Què és el vol de capital?
El vol de capital és un èxode a gran escala d’actius financers i de capital d’una nació a causa d’esdeveniments com la inestabilitat política o econòmica, la devaluació de la moneda o la imposició de controls de capital. La fugida de capital pot ser legal, com és el cas quan els inversors estrangers repatriuen el capital al seu país d'origen o il·legal, que es produeix en economies amb controls de capital que restringeixen la transferència d'actius fora del país. La fugida de capital pot imposar una càrrega severa a les nacions més pobres ja que la manca de capital impedeix el creixement econòmic i pot comportar un nivell de vida més baix. Paradoxalment, les economies més obertes són les menys vulnerables a la fugida de capital, ja que la transparència i l’obertura milloren la confiança dels inversors en les perspectives a llarg termini d’aquestes economies.
Comprensió del vol de capital
El terme "vol de capital" engloba diversos casos. Es pot referir a un èxode de capital ja sigui d’una nació, d’una regió sencera o d’un grup de països amb fonaments similars. Es pot desencadenar per un esdeveniment específic del país o per un desenvolupament macroeconòmic que provoqui un canvi a gran escala de les preferències dels inversors. També pot ser de curta durada o durar-se durant dècades.
La devaluació de la moneda és sovint el detonant del vol de capital a gran escala i legal, ja que els inversors estrangers fugen d’aquestes nacions abans que els seus actius perdin massa valor. Aquest fenomen es va fer evident a la crisi asiàtica de 1997, tot i que els inversors estrangers van tornar a aquests països abans que les seves monedes s’estabilitzessin i es reprengués el creixement econòmic.
A causa de l'espectre del vol de capital, la majoria dels països prefereixen la inversió estrangera directa (IED) que la inversió estrangera de cartera (FPI). Al cap i a la fi, la IED implica inversions a llarg termini en fàbriques i empreses d’un país i pot ser extremadament difícil de liquidar a curt termini. D'altra banda, les inversions de cartera es poden liquidar i el producte es repatria en qüestió de minuts i això fa que sovint aquesta font de capital sigui considerada com "diner calent".
Els inversors residents també poden provocar el vol de capital temorós de les polítiques governamentals que derroquin l'economia. Per exemple, podrien començar a invertir en mercats exteriors, si es tria un líder populista amb una retòrica ben gastada sobre proteccionisme, o si la moneda local corre el perill de devaluar-se bruscament. A diferència del cas anterior, en què el capital estranger torna a la recuperació de l'economia, aquest tipus de fugides pot provocar la permanència del capital a l'estranger durant extensions. Les sortides del iuan xinès, quan el govern va devaluar la seva moneda, es va produir diverses vegades després del 2015.
En un entorn de baixos tipus d’interès, “operacions de transport” –que consisteixen en préstecs en monedes de tipus d’interès baix i invertir en actius de rendibilitat potencialment més elevats, com ara accions del mercat emergent i bons escombraries– també poden desencadenar fugides de capital. Això passaria si els tipus d’interès semblen que puguin augmentar, cosa que fa que els especuladors participin en la venda a gran escala del mercat emergent i altres actius especulatius, com es va veure a finals de la primavera del 2013.
Durant els períodes de volatilitat del mercat, no és infreqüent veure de manera intercanvi les expressions de vol de capital i de vol a la qualitat. Si bé la fugida de capital pot representar millor la retirada del capital, el vol a la qualitat sol parlar dels inversors que passen d’actius amb més risc per obtenir rendiments cap a alternatives més segures i menys arriscades.
Punts clau
- El vol de capital és la sortida de capital d’un país a causa de polítiques monetàries negatives, com la depreciació de la moneda, o realitzar operacions en què s’intercanvien monedes de tipus d’interès baixes per actius amb rendibilitat més elevada. Les administracions adopten diverses estratègies, des d’augmentar els tipus d’interès fins a la signatura d’impostos. tractats, per fer front a la fugida de capital.
Com afronten els governs els vols de capital
Els efectes del vol de capital poden variar en funció del nivell i el tipus de dependència que els governs tinguin del capital estranger. La crisi asiàtica de 1997 és un exemple d’efecte més greu a causa de la fugida de capital. Durant la crisi, les ràpides devaluacions de moneda dels tigres asiàtics van desencadenar una fugida de capital que, al seu torn, va provocar un efecte domino de la caiguda dels preus de les accions a tot el món.
Segons alguns comptes, les existències internacionals van caure fins a un 60 per cent a causa de la crisi. El FMI va intervenir i va proporcionar préstecs pont a les economies afectades. Per reduir les seves economies, els països també van comprar tresoreria dels Estats Units. A diferència de la crisi financera asiàtica, l'efecte d'una desvalorització del iuan xinès del 2015 que va provocar sortides de capitals va ser relativament més lleu, amb un descens del 8% només a la borsa de Xangai.
Els governs utilitzen múltiples estratègies per afrontar les conseqüències del vol de capital. Per exemple, institueixen controls de capital restringint el flux de la seva moneda fora del país. Però aquesta no sempre serà una solució òptima, ja que podria deprimir encara més l'economia i donar lloc a un major pànic sobre l'estat de les coses. A més d’això, el desenvolupament d’innovacions tecnològiques supranacionals, com el bitcoin, pot ajudar a evitar aquests controls.
L’altra tàctica d’ús habitual dels governs és la signatura de tractats fiscals amb altres jurisdiccions. Una de les principals raons per les quals el vol de capital és una opció atractiva és perquè transferir fons no produeix penalitzacions fiscals. Al costar la transferència de grans sumes d’efectiu a través de fronteres, els països poden treure alguns dels avantatges obtinguts d’aquestes transaccions.
Els governs també augmenten els tipus d'interès perquè la moneda local sigui atractiva per als inversors. L’efecte general és un augment de la valoració de la moneda. Però l’augment dels tipus d’interès també fa que les importacions siguin costoses i augmentin el cost global del negoci. Un altre efecte impactant sobre els tipus d'interès més elevats és la inflació.
Exemple de vol de capital il·legal
El vol il·legal de capital es produeix generalment en els països que tenen un control estricte de capital i divises. Per exemple, el vol de capital de l'Índia va ascendir a milers de milions de dòlars a la dècada de 1970 i 1980 a causa d'un rigorós control de divises. El país va liberalitzar la seva economia als anys noranta, invertint aquesta fuga de capital a mesura que el capital estranger es va inundar en l'economia ressorgent.
La fugida de capitals també es pot produir en països més petits afectats per problemes econòmics o problemes econòmics. L’Argentina, per exemple, ha aguantat durant anys la fugida de capital a causa d’una elevada taxa d’inflació i d’una moneda interna corredissa.
