Quan la majoria de la gent desafia una saviesa profundament arrelada sobre les finances, és rebuda amb els seus ulls. Quan un dels gurus financers amb més èxit del món és el contrari, la gent escolta.
Tal va ser el cas de la carta de Warren Buffett del 2013 als inversors de Berkshire Hathaway, que semblava desafiar un dels axiomes de llarga durada sobre la planificació de les jubilacions. Buffett va assenyalar que, quan va passar, el fideïcomís de l’herència de la seva dona va rebre l’instrucció de posar el 90% dels seus diners en un fons d’índex de borsa molt baix. i un 10% en obligacions governamentals a curt termini.
Punts clau
- En una carta de 2013 als accionistes de Berkshire Hathaway, Warren Buffett va assenyalar un pla d’inversions per a la seva dona que semblava contradir el que molts experts suggereixen per als jubilats. Va escriure que, després que aquest passés, se li va dir que el fideïcomís de l’herència de la seva dona posaria el 90% de els seus diners en un fons d'índex borsari i un 10% en obligacions governamentals a curt termini. Molt sovint, se’ls diu als inversors que redueixin el percentatge d’accions i augmentin els bons d’alta qualitat a mesura que envelleixin, per protegir-los millor de les possibles baixes del mercat. Un professor de finances espanyol. va posar a prova el pla de Buffett, comprovant com un historial hipotètic establert per al 90/10 hauria actuat històricament i va trobar que els resultats eren molt positius.
Contra la Norma
Per als inversors que deien regularment allunyar-se de les accions a mesura que envelleixen, això era una cosa bastant impactant. Un adagi ben gastat és mantenir un percentatge d’estocs igual a 100 menys l’edat, almenys com a regla general. Així, quan arribeu als 70 anys, la majoria dels vostres actius d’inversió serien bons d’alta qualitat que generalment no tenen un gran èxit durant les caigudes del mercat.
Com que les persones viuen en general més temps i necessiten estirar els ous del niu, alguns experts han suggerit que siguin una mica més agressius. Ara, és més comú sentir uns 110 menys la seva edat, o fins i tot 120 menys la seva edat, com a part corresponent de les existències. Però el 90% en renda variable, en qualsevol edat? Fins i tot per a algú amb bones decisions de Buffett, sembla una proposta arriscada.
100 menys la vostra edat
Els consellers generals han instat tradicionalment als inversors a utilitzar-los en termes del percentatge d’accions que hauria de tenir un inversor a la seva cartera; aquesta equació suggereix, per exemple, que un jove de 30 anys mantindria el 70% en accions, el 30% en bons, mentre que un jove de 60 anys tindria un 40% en accions, un 60% en bons.
Funcionarà per a cada inversor?
Ara, és important assenyalar que l’Oracle d'Omaha no va dir que la divisió 90/10 té sentit per a tots els inversors. El punt més important que intentava és tractar sobre el maquillatge de carteres, no l'assignació precisa. La seva afirmació principal fou que la majoria dels inversors obtindran millors rendiments mitjançant fons d’índex de baix cost, de baixa facturació, una admissió interessant per a algú que hagi fet fortuna recollint accions individuals.
I hi ha una distinció òbvia entre la senyora Buffett i la majoria d’inversors. Si bé no sabem la quantitat exacta del seu llegat, es pot suposar que obtindrà un ou niu coixí. Probablement pot permetre’s assumir una mica més de risc i viure encara còmodament. Tot i així, aquesta assignació 90/10 va cridar una atenció considerable a la comunitat inversora. Però, fins a quin punt es mantindria una combinació d’accions i bons al món real?
Mentre que el guru de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, va dir que volia que l'herència de la seva dona fos invertida un 90% en accions i un 10% en bons, no va dir que la divisió 90/10 té sentit per a tots els inversors.
Posant el 90/10 a la prova
Un professor de finances espanyol va anar a treballar per trobar la resposta. En un treball de recerca publicat, Javier Estrada, de l’IESE Business School, va assumir una hipotètica inversió de 1.000 dòlars, que consistia en un 90% d’accions i un 10% en tresors a curt termini. Utilitzant rendiments històrics, va fer un seguiment de com farien els 1.000 dòlars en una sèrie de intervals de temps superposats durant 30 anys. A partir del període 1900–1929 i acabant amb el 1985–2014, va recollir dades en 86 intervals en total.
Per mantenir una divisió més o menys constant de 90/10, els fons es reequilibraven un cop a l'any. A més, va assumir una retirada inicial del 4% cada any, que es va incrementar amb el pas del temps per tenir en compte la inflació. Una de les mètriques clau que va buscar Estrada va ser la taxa de fracàs, definida com el percentatge de períodes de temps en què es van acabar els diners abans dels 30 anys, i el temps que alguns planificadors financers suggereixen per a la planificació dels jubilats. Com a resultat, l'agressiva barreja d'actius de Buffett va ser sorprenentment resistent, "fallant" en només el 2, 3% dels intervals provats.
El que és igualment sorprenent és com aquesta cartera de participacions del 90% es va presentar durant els cinc pitjors períodes des de 1900. Estrada va trobar que l'ou niu només es va esgotar que un 60% de recursos i un 40% d'assignació de fiances.
Figura 1. Estrada va provar la taxa de fracàs de diverses barreges d’actius en 86 períodes històrics diferents. L'assignació d'actius va fallar quan els fons es van esgotar abans de 30 anys, suposant una quantitat prou de retirades.
Font: Estrada, Javier. "Consells sobre l'assignació d'actius de Buffett: preneu-lo… Amb un toc." 26 d'octubre de 2015.
Com es podria esperar, els beneficis potencials per a una cartera tan gran van excedir els de mixs d'actius més conservadors. Així, no només es va fer una assignació de 90/10 per tal de protegir el risc a la baixa, sinó que també va comportar rendiments importants.
Segons la investigació d’Estrada, la barreja d’actius més segurs era en realitat un 60% d’accions i un 40% d’obligacions, que tenia un notable percentatge de fracàs del 0%. Però una part de les accions inferior a la que realment augmenta el risc, ja que les obligacions no generen prou interès per donar suport als jubilats que arriben a una edat avançada.
La línia de fons
Investigacions recents suggereixen que els jubilats podrien inclinar-se molt en les existències sense posar els seus ous en perill greu. Però si una assignació d’accions del 90% t’aporta el rebombori, pot ser que una retirada una mica no sigui tan mala idea.
