Taula de continguts
- Com funcionen els intercanvis de divises
- Exemples de canvis de divises
- Qui es beneficia de canvis de moneda
- La cobertura de moneda ajuda als inversors
- Cambis i reenviaments de divises
- Intercanvis de divises i fons mutus
- La línia de fons
El risc de moneda és el risc financer derivat de possibles canvis en el tipus de canvi d’una moneda en relació amb una altra. I no només els afectats als mercats de divises es veuen afectats. Els moviments de divises adversos sovint poden triturar els rendiments d’una cartera amb una forta exposició internacional o disminuir els rendiments d’una altra empresa de negocis internacionals pròspera. Les empreses que realitzen negocis a través de les fronteres estan exposades al risc de divisa quan els ingressos obtinguts a l'estranger es converteixen en diners del país nacional i quan es paguen els pagaments es converteixen de la moneda nacional a moneda estrangera.
El mercat d'intercanvi de divises és una forma de cobrir aquest risc. Els intercanvis de divises no només cobren l'exposició al risc associada a les fluctuacions dels tipus de canvi, sinó que també asseguren la recepció de diners estrangers i aconsegueixen millors tipus de préstecs.
Punts clau
- Si una empresa fa negocis a tot el món, pot patir risc de divisa, que el tipus de canvi canviarà quan es converteixi diner estranger en moneda nacional. Els intercanvis de divises són una manera d’ajudar a cobrir aquest tipus de risc de moneda mitjançant el canvi de fluxos de caixa al Moneda estrangera amb un ritme predeterminat. Es considera que es tracta d’una transacció en divises, per mitjà de la llei, els intercanvis de divises no es requereixen que es mostrin en el balanç de la companyia de la mateixa manera que un contracte de bestreta o d’opcions. Molts ETF coberts de moneda i Actualment existeixen fons mutuos per donar accés als inversors a inversions estrangeres sense preocupar-se del risc de divisa.
Com funcionen els intercanvis de divises
Un swap de moneda és un instrument financer que implica l'intercanvi d'interès en una moneda per a la mateixa en una altra moneda.
Els intercanvis de divises comprenen dos principals nocionals que es bescanvien al començament i al final de l'acord. Aquests principis nocionals són quantitats predeterminades de dòlar o principal, en què es basen els pagaments d’interès intercanviats. Tanmateix, aquest principal no es paga en realitat: és estrictament "nocional" (cosa que vol dir teòrica). Només s'utilitza com a base per calcular els pagaments de tipus d'interès que canvien de mans.
Exemples de canvis de divises
A continuació, es mostren alguns casos d’exemple d’intercanvis de divises. A la vida real, s’aplicarien els costos de transacció; se'ls ha omès en aquests exemples per a la seva simplificació.
1. El partit A paga una taxa fixa en una moneda, i el partit B paga una taxa fixa en una altra moneda.
Una empresa nord-americana (partit A) vol obrir una planta de 3 milions d’euros a Alemanya, on els seus costos d’endeutament són més elevats a Europa que a casa. Si assumeix un tipus de canvi de 0, 6 euros / dòlars, la companyia pot agafar en préstec 3 milions d'euros al 8% a Europa o 5 milions de dòlars al 7% als Estats Units. en euros. Al partit B, la contrapartida de la permuta pot ser una empresa alemanya que requereixi 5 milions de dòlars en fons nord-americans. Així mateix, l’empresa alemanya podrà assolir un tipus d’endeutament més barat al país que a l’estranger; diguem-ne que els alemanys poden agafar en préstec al 6% els bancs de les fronteres del país.
Ara, fem un cop d’ull als pagaments físics realitzats amb aquest acord de permuta. Al principi del contracte, l’empresa alemanya concedeix a la companyia nord-americana els 3 milions d’euros necessaris per finançar el projecte i, a canvi dels 3 milions d’euros, la companyia nord-americana proporciona a la contrapartida alemanya 5 milions de dòlars.
Posteriorment, cada sis mesos durant els tres anys següents (la durada del contracte), les dues parts canviaran els pagaments. La firma alemanya paga a la companyia nord-americana la suma que és el resultat de 5 milions de dòlars (l’import nocional pagat per la companyia nord-americana a la firma alemanya en el moment de l’inici), multiplicat per un 7% (la taxa fixa acordada), durant un període expressat com.5 (180 dies ÷ 360 dies). Aquest pagament ascendiria a 175.000 dòlars (5 milions de dòlars x 7% x 5, 5). La companyia nord-americana paga als alemanys el resultat de 3 milions d’euros (l’import nocional pagat pels alemanys a la companyia nord-americana en el moment de la iniciació), multiplicat per un 6% (la tarifa fixa acordada) i per 5 (180 dies ÷ 360 dies)). Aquest pagament ascendiria a 90.000 € (3 milions d'euros x 6% x 5, 5).
Les dues parts canviarien aquests dos imports fixos cada sis mesos. Tres anys després de l’inici del contracte, les dues parts intercanviarien els principis nocionals. Per tant, la companyia nord-americana "pagaria" a la companyia alemanya 3 milions d'euros i la companyia alemanya pagaria a la companyia nord-americana 5 milions de dòlars.
2. El partit A paga una taxa fixa en una moneda, i el partit B paga un tipus variable en una altra moneda.
Utilitzant l’exemple anterior, la companyia nord-americana (partit A) encara faria pagaments fixos al 6% mentre que l’empresa alemanya (partit B) pagaria una taxa variable (basada en una taxa de referència predeterminada, com és el cas de LIBOR).
Aquests tipus de modificacions dels acords de swap de divises solen basar-se en les exigències de les parts, a més dels tipus de requisits de finançament i les possibilitats òptimes de préstecs disponibles per a les empreses. Qualsevol de les parts A o B pot ser la taxa de pagament fixa mentre que la contrapartida paga la taxa variable.
3. La part A paga un tipus variable en una moneda, i la part B també paga una tarifa variable basada en una altra moneda.
En aquest cas, tant la companyia nord-americana (partit A) com la firma alemanya (partit B) realitzen pagaments de tipus variable basant-se en una taxa de referència. La resta de termes de l’acord continuen iguals.
Qui es beneficia dels intercanvis de divises?
Recordeu el nostre primer exemple de swap de moneda de vainilla utilitzant la companyia nord-americana i la companyia alemanya. La companyia nord-americana ofereix diversos avantatges en la composició de canvis. En primer lloc, la companyia nord-americana és capaç d’obtenir un millor índex de préstecs amb un préstec nacional al 7% enfront del 8% a Europa. El tipus d'interès intern més competitiu del préstec i, per tant, la despesa d'interès més baixa, és probablement el resultat que la companyia nord-americana sigui més coneguda als Estats Units que a Europa. Val la pena adonar-nos que aquesta estructura de bescanvi té, bàsicament, aspectes com l’empresa alemanya adquirint un deute en euros a la companyia nord-americana per un import de 3 milions d’euros.
Els avantatges d’aquest intercanvi de divises també inclouen la recepció segura dels 3 milions d’euros necessaris per finançar el projecte d’inversions de la companyia. Altres instruments, com ara els contractes a distància, es poden utilitzar simultàniament per cobrir el risc de tipus de canvi.
Els inversors també es beneficien de la cobertura del risc de tipus de canvi.
Com la cobertura de moneda ajuda als inversors
L'ús de intercanvis de divises com a cobertures també és aplicable a inversions en fons mutus i ETF. Si, per exemple, teniu una cartera molt ponderada cap a les accions del Regne Unit, esteu exposats al risc de divisa: el valor de les vostres participacions pot disminuir a causa dels canvis en el tipus de canvi entre la lliura britànica i el dòlar nord-americà. Heu de cobrir el vostre risc monetari per beneficiar-vos de tenir el vostre fons a llarg termini.
Molts inversors poden reduir la seva exposició al risc mitjançant ETFs i fons mutuos coberts en moneda. Un gestor de cartera que ha de comprar títols estrangers amb un component de dividend pesat per a un fons patrimonial podria cobrir-se contra la volatilitat del tipus de canvi introduint un intercanvi de divises de la mateixa manera que la companyia nord-americana ho feia en els nostres exemples. L’únic inconvenient és que els moviments de divises favorables no tindran un impacte tan beneficiós en la cartera: la protecció de l’estratègia de cobertura contra la volatilitat redueix ambdues formes.
Canvis i divises de contractes
Les empreses que tenen exposició als mercats exteriors sovint poden cobrir el seu risc amb contractes de swap forward. Molts fons i ETFs també cobren el risc de moneda mitjançant contractes a venciment.
Un contracte de bestreta de divisa o moneda de durada permet al comprador bloquejar el preu que paga per una moneda. Dit d'una altra manera, el tipus de canvi s'estableix en un període de temps determinat. Aquests contractes es poden comprar per a cada moneda important.
El contracte protegeix el valor de la cartera si els tipus de canvi fan que la moneda sigui menys valuosa, protegint una cartera de valors orientada al Regne Unit si el valor de la lliura disminueix respecte al dòlar, per exemple. D'altra banda, si la lliura es fa més valuosa, no es necessita el contracte forward i es malgasta els diners per comprar-lo.
Per tant, té un cost per comprar contractes endavant. Els fons que utilitzen cobertura de moneda creuen que el cost de la cobertura es donarà els diners amb el temps. L’objectiu del fons és reduir el risc de divisa i acceptar el cost addicional de compra d’un contracte a termini.
Intercanvis de divises i fons mutus
Una cartera coberta comporta més costos, però pot protegir la seva inversió en cas de fort descens del valor d'una moneda.
Considereu dos fons mutus que estan integrats exclusivament per empreses de base brasilera. Un fons no cobreix el risc de divisa. L’altre fons conté la mateixa cartera d’accions, però compra contractes a venir a la moneda brasilera, el real.
Si el valor del real es manté igual o augmenta en comparació amb el dòlar, la cartera que no està coberta superaran, ja que aquesta cartera no paga els contractes a venir. Tanmateix, si la moneda brasilera disminueix en el valor, la cartera coberta funciona millor, ja que aquest fons s'ha cobert amb el risc de divisa.
La línia de fons
El risc de moneda no afecta només les empreses i els inversors internacionals. Les variacions en els tipus de moneda a tot el món tenen com a resultat efectes de trencament que afecten els participants del mercat a tot el món.
Les parts amb una exposició de divises significativa i, per tant, un risc de divisa, poden millorar el seu perfil de risc i devolució mitjançant l'intercanvi de divises. Els inversors i empreses poden optar per renunciar a una certa rendibilitat cobrint el risc de divisa que pot afectar negativament una inversió.
