Les accions dels Estats Units han registrat un rebot impressionant per començar el 2019 després d’un brutal quart trimestre, però una perspectiva cada cop més tenebrosa dels beneficis empresarials indica que aquests beneficis poden ser insostenibles. Les darreres estimacions consensuades dels analistes d’accions preveuen una caiguda de l’1, 4% en els ingressos de S&P 500 per al primer trimestre de 2019, amb 7 dels 11 sectors del S&P en retrocés, segons el Wall Street Journal.
Doug Kass, fundador del fons de cobertura Seabreeze Partners Management, adverteix que el mercat de valors s'ha "desvinculat de la realitat" i que "la complaença del mercat de toro ha tornat", segons el seu bloc, citat per MarketWatch. La taula següent resumeix els principals desenvolupaments negatius recents sobre S&P 500 beneficis.
Perspectiva per enfosquir els beneficis
- Estimació dels beneficis del primer trimestre de S&P 500: + 7% al setembre del 2018 i un -1, 4% avui, més de 30 empreses de S&P preveuen beneficis del primer trimestre del 2019 per sota de les estimacions. Molt dels 30: Netflix Inc. (NFLX), Delta Air Lines Inc. (DAL), i Estee Lauder Cos. Inc. (EL)
Significació per als inversors
La situació es deteriora a un ritme accelerat. Fa uns dies, el consens demanava un descens de benefici interanual (YOY) del 0, 8% per al S&P 500, amb 6 dels 11 sectors S&P situats en vermell, segons CNBC.
Les estimacions de beneficis poden baixar. Doug Kass assenyala que "el creixement econòmic mundial és tan fràgil i comença a mostrar signes de deteriorament", afegint les seves preocupacions sobre la complaença dels inversors en capital i el despreniment de la realitat.
Això podria provocar més trastorns del mercat. "Tenint en compte que s'està produint una desacceleració en el desè any de la recuperació econòmica, hi ha una temor continuada que cada alentiment que presenciarem sigui el final d'un cicle", segons Jeremy Zirin, estratègic en cap de capital de UBS Wealth Management Americas, va dir al Diari. "Els inversors haurien d'estar preparats per a volats més elevats del que hem vist durant els últims anys", va afegir.
Mike Wilson, cap estratègic nord-americà de capital social de Morgan Stanley, preveu una recessió de resultats o beneficis que disminueixen de forma interanual que duraran al llarg del 2019 i probablement més enllà. Wilson havia aconsellat als inversors que abandonessin les accions dels Estats Units fins i tot quan les seves projeccions demanaven un creixement de guanys modest aquest any. Entre els principals problemes que es plantegen, es redueix el creixement del PIB, els danys potencialment duradors del conflicte comercial EUA-Xina i una guia de guanys cada cop més negativa de les empreses.
Goldman Sachs enumera els resultats corporatius com un dels quatre factors que tindran més impacte en els preus de les accions el 2019, segons un informe recent. Mentre que les seves darreres projeccions demanen un creixement de beneficis el 2019, reconeixen que les tendències de baixada de les estimacions de consens i l’orientació corporativa són motius de preocupació. Goldman fins i tot ha indicat que també pot haver de reduir les estimacions dels resultats de S&P 500 si l’entorn es deteriora més. Mentrestant, un fort dòlar nord-americà ha tingut com a resultat els beneficis de moltes empreses que tenen exportacions o operacions importants a l'estranger, segons detalla Bloomberg.
Mirant endavant
Els inversors hauran de pesar dues tendències oposades, ja que els resultats de debilitament xocaran amb l’actual i robust repunt del mercat borsari. La realitat és que la força macro d’alentir el creixement econòmic mundial està començant a pesar molt en els ingressos empresarials i és poc probable que la recent inclinació cap a la exigència de la Reserva Federal es pugui reduir. Com a resultat, el mercat de valors haurà de superar forces negatives cada cop més potents per augmentar.
