Moviments importants
Moltes persones pensen que les dades econòmiques sobre les que heu llegit a la premsa financera es recopilen, recopilen i informen sense cap modificació. Sens dubte aquest no és el cas: la majoria de les dades econòmiques estan molt ajustades per tenir en compte els problemes que les entitats informants de les dades creuen que farien massa volàtil comprendre les tendències importants.
Per exemple, les dades de llocs de treball s’ajusten segons l’estacionalitat. La contractació a l’estiu i abans de les vacances de Nadal és molt elevada, de manera que s’ajusta més baix, mentre que els cicles anuals de parades a la tardor i al gener tenen com a resultat una revisió a l’alça de la contractació. Tanmateix, com que els ajustos són estimats per si mateixos, sovint són molt equivocats, cosa que comporta revisions i canvis sorprenents d'un mes a l'altre.
Un informe ajustat i molt decebedor, Empire Manufacturing, de la Fed de Nova York, s'ha publicat aquest matí. L’informe de l’Imperi és una enquesta de sentiment que analitza l’activitat de fabricació al nord-est dels Estats Units. Aquest mes, va experimentar la caiguda més gran d’un mes al territori negatiu des que es va crear l’índex.
Per molt que semblin les dades, s’ha de temperar amb una sorpresa positiva enorme el mes passat. Com he esmentat diverses vegades al Chart Advisor, el procés d’afegir ajustaments estadístics sovint condueix a una sobre-correcció després d’un informe sorprenentment positiu o negatiu. Això no fa que siguin titulars molt emocionants, per la qual cosa la premsa financera generalment ignora aquest context a favor de la difusió dels alarmants números aïllats.
Aquesta és una de les àrees complicades on els inversors han de lluitar contra el biaix inherent a veure-ho tot en termes en blanc i negre i considerar alguns dels matisos que hi ha darrere de les dades. El fet que els canvis com el que vam veure avui són normals després d’una enorme sorpresa positiva el mes passat no vol dir que les dades siguin totalment equivocades (per tant alcistes) o completament correctes a la cara.
La veritat a les dades es troba en algun lloc del centre, que és bàsicament un element essencial de l’anàlisi tècnica. Els tècnics intenten determinar quan es sobrecarrega o supera la venda el mercat per tal de reduir el risc i aprofitar el valor, i també s’aplica el mateix principi.
Una estratègia que utilitzo per avaluar dades com aquesta és aplicar una mitjana mòbil d’almenys dos mesos per poder veure la tendència sense distreure’m pels “ajustaments” que poden generar volatilitat. Com es pot veure al gràfic següent, els punts vermells (que representen una mitjana mòbil de dos períodes) mostren un descens del sentiment des de l'any passat, però crec que retrata una visió més exacta del que està passant.
Tot i que he defensat que probablement la notícia no és tan "dolenta" com sembla a la superfície, crec que encara indica una debilitat creixent en el sector de la fabricació. Des d'una perspectiva de rendiment relativament, això canvia una mica el meu biaix envers els fabricants a curt termini.
S&P 500
Com he dit la setmana passada, sense cap tipus de xoc extern, el S&P 500 es mantindrà relativament pla mentre els inversors esperen l’anunci FOMC de la Fed dimecres. És habitual que el mercat s’allargui fins a una setmana més o menys abans de l’informe FOMC i després s’aplani mentre els comerciants es preparen per a la publicació de les dades.
Des d'una perspectiva tècnica, encara veig un gran potencial de suport en el rang 2.820 al voltant de l'escot del patró anterior de les espatlles i si l'índex disminueix després de la Fed. No veig gaire alça a curt termini que suposaria els preus més enllà dels màxims anteriors després de l’anunci de la Fed, ja que ja s’ha tingut un preu. A hores d’ara, espero que l’índex principal oscil·li entre el suport i la resistència fins al segon trimestre. La temporada de guanys comença a mitjan juliol.
:
Celebra l’estiu amb nosaltres! - 50% DE DESCOMPTE DE TOTS ELS CURSOS DE COMERÇ
Principals relacions financeres per a empreses fabricants
Com canviar el patró de cap i espatlles
Indicadors de risc: tendència negativa en el "Dot Plot"
En parlar de la Fed, aquest serà un informe molt interessant per a inversors, com jo, que veuen la política monetària des d’abans de la crisi financera. Aquesta és una de les reunions del FOMC quan la Fed publicarà les seves projeccions econòmiques i el "punt argumental" que desglossarà les estimacions de cada participant.
Es tracta d'una nova innovació que el president Bernanke va introduir després de la crisi financera, de manera que els únics operadors que no han vist mai han indicat els tipus d'interès i el creixement econòmic. Aquest serà el primer informe que mostrarà retallades futures de les taxes i expectatives de creixement econòmic potencialment negatives.
No sabem com reaccionarà el mercat davant d’una declaració en blanc i negre que la Fed espera que l’economia es contracti o que necessiti un estímul monetari per evitar la recessió. Els operadors veuran això com una falta de confiança per part de la Fed, o bé els inversors ja saben què esperar i deixaran de banda les tendències negatives?
Un dels sectors que manté una relació molt forta amb les expectatives de la Fed és l’habitatge, que ja es troba en un punt clau d’inflexió. Com es pot veure en el gràfic següent de la SPDR Homebuilder ETF (XHB), el sector està en els màxims a llarg termini, on qualsevol error en les comunicacions de la Fed podria enviar el grup més baix.
:
Els principals indicadors del mercat immobiliari dels Estats Units
Viatges a l'estiu i estada a l'altura
Els ETF russos arriben al màxim de 52 setmanes a mesura que els temors sancionadors nord-americans faciliten
Línia inferior: espereu volatilitat Després de dimecres
El mercat continua en mode d'espera i els comerciants estan disposats a ignorar les preocupacions sobre el comerç, la caiguda dels preus de l'energia i les tensions geopolítiques amb l'Iran mentre esperen la Fed. Sovint, aquest tipus de pausa condueix a canvis més amplis un cop realitzada la sortida. Segons la meva opinió, això significa que és probable que el risc s’elevi cap a finals de setmana.
