El tipus de passatge és la taxa d’un conjunt d’actius titulitzats, com ara una garantia hipotecària (MBS), que es “transmet” als inversors un cop pagats els honoraris de gestió i els honoraris de garantia a la corporació titulitzadora. La taxa de pas (també coneguda com la taxa de cupó per a un MBS) és inferior al tipus d’interès dels títols individuals dins de l’oferta. Els majors emissors d’actius titulitzats són les corporacions Sallie Mae, Fannie Mae i Freddie Mac, les garanties de les quals tenen el recolzament del govern dels Estats Units, atorgant-los una elevada qualificació creditícia.
Trencant la taxa de passada
El tipus de passatge és l’interès net que l’emissor paga als inversors un cop liquidats els altres costos i taxes. En un MBS, per exemple, l’import reenviat als inversors passa dels pagaments de les hipoteques subjacents, passant per l’agent de pagaments i, finalment, per l’inversor.
Taxa de transmissió i tipus d’interès
La taxa de pas sempre és inferior a la taxa d'interès mitjana pagada pel prestatari sobre les hipoteques que avalen la seguretat. Es dedueixen diversos honoraris dels interessos pagats, incloses les taxes generals de gestió per a la realització de transaccions i les garanties associades als valors afectats. Tal com es defineix en els termes i condicions que regulen l'emissió dels valors, els honoraris es configuren en percentatges dels interessos generats o com a tipus fixos.
Valorització de grups d’actius amb garantia d’hipoteca
Moltes institucions que subscriuen hipoteques preparen i emeten instruments financers avalats per aquestes hipoteques. En moments d'estabilitat econòmica, el risc associat a la inversió en valors avalats per hipoteca és baix comparat amb moltes altres opcions d'inversió. El rendiment obtingut com a taxa de transmissió es considera normalment equitatiu pel grau de risc que comporta.
Projectar una tarifa de pas
En molts casos, un inversor pot projectar la quantitat de rendiment realitzada a partir de la taxa de pas. Per descomptat, poden sorgir factors no anticipats i influir en la quantitat d’interès net generat. Per exemple, si les hipoteques que avalen la seguretat tenen una taxa variable o variable en lloc d’una taxa fixa, els canvis en el tipus d’interès mitjà afectaran la quantitat de rendiment. Per aquesta raó, els inversors poden intentar anticipar-se a les fluctuacions dels tipus d’interès al llarg de la vida de la seguretat i factoritzar-los en la taxa de pas previst. Aquest procés ajuda a l’inversor a decidir si la rendibilitat val el grau de risc associat a les hipoteques subjacents.
Fannie Mae i Freddie Mac
El Congrés va crear Fannie Mae i Freddie Mac per proporcionar liquiditat, estabilitat i assequibilitat al mercat hipotecari. Les organitzacions proporcionen liquiditat per a milers de bancs, estalvis i préstecs i empreses hipotecàries que fan préstecs per finançar habitatges.
Fannie Mae i Freddie Mac compren hipoteques a prestadors i contenen les hipoteques a les seves carteres o empaqueten els préstecs en valors garantits per hipoteca que es puguin vendre. Els prestadors utilitzen els diners que es recapten vendent hipoteques per participar en préstecs addicionals. Les compres de les organitzacions ajuden a garantir que les persones que comprin habitatges i els inversors que comprin edificis d'apartaments o altres habitatges plurifamiliars tinguin un subministrament continu de diners hipotecaris.
