La valoració relativa, també anomenada valoració comparable, és una eina molt útil i eficaç per valorar un actiu. La valoració relativa implica l’ús d’actius similars, comparables, per valorar un altre actiu. (Així que finalment heu decidit començar a invertir. Però què heu de posar a la vostra cartera? Esbrineu-ho aquí. Comproveu com es pot escollir un estoc . )
Al mercat immobiliari, la valoració relativa forma el marc per valorar un immoble. Qualsevol que hagi comprat, venut o hagi revisat aquest procés ha vist aquest procés. Sempre que es valoren béns immobles, el procés de valoració sempre integra el valor d'altres propietats properes que s'han venut. Des d'aquest punt de partida, la propietat de l'assumpte s'ajusta a les diferències abans d'arribar a una valoració final.
Hi ha un adag de negocis antics que diu que un actiu només val el que el proper noi està disposat a pagar per ell. La dolorosa veritat d'aquesta realitat arriba a la casa durant els desgavellaments econòmics quan els venedors de béns immobles reben ofertes molt inferiors a les que abans es valoraven les seves cases. L’efectivitat d’una valoració comparable és que el procés es basa específicament en el valor d’altres actius que s’han comprat o venut.
Les existències són massa
Es pot utilitzar un enfocament similar i eficaç respecte a les existències. Un estoc és una participació en una empresa i es poden fer servir els fonaments de l’empresa subjacent per determinar el valor d’accions similars.
Algunes de les mètriques més comunes i útils a utilitzar en la valoració relativa inclouen:
- Relació preu-beneficis que marxa entre marge i preu de flux de caixa lliure
Com que no hi ha dos actius exactament iguals, qualsevol intent de valoració relativa hauria d’incorporar diferències en conseqüència. Però abans que res, no podeu començar a aplicar la valoració relativa de manera efectiva si es tracta de pomes i taronges. Per exemple, pot ser que una valoració relativa no sigui una bona idea utilitzar entre McDonald's (NYSE: MCD) i Darden (NYSE: DRI). Tot i que ambdues són empreses de restauració, McDonald's és un concepte de menjar ràpid, mentre que Darden opera conceptes més formals. Tots dos participen en el negoci alimentari, però ofereixen un concepte diferent a diferents punts de preu. Com a tal, la comparació de marges o una altra proporció no seria efectiva, ja que el model de negoci és diferent.
El primer pas per assegurar una valoració relativa efectiva és assegurar-se que els dos negocis siguin el més semblants possible. (Analitzem tres mètodes de valoració àmpliament utilitzats i esbrineu com les empreses justifiquen la despesa. Vegeu una introducció als mètodes de valoració corporativa .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) i MasterCard (NYSE: MA) són els dos noms de targetes de crèdit de marca més coneguts del món. Atès que tots dos operen models de negoci similars, una valoració relativa per a tots dos seria un exercici efectiu.
Visa, ambdues empreses a l'estiu de 2011, Visa comparteix el comerç per 85 dòlars, mentre que MasterCard recupera 304 dòlars. Visa té una tapa de mercat superior als 60 mil milions de dòlars, mentre que MasterCard té una tapa de mercat de 38.000 milions de dòlars. Aquests números no ens diuen gaire, tret que Visa sigui una empresa més gran que MasterCard. A continuació es mostren les següents mètriques de valoració relatives:
| - | Visa | MC |
| Ràtio P / E | 18 | 20 |
| ROE | 13% | 43% |
| Op. Marge | 58% | 51% |
| Valor empresarial | 58 milions de dòlars | 35 milions de dòlars |
| Preu / FCF | 30 | 20 |
Els números són arrodonits per a la simplicitat i totes les dades s’extreuen dels números més recents de l’exercici fiscal. Algú que compara les relacions P / E de Visa i MasterCard pot arribar a la conclusió que Visa és un valor millor a causa d'un P / E inferior. No obstant això, si es comparen relativament altres mètriques es pot suggerir el contrari. Malgrat un marge d’explotació inferior, MasterCard té una rendibilitat significativa més elevada del patrimoni net en un balanç de resultats no revelat. També en relació amb la seva tapa de mercat, MA genera més flux de caixa per acció que Visa. Si MasterCard pot continuar aconseguint el flux de caixa lliure a nivells similars, és clar que crearà més valor per part dels accionistes.
Si bé els inversors sovint confien en la tapa del mercat per determinar les ràtios, el valor empresarial pot ser una eina més eficaç.
Simplement definit: Valor empresarial = Cap de mercat + Deute - Efectiu
Una empresa amb càrregues de deute en relació amb efectiu tindrà un EV que és significativament superior al seu límit de mercat. Això és important perquè una empresa amb una tapa de mercat de 1.000 dòlars i un benefici de 100 dòlars tindrà un P / E de 10. Si aquesta empresa té deutes nets de 500 dòlars al balanç, el seu EV és de 1500 dòlars i la seva P ajustada amb deute E, o EV / E, és 15. Estem buscant la simplicitat dels valors empresarials als ingressos aquí. Normalment el valor empresarial s'ha de comparar amb l'EBITDA.
Una altra mètrica útil en la valoració relativa, la rendibilitat del patrimoni net, augmenta a mesura que la companyia adquireix més deute. Sense mirar el balanç, un inversor pot concloure que l’empresa A amb un ROE del 30% és més atractiva que l’empresa B amb un ROE del 20%. Però si l’empresa A té un percentatge de deute amb el patrimoni net mentre que l’empresa A no està endeutada, el rendiment del patrimoni sense destinació del 20% pot ser molt més atractiu.
El procés integral de valoració relativa fa, finalment, ajudar a evitar que els inversors puguin ancorar les seves decisions basades en una o dues variables. Si bé els inversors de valor els agrada comprar accions amb ràtios P / E baixos, és possible que això només no sigui efectiu. Penseu en Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). Fins i tot durant la recessió, les accions es van negociar al voltant de 25 vegades els guanys quan altres restaurants comercialitzaven guanys de 10 a 15 vegades. Però una altra comparació va justificar la proporció P / E de Chipotle: els seus marges van ser més elevats i va augmentar els seus beneficis a pas mínim mentre el balanç es va mantenir saludable. Les accions de Chipotle van augmentar gairebé el 200% en els dos anys posteriors a la Gran Recessió.
Limitacions
Com qualsevol eina de valoració, la valoració relativa té les seves limitacions. La limitació més gran és el supòsit que el mercat hagi valorat el negoci correctament. Si tant Visa com MasterCard cotitzen a nivells discordanats, potser no importa que es produeixi un rendiment P / E inferior o un millor rendiment del capital. Durant la bombolla d’Internet, invertir en un punt-com, perquè el seu P / E era 60 enfront d’una mitjana de la indústria de 90 va resultar ser un error dolorós.
En segon lloc, totes les mètriques de valoració es basen en el rendiment anterior. El rendiment futur condueix els preus de les accions i la valoració relativa no té en compte el creixement.
Finalment i el més important, la valoració relativa no té cap seguretat que la companyia "més barata" superi els seus companys.
La línia de fons
Igual que altres tècniques de valoració, la valoració relativa té els seus beneficis i limitacions. La clau és centrar-se en les mètriques que més importen i comprendre el que transmeten. Malgrat aquestes limitacions, la valoració relativa és una eina molt important utilitzada per molts professionals del mercat i analistes. (Aquestes cinc mesures qualitatives permeten als inversors treure conclusions sobre una empresa que no consta en el balanç. Consulteu l’ ús de les 5 forces de Porter per analitzar les existències .)
Comparació de comptes d'inversió × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació. Nom del proveïdorArticles relacionats
Estratègia i educació borsària
Comparació entre iguals destaca les existències subvalorades
Capital privat i plaça de risc
Com valorar les empreses privades
Eines per a l'anàlisi fonamental
Valoració de l'equitat: l'enfocament de comparables
Estratègia i educació borsària
Com a recompenses de les accions
Estratègia i educació borsària
Com identificar les existències en diferents tipus de mestissatge
Anàlisi financera
Valoració de les empreses amb resultats negatius
Enllaços de socisTermes relacionats
Relació preu-benefici - Ràtio P / E La relació preu-benefici (relació P / E) es defineix com la relació per valorar una empresa que mesura el seu preu actual de les seves accions en relació amb els seus resultats per acció. més Què et diu la relació preu-llibre - Relació P / B? Les empreses utilitzen la relació preu-llibre (relació P / B) per comparar el mercat d’una empresa amb el valor comptable i es defineix dividint preu per acció per valor comptable per acció. més Valoració d'actius La valoració d'actius és el procés de determinació del valor raonable dels actius. més Funcionament del procés de valoració Una valoració es defineix com el procés de determinació del valor actual d’un actiu o empresa. més Definició de fons mutu Un fons mutu és un tipus de vehicle d'inversió que consisteix en una cartera d'accions, bons o altres valors, supervisada per un gestor professional de diners. més valor Inversió: com invertir com Warren Buffett Els inversors de valor, com Warren Buffett, seleccionen accions subvalorades a un valor inferior al seu valor intrínsec que tenen un potencial a llarg termini. més