Què és un fons de valor relatiu?
Un fons de valor relatiu és un fons d'inversió gestionat activament que busca explotar diferències temporals en els preus dels títols relacionats. Aquest enfocament d'inversió s'utilitza sovint pels fons de cobertura.
Una estratègia comuna a l’hora de gestionar fons de valor relatiu s’anomena comerç de parelles, que consisteix en iniciar una posició llarga i curta per a un parell d’actius altament correlacionats. En alguns casos, els fons de valor relatiu poden generar beneficis sense risc mitjançant el procés de compra i venda dels dos valors diferents alhora, que s’anomena arbitratge.
Punts clau
- Un fons de valor relatiu és un vehicle d'inversió gestionat activament que busca explotar publicacions errònies de títols relacionats. Tant si es manté un valor o una sobrevaloració de la seguretat, és especulatiu i els inversors intentaran determinar-ho mitjançant diferents enfocaments, inclosa una estratègia comuna anomenada reversió a la mitjana..La negociació de pares és una estratègia comuna de fons de valor relatiu on s’inicia una posició llarga i curta per a un parell d’actius altament correlacionats.
Comprendre els fons de valor relatiu
Mentre que la majoria de fons d'inversió avaluen els candidats a inversió per separat, els fons de valor relatiu avaluen els candidats si es comparen els seus preus amb els dels actius relacionats o els punts de referència. Per exemple, un fons de valor relatiu pot avaluar l’atractiu d’una empresa tecnològica comparant el seu preu i fonaments respecte a altres empreses de la seva indústria, mentre que la majoria dels inversors avaluarien l’empresa segons els seus mèrits individuals. L'objectiu dels fons de valor relatiu és identificar els actius que no tenen un preu en relació amb els altres.
Els fons de valor relatiu són generalment fons de cobertura, que sovint busquen utilitzar el palanquejament per amplificar els seus beneficis. Aquests fons utilitzaran la negociació de marge per prendre posicions llargues en valors que consideren infravalorats, i al mateix temps prendre posicions curtes sobre valors relacionats que consideren sobrevalorats.
La qüestió de si una seguretat està infravalorada o sobrevalorada és especulativa, i els inversors intentaran determinar-ho mitjançant diversos enfocaments. Una estratègia comuna és confiar en la reversió a la mitjana.
És a dir, els inversors sovint suposaran que, a la llarga, els preus revertiran en les seves mitjanes històriques a llarg termini. Per tant, si un actiu determinat és car respecte al seu nivell històric, es considerarà un candidat a venda a curt termini. D'altra banda, es consideraran com a candidats llargs aquells que es troben per sota dels nivells històrics.
L’estratègia de valor relatiu més utilitzada és la negociació de parells, tot i que aquest enfocament s’implementa de diferents maneres pels inversors. Alguns inversors tractaran d'explotar diferents valoracions entre valors estretament relacionats entre ells, com ara competidors de la indústria de petroli i gas inclosos a l'índex S&P 500.
Altres inversors podrien adoptar un enfocament macroeconòmic amb l'objectiu d'explotar despeses entre accions, bons, opcions i futurs de divises en relació amb el rendiment dels països on es troben en funcionament.
Aquest darrer enfocament encara es considera com a negociació de parells, però identificar els elements correlatius rellevants i estructurar les transaccions requerides és molt més complex en aquest escenari que en l’escenari més comú d’iniciar posicions llargues i curtes en dos actius relacionats.
Exemple del món real d’un fons de valor relatiu
Suposem que sou el gestor d’un fons de valor relatiu que busca explotar publicacions errònies entre valors relacionats. Per aplicar aquesta estratègia, la vostra empresa utilitza diversos enfocaments que varien pel que fa al seu perfil de recompensa.
A l'extrem de baix risc de l'espectre, hi ha veritables oportunitats d'arbitratge. Tot i que són rares, ofereixen l'oportunitat de guanyar sense pràcticament cap risc i, per tant, són el tipus d'activitat preferit per la vostra empresa. Un exemple d’això és que de tant en tant és capaç de comprar i vendre simultàniament instruments de deute convertible juntament amb les accions subjacents. En fer això, efectueu discrepàncies temporals en les seves valoracions.
Sovint, les vostres operacions són més especulatives. Per exemple, sovint s’aconsegueixen valors de venda curta amb una sobrevaloració en relació amb el seu grup d’iguals, mentre s’adopta un enfocament llarg amb els seus companys infravalorats. Prenent aquesta determinació, confia en el supòsit que el passat es repetirà i, a llarg termini, els preus revertiran cap a la seva mitjana o mitjana històrica. Com que no hi ha manera de saber quan es produirà aquesta inversió mitjana, és possible que aquests errònims inexplicables persistissin durant llargs períodes de temps. Aquest risc s’agreuja encara més quan es produeix un apalancament a causa del cost d’interès i el risc de trucades de marge.
