Què és el deute esotèric?
El deute esotèric fa referència a instruments de deute així com a altres inversions (anomenades actius esotèrics) que s’estructuren d’una manera que poca gent entén plenament. El deute esotèric és complex i pot ser producte de la titulització, o simplement es pot produir mitjançant un complex acord de finançament. Com a tal, el preu d’aquests títols pot ser impugnat o semblar ser conegut per relativament pocs participants del mercat. A més, l'estructura d'aquests instruments pot conduir a perfils de risc / rendibilitat enganyosos respecte a altres inversions quan els instruments funcionin correctament, però també pot comportar problemes de il·líquides i preus quan els mercats es veuen afectats.
Punts clau
- Deutes esotèrics es refereixen a deutes o altres instruments financers que tenen una estructura complexa que només algunes persones comprenen correctament només per coneixements especialitzats. A causa de la seva inscrutabilitat, es pot desconèixer o confondre la veritable naturalesa del seu valor raonable i el seu perfil de risc / rendibilitat. Participants al mercat. Els preus i la gestió de riscos inadequats d’aquestes posicions han donat lloc, doncs, a crisis financeres i grans pèrdues quan les inversions estotèriques no funcionen com a publicitat.
Comprensió del deute esotèric
El deute esotèric pot fer referència a una sèrie d’inversions de deutes. Alguns es basen en garanties que no són una base tradicional per oferir bons o altres títols de deute, incloses coses com ara patents, taxes, acords de llicència, etc. Altres ofereixen termes de pagament complexos a l’empresa emissora. Les notes de pagament en espècie, per exemple, són títols de deute que permeten a una empresa canviar entre dues opcions: una és fer el pagament d’interessos, l’altra és assumir un deute addicional a causa del titular de la seguretat. Aquestes inversions comporten riscos més elevats i, per tant, ofereixen rendiments més elevats que els bons regulars o fins i tot les obligacions brutes. També surten amb problemes addicionals de liquiditat, ja que el mercat d'instruments complexos és prim en els millors moments i es pot esvair completament durant períodes d'incertesa.
Un tipus comú de deute esotèric són els valors de pas: grups de títols de renda fixa individuals que, al seu torn, estan avalats per un paquet d’actius. Un intermediari de serveis recull els pagaments mensuals dels emissors i, després de deduir-ne una comissió, els remet o els envia als titulars de la seguretat de passada. Els títols amb garantia hipotecària (MBS) són un exemple habitual de títols de pas. Deriven del seu valor d’hipoteques no pagades, en què el propietari de la garantia rep pagaments en funció d’una reclamació parcial als pagaments que realitzen els diversos deutors. S’empaqueten diverses hipoteques, formant una agrupació, la qual cosa difon el risc entre diversos préstecs. Tot i això, és probable que alguns propietaris d’hipoteca financinin la seva llar o venguin, cosa que significa que els seus préstecs es pagaran anticipadament. Altres poden morir en préstec. Aquestes incògnites condueixen a models de preus esotèrics que poden variar entre i entre les contrapartides d’aquest mercat.
Els títols de tipus de subhasta són un altre exemple d'un vehicle de deute esotèric que s'ha tancat efectivament des de la crisi financera del 2008.
El deute esotèric i la crisi financera
La crisi financera de 2008-2009 va introduir l’economia mundial a alguns dels riscos inherents a tenir massa deute esotèric i massa inversions esotèriques en general. Durant aquest temps, el crèdit va fluir tan lliurement que moltes empreses i emissors de tercers van crear vehicles de deute innovadors i imaginatius adaptats a tot allò que desitgés un inversor particular. El principal motor, per descomptat, consistia a guanyar molts diners en taxes i satisfer les necessitats de finançament d’algunes empreses desesperades, més que no pas a favor dels inversors.
Quan el mercat de crèdits es va apoderar, ja que les empreses lluitaven per valorar amb precisió les seves participacions de valors garantits per hipoteca i swaps de morositat, es va considerar que era massa complex el deute esotèric estrany. Així, tot i que es va produir un lent i dolorós procés que va acabar conduint a la molèstia amb problemes i es va traslladar, el mercat del deute esotèric es va congelar completament. Sense informació precisa sobre preus, hi havia pocs compradors que ajudessin els inversors a treure deute esotèric fora dels seus balanços. Això va fer caure el mercat de valors de subhastes, que abans va ser percebut com una mica més arriscat que el mercat monetari. La SEC va intervenir en aquell fitxer particular per obligar les liquidacions a la divulgació indeguda del risc, però no totes les formes de deute esotèric van rebre el mateix tractament.
Curiosament, el deute esotèric va començar a aparèixer poc després que la crisi financera passés a la Gran Recessió. Afavorits del rendiment, els inversors van tornar a disposar a assumir el risc de liquiditat i complexitat per obtenir un millor rendiment. Si bé aquests instruments tan complicats poden resultar més atractius que el deute simple amb vainilla en els moments favorables, poden presentar problemes immensos quan els mercats de crèdit s’ajusten.
