Què és un aplanador de toro?
Un aplanador de toro és un entorn de taxa de rendiment en què les taxes a llarg termini disminueixen més ràpidament que les taxes a curt termini. Això fa que la corba de rendiment es aplani a mesura que les taxes de curt i curt termini comencen a convergir.
PUNTS CLAU
- Un aplanador de toros és un entorn de tipus de rendiment en el qual les taxes a llarg termini disminueixen més ràpidament que les taxes a curt termini. En el curt termini, un aplanador de toro és un signe alcista que sol anar seguit de preus més alts de les accions i de prosperitat econòmica. A la llarga, un aplanador de toros sovint condueix a menors rendiments de bons i accions.
Com funciona un aplanador de toro
La corba de rendiments és un gràfic que representa els rendiments dels enllaços de qualitat similar contra les seves madureses, que van des dels més curts fins als més llargs. Les corbes de rendiment es construeixen normalment amb valors del Tresor dels Estats Units. La corba de rendiment mostra els rendiments dels bons amb venciments que van des dels 3 mesos fins als 30 anys. En un entorn normal del tipus d’interès, la corba s’inclina cap amunt d’esquerra a dreta. Els bons amb venciments a curt termini solen tenir rendiments inferiors als bons amb venciments a llarg termini, ja que tenen un risc de tipus d’interès més baix.
Diferents factors influeixen en els extrems curts i llargs de la corba de rendiment. El final curt de la corba de rendiment basat en els tipus d’interès a curt termini està determinat per les expectatives de la política de la Reserva Federal sobre tipus. El curt termini augmenta quan s'espera que la Fed augmenti els tipus i baixi quan els inversors preveuen retallades de tipus d'interès. El llarg final de la corba de rendiments està influït per factors com la perspectiva de la inflació, la demanda dels inversors, el dèficit pressupostari federal i el creixement econòmic previst.
La corba de rendiment es pot augmentar o aplanar. Quan la corba de rendiments s’accentua, la propagació entre els tipus d’interès a curt i llarg termini s’amplia, fent que la corba sembli més forta. D'altra banda, es produeix una corba de rendiments d'aplicacions quan disminueix la separació entre els tipus d'interès a llarg termini i els de curt termini dels bons. Un aplanador pot ser un aplanador d'ós o un aplanador de toro.
En un aplanador de bous, els tipus d'interès a llarg termini baixen més ràpidament que els tipus d'interès a curt termini, cosa que fa que la corba de resultats sigui més plana. Quan la corba de rendiments s’apassiona com a conseqüència de la pujada dels tipus d’interès a curt termini més ràpidament que els tipus d’interès a llarg termini, es tracta d’un aplanador d’ulls. Aquest canvi en la corba de rendiments precedeix sovint la Fed que augmenta els tipus d'interès a curt termini, que són baixistes tant per a l'economia com per al mercat de valors.
Avantatges d'un aplanador de toro
Un aplanador de toro és considerat com un indicador alcista de l'economia. Podria indicar que els inversors esperen que la inflació caigui a llarg termini, provocant taxes a llarg termini comparativament més baixes. Si la previsió d’una inflació més baixa a llarg termini es fa realitat, la Fed té més marge per reduir els tipus d’interès a curt termini. Quan la Fed baixa les taxes a curt termini, generalment es considera alcista tant per a l’economia com per al mercat de valors. Un aplanador de toros també podria produir-se ja que més inversors trien bons a llarg termini en relació amb bons a curt termini, cosa que eleva els preus dels bons a llarg termini i redueix els rendiments.
Un aplanador de braus sol ser, però no sempre, seguit de guanys al mercat borsari i creixement de l’economia.
Desavantatges d’un aplanador de toro
Si bé un aplanador de toros sol ser alcista per a la major part de l’economia a curt termini, els efectes a llarg termini són força diferents. Un aplanador de braus sovint es basa en la caiguda dels tipus d’interès, que augmenten directament els preus i els rendiments de les obligacions a curt termini. Tanmateix, els preus més elevats de les obligacions signifiquen rendiments inferiors i menors rendiments dels bons en el futur. Són precisament els rendiments previstos més baixos de les obligacions que porten els inversors al mercat de valors. Això augmenta els preus de les accions a curt termini, però els preus més elevats de les accions comporten menors rendiments dels dividends i menors rendiments de les accions a llarg termini.
Fins i tot es pot produir un aplanament de toros perquè el creixement previst a llarg termini, més que la inflació, ha disminuït. Tanmateix, això és rar perquè el creixement econòmic és molt més estable i previsible que la inflació.
Exemple d'un aplanador de toro
Quan els rendiments dels bons a llarg termini cauen més ràpidament que els tipus d’interès dels bons a curt termini, els tipus d’interès comencen a convergir en un entorn de tipus normal. Al mateix temps, la convergència aplana la corba de rendiment quan es dibuixa en un gràfic. Suposem que els Tresors de dos anys generen el 2, 07% i els Tresors de deu anys el 2, 85% el 9 de febrer. El 10 de març, els Tresors de dos anys donen el 2, 05%, mentre que els Tresors de deu anys rendeixen el 2, 35%. La diferència va passar de 78 punts bàsics a 30 punts bàsics, de manera que la corba de rendiment es va aplanar. L’aplicació es va produir perquè el final llarg, la Tresoreria de deu anys, es va reduir en 50 punts bàsics en comparació amb la caiguda de 2 punts bàsics al fons curt, la Tresoreria de dos anys. Les taxes a llarg termini van disminuir més ràpidament que les tarifes a curt termini, per la qual cosa es tractava d'una aplanada de bous.
