Què és Cash-and-Carry-Arbitrage
L’efectivització de diners en efectiu és una estratègia neutra en el mercat que combina la compra d’una posició llarga en un actiu com un estoc o una mercaderia, i la venda (curta) d’una posició en un contracte de futur sobre aquest mateix actiu subjacent. Es tracta d’explotar les ineficiències de preus de l’actiu al mercat de caixa (o spot) i els mercats de futurs, per obtenir beneficis sense risc. El contracte de futur ha de ser teòricament car en relació amb l’actiu subjacent o l’arbitratge no serà rendible.
Fonaments bàsics de l'arbitratge de diners en efectiu i de càrrega
L’arbitratge normalment tractaria de “portar” l’actiu fins a la data de caducitat del contracte de futurs, moment en què es lliurarà amb el contracte de futur. Per tant, aquesta estratègia només és viable si l’entrada d’efectius de la posició de futurs curts supera el cost d’adquisició i els costos de càrrega de la posició d’actiu a llarg termini.
Les posicions d’arbitratge de diners en efectiu no estan al 100% sense riscos, encara que hi ha riscos que els costos de càrrega puguin augmentar, com ara una corredoria que elevi els seus tipus de marge. Tanmateix, el risc de qualsevol moviment de mercat, que és el component principal de qualsevol comerç regular llarg o curt, es veu mitigat pel fet que una vegada que el comerç es posa en marxa l’únic esdeveniment és l’entrega de l’actiu contra el contracte de futur. No és necessari accedir a cap del mercat obert en venciment.
Els actius físics, com ara barrils d’oli o tones de gra, necessiten emmagatzematge i assegurança, però els índexs d’accions, com el S&P 500, només necessiten només costos de finançament, com el marge. Per tant, l'arbitratge pot ser més rendible, la resta es manté constant en aquests mercats no físics. No obstant això, atès que les barreres per participar en l'arbitratge són molt inferiors, permeten a més jugadors intentar aquest comerç. El resultat és un preu més eficient entre els mercats spot i futurs i un menor marcatge entre els dos. Diferenciacions inferiors significa menys oportunitats de guanyar.
Els mercats menys actius poden tenir possibilitats d’arbitratge, sempre que hi hagi una liquiditat adequada a ambdues cares del joc: spot i futurs.
Punts clau
- Els arbitratges de diners en efectiu pretenen explotar les ineficiències de preus entre els mercats de comptes i futurs, anant llargament en un actiu en el primer i obrint un breu sobre el contracte de futur del mateix actiu. La idea és "portar" l'actiu per a lliurament físic fins a la data de caducitat del contracte de futurs. L’arbitratge de diners en efectiu no està completament exprés de riscos, ja que pot haver-hi despeses associades a “portar” físicament un actiu fins a la seva caducitat.
Exemple d’arbitratge de diners en efectiu
Penseu en el següent exemple d’arbitratge de diners en efectiu. Suposem que un actiu cotitza actualment a 100 dòlars, mentre que el contracte de futurs d’un mes té un preu de 104 dòlars. A més, els costos mensuals de transport com emmagatzematge, assegurança i finançament d’aquest actiu ascendeixen a 3 dòlars. En aquest cas, el comerciant o arbitratge comprarà l’actiu (o obriria una posició llarga en ell) a 100 dòlars i vendria simultàniament el contracte de futur d’un mes (és a dir, iniciarà una posició breu) a 104 dòlars. El comerciant conservaria o transportaria l’actiu fins a la data de caducitat del contracte de futurs i lliurarà l’actiu contra el contracte, garantint així un arbitratge o un benefici sense risc d’1 $.
