Una fiança de borsa és una fiança que permet al obligador obligar l'emissor a recomprar la seguretat en dates especificades abans de venciment. El preu de compra es fixa en el moment de l’emissió i sol tenir un valor nominal.
Un enllaç put també es pot anomenar enllaç puttable o enllaç de retracció.
El trencament de bons
Una fiança és un instrument de deute que fa als inversors pagaments periòdics d’interès, coneguts com cupons. Quan el bo es vença, els inversors o prestadors reben la seva inversió principal valorada a la par. És rendible per als emissors de bons emetre bons amb rendiments més baixos, ja que això redueix el seu cost d’endeutament. No obstant això, per animar els inversors a acceptar un rendiment més baix en una fiança, un emissor pot incorporar opcions avantatjoses per als inversors de bons. Un tipus de bons que és favorable als inversors és el de cèdit.
Una fiança de borsa és una fiança amb una opció de venda incrustada, donant als titulars de l'obligació el dret, però no l'obligació, d'exigir el reemborsament anticipat del principal de l'emissor o d'un tercer que actuï com a agent per a l'emissor. L'opció de venda de la fiança es pot exercir quan es produeixen esdeveniments o condicions especificats o en un moment determinat o en moments anteriors al venciment. En efecte, els posseïdors d’obligacions tenen l’opció de “tornar” els bons a l’emissor ja sigui un cop durant la vida del vincle (conegut com a obligació de venda única) o en diverses dates diferents.
Els titulars dels bons poden exercir les seves opcions si augmenten els nivells de tipus d’interès als mercats. Com que hi ha una relació inversa entre els tipus d’interès i els preus de les obligacions, quan els tipus d’interès augmenten, el valor d’una obligació disminueix per reflectir el fet que hi ha bons al mercat amb taxes de cupó més altes del que està tenint l’inversor. Dit d’una altra manera, el valor futur de les taxes de cupó es fa menys valuós en un entorn de tipus d’interès a l’alça. Els emissors es veuen obligats a tornar a comprar els bons a la vegada i els inversors utilitzen els ingressos per comprar un bons semblants amb un rendiment més alt, un procés conegut com swap de bons.
Per descomptat, els avantatges especials dels bons de venda significa que cal sacrificar una mica de rendiment. Els inversors volen acceptar un rendiment inferior en un bons de valors que el rendiment en una obligació directa a causa del valor afegit per l'opció de venda. Així mateix, el preu d'una fiança de compra sempre és superior al preu d'una fiança directa. Si bé una obligació de venda permet a l’inversor bescanviar un bon a llarg termini abans del venciment, el rendiment generalment és igual al de títols a curt termini que no a llarg termini.
Els termes que regulen una fiança i els termes que regeixen l’opció de venda incrustada, com ara les dates en què es pot exercir l’opció, s’especifiquen a la franja d’enllaç en el moment de l’emissió. L’enllaç pot haver tingut una protecció associada a ella, que detalla el període de temps durant el qual no es pot “posar” l’emissora a l’emissor.
Alguns tipus de bons de compra inclouen l'obligació de venciment multidimensional, l'obligació de sol·licitud d'opcions i l'obligació de demanda de tipus variable (VRDO).
