A l’hora d’avaluar les accions, la majoria d’inversors coneixen els indicadors fonamentals com ara la relació preu-benefici (P / E), el valor comptable, el preu de llibre (P / B) i la relació PEG. Així mateix, els inversors que reconeixen la importància de la generació d’efectiu utilitzen els estats de fluxos d’efectiu de l’empresa a l’hora d’analitzar els seus fonaments. Reconeixen que aquestes declaracions ofereixen una millor representació de les operacions de l’empresa.
Tot i això, molt poques persones busquen la quantitat de flux de caixa lliure disponible (FCF) respecte al valor de l'empresa. Es diu que el rendiment de flux d’efectiu gratuït és un indicador millor que la relació P / E.
Flux de caixa gratuït
Els diners al banc són el que totes les empreses s’esforcen per aconseguir. Els inversors estan interessats en l'efectiu que té l'empresa en els seus comptes bancaris, ja que aquests números mostren la veritat del rendiment d'una empresa. És més difícil ocultar faltes financeres i ajustaments de gestió al compte de fluxos de caixa.
El flux de caixa és la mesura de diners que surten i surten dels comptes bancaris d’una empresa. El flux de caixa gratuït, un subconjunt de flux de caixa, és la quantitat d’efectiu que queda després que l’empresa hagi pagat totes les seves despeses i despeses de capital (fons reinvertits a l’empresa).
Podeu calcular ràpidament el flux de caixa gratuït d’una empresa a partir del compte de fluxos de caixa. Comenceu amb el total dels diners generats per les operacions. A continuació, cerqueu l’import per a despeses de capital a la secció “cash flow from investing”. A continuació, resteu el nombre de despeses de capital del total d’efectiu generat per les operacions per obtenir flux de caixa lliure (FCF).
Quan el flux de caixa lliure és positiu, indica que l’empresa genera més efectiu del que s’utilitza per executar el negoci i reinvertir per fer créixer el negoci. És completament capaç de suportar-se, i hi ha moltes possibilitats per a un nou creixement. Un número de flux de caixa lliure negatiu indica que l'empresa no pot generar efectiu suficient per donar suport al negoci. Tot i això, moltes petites empreses no tenen un flux de caixa lliure positiu, ja que inverteixen fortament per fer créixer ràpidament la seva empresa.
El flux de caixa gratuït és similar al dels beneficis d’una empresa sense els ajustaments més arbitraris realitzats en el compte de resultats. Com a resultat, podeu utilitzar el flux de caixa lliure per ajudar a mesurar el rendiment d’una empresa de manera similar a la vista de la línia d’ingressos nets. (Tanmateix, el flux de caixa lliure no és el mateix que el flux de caixa net.
El flux de caixa gratuït és la quantitat d’efectiu que es disposa per als accionistes després de l’extracció de totes les despeses del total d’ingressos. El flux de caixa net és la quantitat de beneficis que té l’empresa amb els costos que paga actualment, excloent els deutes o factures a llarg termini. Una empresa que té un flux de caixa net positiu cobra les despeses d’explotació en el moment actual, però no els costos a llarg termini, per la qual cosa no sempre és una mesura precisa del progrés o l’èxit de l’empresa.)
La relació P / E mesura la quantitat d’ingressos nets anuals disponibles per acció comuna. Tanmateix, el compte de fluxos de caixa és una mesura millor del rendiment d’una empresa que el compte de resultats. (Per a una llista completa i discussió de totes les relacions principals en anàlisi financera, assegureu-vos de consultar els nostres 6 ràtios financers bàsics i què revelen.)
Rendiment de fluxos d'efectiu gratuït: un indicador fonamental
Rendiment de flux de caixa gratuït
Hi ha alguna eina de mesura comparable a la relació P / E que utilitza el compte de fluxos de caixa? Per sort, sí. Podem utilitzar el número de flux d’efectiu gratuït i dividir-lo pel valor de l’empresa com a indicador més fiable. Anomenat el rendiment de flux de caixa lliure, això proporciona als inversors una altra manera de valorar el valor d’una empresa comparable al ratio P / E. Com que aquesta mesura utilitza fluxos de caixa lliures, el rendiment de fluxos d’efectiu gratuït proporciona una millor mesura del rendiment d’una empresa.
La manera més comuna de calcular el rendiment de fluxos d’efectiu gratuït és utilitzar la capitalització de mercat com a divisor. La capitalització de mercat és àmpliament disponible, de manera que és fàcil determinar-la. La fórmula és la següent:
Rendiment de flux de caixa gratuït = Capitalització de mercat: flux de caixa lliure
Capitalizació del mercat
Una altra manera de calcular el rendiment de fluxos d’efectiu gratuït és utilitzar el valor de l’empresa com a divisor. Per a molts, el valor empresarial és una mesura més precisa del valor d’una empresa, ja que inclou el deute, el valor de les accions preferides i els interessos minoritaris, però menys diners en efectiu i equivalents en efectiu. La fórmula és la següent:
Rendiment de flux de caixa gratuït = Flux de caixa lliure de valor empresarial
Valor empresarial
Els dos mètodes són valuoses eines per als inversors. L'ús de la capitalització de mercat és comparable al de la relació P / E. El valor empresarial proporciona una manera de comparar empreses de diferents indústries i empreses amb diverses estructures de capital. Per fer la comparació amb la relació P / E, alguns inversors inverteixen el rendiment de fluxos d’efectiu gratuït, creant una relació entre la capitalització de mercat o el valor empresarial amb el flux de caixa lliure.
Utilitzant rendiment de flux de caixa gratuït
A tall d’exemple, el quadre següent mostra el rendiment de fluxos d’efectiu gratuït per a quatre empreses de gran capitalització i els seus índexs de P / E a mitjan 2009. Apple (AAPL) va experimentar una elevada ràtio P / E, gràcies a l’elevat creixement de l’empresa. expectatives. General Electric (GE) tenia una relació P / E final que reflectia un escenari de creixement més lent. Si es compara la rendibilitat lliure de flux d’efectiu d’Apple i de GE mitjançant la capitalització de mercat, es va indicar que GE oferia un potencial més atractiu en aquest moment. El motiu principal d'aquesta diferència va ser la gran quantitat de deute que GE va portar sobre els seus llibres, principalment de la seva unitat financera. Apple estava essencialment lliure de deutes. Quan vau substituir la capitalització de mercat amb el valor empresarial com a divisor, Apple es va convertir en una opció millor.
Si es comparen les quatre empreses que es mencionen a continuació, s'indica que Cisco es va situar amb un rendiment rendible lliure més alt, en funció del valor empresarial. Finalment, tot i que Fluor tenia una proporció P / E baixa, semblava tan atractiu després de tenir en compte el seu baix rendiment de FCF.
Rendiment del flux de caixa ajustat amb la responsabilitat
Tot i que no s’utilitza habitualment en la valoració de l’empresa, el rendiment de flux de caixa ajustat amb el passiu (LACFY) és una variació. Aquest càlcul fonamental d’anàlisi compara el flux de caixa lliure a llarg termini d’una empresa amb els seus passius pendents durant el mateix període. El rendiment del flux d’efectiu ajustat pel passiu es pot utilitzar per determinar quant temps trigarà en que una compra es faci rendible o com es valori una empresa. El càlcul és el següent:
- (CA − I) 10YAFCF on: 10YAFCF = fluxos de caixa lliures mitjans 10 anysOS = Accions pendentsO = OpcionsW = WarrantsPSP = Preu per accióL = PassiuCA = Actiu corrent
Per veure si val la pena una inversió, un analista pot mirar dades de deu anys en un càlcul LACFY i comparar-la amb el rendiment d'una nota del Tresor a deu anys. Com més petita sigui la diferència entre LACFY i el rendiment del Tresor, menys desitjable és una inversió.
La línia de fons
El rendiment de fluxos d’efectiu gratuït ofereix als inversors o als accionistes una millor mesura del rendiment fonamental de l’empresa que la relació P / E àmpliament utilitzada. Els inversors que vulguin utilitzar el millor indicador fonamental han d’afegir rendiments de fluxos d’efectiu gratuïts al seu repertori de mesures financeres. No hauria de dependre d’una sola mesura, per descomptat. Tanmateix, l’import gratuït de fluxos d’efectiu és una de les maneres més precises d’avançar les condicions financeres d’una empresa.
Per obtenir més informació relacionada, consulteu "Analitzar el flux de caixa de la manera senzilla" i "Flux de caixa lliure: sempre és millor".
