Des de la primera pujada al poder el 2012, Xi Jinping ha predicat la reforma econòmica com la manera d’aconseguir “el somni xinès”. Algunes de les mesures de reforma han estat destinades a aprofundir els mercats financers de la Xina i donar als mercats borsaris un paper més important en el finançament de la inversió corporativa. Considerats com a casa dels mercats financers més profunds del món, els Estats Units poden tenir només els models del desenvolupament del mercat de valors que el govern xinès vol fomentar. A continuació, es mostra una visió general dels mercats borsaris nord-americans i xinesos, destacant algunes de les diferències úniques.
Els Principis
El mercat borsari de la Xina és relativament jove en comparació amb el dels Estats Units. Mentre que la Borsa de Valors de Shanghai (SSE) data de la dècada de 1860, només es va obrir al 1990 després de ser tancada el 1949 quan els comunistes van prendre el poder. La Borsa de Valors de Shenzhen (SZSE) també es va obrir aquell mateix any, aconseguint que els mercats borsaris de la Xina tinguessin una antiguitat de només 25 anys. Mentre que la Borsa de Hong Kong es va fundar el 1891 (i Hong Kong funciona com a regió políticament autònoma de la Xina continental), va començar a llistar les empreses estatals xineses més grans a mitjans dels anys 90.
En comparació, la borsa nord-americana té 223 anys, i la Borsa de Nova York (NYSE) es va originar a la signatura de l’acord Buttonwood a Wall Street el 1792. Des d’aleshores, diverses borses han augmentat a l’altura. La Comissió de Seguretat i Intercanvi (SEC) dels Estats Units enumera gairebé 25 borses nacionals de valors registrades, el segon intercanvi més important després de la NYSE, el Nasdaq, establert el 1971.
Les borses de valors:
NOSALTRES
- NYSE
Capitalització de mercat (USD): 17.931 bilions de dòlars
Nombre d’empreses cotitzades: 2.453
Valor EOB de la negociació per accions (USD): 1.693 bilions de dòlars
- NASDAQ
Capitalització de mercat (USD): 6.982 bilions de dòlars
Nombre d’empreses cotitzades: 2.850
Valor EOB de la negociació per accions (USD): 1.211 bilions de dòlars
Xina
- Borsa de valors de Shanghai
Capitalització de mercat (USD): 4.125 bilions de dòlars
Nombre d’empreses cotitzades: 1.071
Valor EOB de la negociació per accions (USD): 1.691 bilions de dòlars
- Borsa de Valors de Shenzhen
Capitalització de mercat (USD): 2.742 bilions de dòlars
Nombre d’empreses cotitzades: 1.729
Valor EOB de la negociació per accions (USD): 1.525 bilions de dòlars
- Borsa de valors de Hong Kong
Capitalització de mercat (USD): 3.060 bilions de dòlars
Nombre d’empreses cotitzades: 1.810
Valor EOB de la negociació per accions (USD): 0, 160 bilions de dòlars
Paper de l'economia
Tot i ser alguns dels majors intercanvis del món, els mercats borsaris de la Xina encara són relativament joves i no tenen un paper tan destacat en l’economia xinesa com ho fan els Estats Units en l’economia dels Estats Units. Segons un analista, a l'abril de 2015, els mercats de renda variable només representaven l'11 per cent de l'oferta de diners M2 a la Xina en comparació amb el 250 per cent dels Estats Units
A més, mentre que les empreses nord-americanes depenen en gran mesura del finançament del patrimoni net, a la Xina només el cinc per cent del finançament corporatiu total està finançat per capital propi, segons Arthur R. Kroeber de la Brookings Institution. Les corporacions xineses es basen molt més en els préstecs bancaris i els resultats retinguts.
Pel que fa als inversors, els recursos propis són una gran part de la riquesa de la llar als Estats Units, al voltant d’un 50% de la població té accions. A la Xina, els béns immobles, els productes de gestió de riquesa i els dipòsits bancaris representen una proporció més gran de les seves inversions, amb només aproximadament el set per cent de les accions propietàries de xinesos urbans.
Els mercats borsaris, evidentment, juguen un paper molt més gran en l’economia dels Estats Units que l’economia xinesa tant a nivell d’inversors com a empreses. Si bé això significa que l’economia xinesa es manté relativament protegida dels alts i baixos disruptius del mercat de valors, com ha experimentat recentment l’estiu passat, també significa que les empreses es mantenen limitades en les oportunitats de finançament, un factor que pot inhibir el creixement econòmic global.
Eina per al creixement econòmic o el Casino boig?
Si bé l'economia dels Estats Units té un paper important en la recaptació de fons d'inversió per a les seves corporacions, el mercat borsari de la Xina ha estat sovint semblat a un casino, dominat per inversors minoristes no sofisticats que aposten per la seva riquesa en lloc de buscar inversions sòlides a llarg termini.
Alguns estudis indiquen que l’augment de la proporció d’inversors professionals i institucionals respecte dels inversors al detall ordinaris ajuda a millorar la qualitat i l’eficiència dels mercats borsaris. Sembla que això té sentit ja que els inversors professionals són molt més hàbils en analitzar valors fonamentals en lloc de ser motivats per la por i l'exuberància irracional. Mentre que la proporció de renda variable dels Estats Units gestionada per inversors institucionals es va situar en el 67 per cent de la capitalització borsària a 2010, segons Reuters, el 85 per cent de les operacions en borses de la Xina són realitzades per inversors minoristes. Encara més preocupant, una enquesta va trobar que més dels dos terços dels més nous inversors minoristes de la Xina ni tan sols havien obtingut una titulació secundària.
El caràcter insofisticat de la majoria dels inversors xinesos ha estat una de les raons per les quals els mercats borsaris de la Xina han estat semblats a un casino boig en lloc d’una eina per al creixement econòmic. Com que la Xina vol ampliar la profunditat i el paper dels seus mercats borsaris, haurà de canviar aquesta percepció per tal d’inculpar una major confiança de tipus d’inversors més professionals, especialment si vol obrir el seu compte de capital per atraure inversors estrangers.
Obertura a la inversió estrangera
A diferència dels Estats Units i tots els altres mercats borsaris més importants del món, els mercats xinesos estan gairebé completament fora de límits per als inversors estrangers. Malgrat reduir els controls de capital que permeten a un nombre limitat d’inversors estrangers comerciar a borses de Xangai i Shenzhen, menys del dos per cent de les accions són de propietat estrangera.
Les accions borsàries de la Xina es divideixen en tres categories diferents: accions A, accions B i accions H. Les accions es cotitzen principalment entre inversors nacionals a les borses de Xangai i Shenzhen, tot i que els inversors qualificats institucionals estrangers (QFII) també poden participar amb permís especial. Les accions B es comercialitzen principalment per inversors estrangers als dos mercats, però també estan obertes a inversors nacionals amb comptes en moneda estrangera. Les accions H poden ser cotitzades per inversors nacionals i estrangers i es cotitzen a la borsa de Hong Kong.
Tot i que els mercats borsaris de la Xina estan més oberts a les inversions estrangeres i van experimentar una gran reunió que va durar fins al juny de 2015, els inversors internacionals no es preocupen de saltar, ja que els fluxos d’efectiu estrangers es van mantenir molt per sota dels límits diaris.
La línia de fons
Tot i tenir enormes capitalitzacions de mercat segons els estàndards internacionals, els mercats borsaris de la Xina encara són força joves i juguen un paper menys significatiu del que fan als Estats Units, ja que el finançament de la renda variable pot ser un factor significatiu per al creixement econòmic, la Xina té molt a guanyar en fomentar un desenvolupament més dels seus mercats Obtenir un major accés als inversors estrangers és un pas cap a l’aprofundiment dels seus mercats financers, però el principal obstacle serà superar la falta de confiança dels inversors.
