l’índex de creixement S&P 500 / Citigroup i l’índex de valor S&P 500 / Citigroup. Ambdós índexs presenten desglossaments únics del sector, ja que certs sectors cauen habitualment en la categoria de valor, mentre que d'altres entren en la categoria de creixement. La tecnologia, més coneguda com a sector de creixement, tindrà un pes més elevat a l’índex de creixement S & P / Citigroup que a l’índex de valor S&P 500 / Citigroup. Els industrials, per la seva banda, coneguts com a sector valor, tindran un pes més elevat a l’índex de valor S&P 500 / Citigroup que a l’índex de creixement S&P 500 / Citigroup. Una comparació del fons en relació amb el desglossament del sector d’aquests dos índexs indicarà si el fons està en línia amb el seu mandat indicat i revelarà alguna o més assignació a un sector determinat. (Per obtenir més informació, llegiu Comproveu els vostres retorns amb índexs .)
La clau d’aquesta anàlisi és realitzar-la amb dades històriques actuals i actuals per tal d’identificar les tendències que pugui tenir el gestor del fons. (Per obtenir més informació, consulteu Canviar el focus a l'assignació sectorial .)
Anàlisi de atribucions
Hi ha gestors de fons que afirmen tenir un enfocament de dalt a baix i d’altres que afirmen tenir un enfocament de fons a la recollida d’accions. De dalt a baix indica que un gestor de fons avalua l’entorn econòmic per identificar les tendències globals i, a continuació, determina quines regions o sectors es beneficiaran d’aquestes tendències. El gestor del fons buscarà empreses concretes dins d'aquestes regions o sectors que resultin atractius.
D'altra banda, un enfocament de baix a dalt ignora, en la seva majoria, els factors macroeconòmics quan es busquen empreses per invertir. Un gestor que utilitza una metodologia de fons cap a dalt filtrarà tot l'univers de les empreses en funció de certs criteris, com ara com a valoració, guanys, mida, creixement o una varietat de combinacions d’aquest tipus de factors. A continuació, realitzen una diligència deguda rigorosa a les empreses que passen per cada fase del procés de filtratge.
Per tal de determinar si un gestor de fons està afegint realment algun valor al rendiment basat en assignació d'actius o recollida d'accions, un inversor ha de completar una anàlisi d'atribució que determini el rendiment d'un fons impulsat per l'assignació d'actius versus el rendiment impulsat per la selecció d'accions. L’anàlisi d’atribució, per exemple, pot revelar que un directiu ha fet apostes incorrectes en sectors, però ha recollit les millors accions de cada sector. Mitjançant aquest exemple, aquest gestor hauria de tenir un enfocament de baix a dalt. Si el mandat del gestor descriu una metodologia de dalt a baix, això podria ser motiu de preocupació perquè hem descobert que el gestor del fons ha fet un mal treball d’assignació d’actius (de dalt a baix).
Analitzem com a exemple una cartera de cinc sectors:
A les taules següents, comparem una cartera de fons mutus amb el seu punt de referència rellevant i identifiquem quant del rendiment de la cartera era atribuïble a l'assignació d'actius (pesos sectorials) enfront del que era atribuïble a la captació d'existències superior.
Al primer gràfic, veiem els pesos sectorials per a la cartera del fons per a cadascun dels cinc sectors. La segona columna d'aquest gràfic mostra el rendiment de cada sector dins d'aquesta cartera i la tercera columna calcula la contribució de cada sector a la rendibilitat total del fons (pes x rendiment).
Pas 1: Determineu els pesos del sector tant per al fons com per l’índex.
Pas 2: calculeu la contribució de cada sector al fons multiplicant el pes del sector per la rendibilitat del sector. Repetiu l’índex.
Pas 3: calculeu la taxa de rendiment del fons afegint la contribució de cada sector junts. Repetiu l’índex. En aquest cas, el fons va obtenir una rendibilitat per al període del 4, 38%. El segon gràfic mostra els mateixos càlculs per a la referència de referència corresponent. Es va poder observar que la rendibilitat total del benchmark va ser del 3, 55% i que el fons va sobrepassar el 0, 83%. (Per obtenir més informació, llegiu Comproveu els vostres retorns amb índexs.)
Pas 4: calculeu la quantitat de sobrepès restant el pes índex de cada sector del pes del fons per a cada sector.
Pas 5: calculeu el rendiment restant la rendibilitat de l’índex de cada sector a la rendibilitat de fons de cada sector. Tingueu en compte que el fons tenia un pes del 30% al sector 1, mentre que la referència només tenia un pes del 20%. Per tant, el gestor de fons destinat a aquest sector suposant que superés. Com a resultat de la rendibilitat del 4, 2% del sector 1, el fons va suposar un 2% menys que el rendiment del mateix sector dins de la referència. Ara pot resultar una mica complicat: el gestor del fons va optar per la correcta opció de destinar-se al sector 1 ja que el sector per a la referència tenia un rendiment del 6, 2%, el més alt dels cinc sectors. Tot i això, la selecció de seguretat dins del sector no va ser gaire bona i, per tant, el fons només va obtenir un rendiment del 4, 2%.
Pas 6: calculeu l’atribució de selecció multiplicant el pes de referència amb la diferència de rendiment.
Pas 7: calculeu l’atribució d’assignació multiplicant la rendibilitat d’índex de cada sector per sobrepès.
Pas 8: calculeu la interacció multiplicant la columna amb sobrepès per la columna de rendiment.
El tercer gràfic mostra el càlcul de la contribució de selecció i de selecció de la seguretat. En aquest exemple, la contribució del gestor al rendiment del sobrepès del sector 1 va ser del 0, 62%, però el gestor va fer una mala tasca de selecció de seguretat, el que va suposar una contribució del -0, 4%.
L’última taula mostra l’efecte de gestió activa d’un 0, 88% positiu menys la part no explicada de -0.055, resultant en una contribució de gestió activa del 0.825%.
Com podeu veure, aquesta informació és molt útil per determinar si un gestor impulsa el rendiment mitjançant l’anàlisi d’assignació d’actius (de dalt a baix) o de selecció de seguretat (de baix a dalt). Els resultats d’aquesta anàlisi s’han de comparar amb el mandat declarat del fons i el procés del gestor de fons.
La línia de fons
Hi ha molts altres factors a tenir en compte a l’hora d’analitzar la cartera d’un fons mutu. Analitzant els pesos sectorials d’un fons i les atribucions del gestor de fons per al rendiment, un inversor pot comprendre millor el rendiment històric del fons i com s’ha d’utilitzar dins d’una cartera diversificada d’altres fons. Un inversor també pot desglossar la cartera en agrupacions de plaques de mercat i determinar si el gestor del fons és especialment qualificat a escollir empreses amb determinades característiques de mida.
Qualsevol factor o característica que un inversor vulgui analitzar, els resultats poden proporcionar una visió valuosa de l'habilitat d'un gestor i millorar encara més el procés de construcció de la cartera de l'inversor. L’ideal seria que un inversor desitgés combinar bons assignadors i bons captadors d’accions, així com administradors de fons amb diferents nivells d’expertesa en determinats sectors. Aquest tipus d’anàlisi, tot i que requereix temps, pot proporcionar la informació necessària per construir adequadament una cartera.
