Què és esterilització?
L’esterilització és una forma d’acció monetària en què un banc central busca limitar l’efecte de les entrades i sortides de capital sobre l’oferta de diners. L’esterilització implica amb més freqüència la compra o venda d’actius financers per part d’un banc central i està dissenyada per compensar l’efecte de la intervenció en divises. El procés d’esterilització s’utilitza per manipular el valor d’una moneda nacional respecte a una altra i s’inicia al mercat de divises.
Comprensió d’esterilització
L’esterilització requereix que un banc central vagi més enllà de les seves fronteres nacionals implicant-se en divises. Com a exemple, considereu que la Reserva Federal compra una moneda estrangera, en aquest cas el ien, i la compra es fa amb dòlars que la Fed tenia a les seves reserves. Aquesta acció comporta que hi hagi menys iens en el mercat global, que ha estat reservat per la Fed i més dòlars, ja que els dòlars que es trobaven a la reserva de la Fed es troben ara al mercat obert. Per esterilitzar l’efecte d’aquesta transacció, la Fed pot vendre bons del govern, que elimina els dòlars del mercat obert i els substitueix per una obligació del govern.
Punts clau
- L’esterilització és l’acció monetària que utilitzen els bancs centrals per a disminuir els efectes negatius derivats d’entrades de capital o sortides de l’economia d’un país. L'esterilització clàssica implica que els bancs centrals realitzin operacions de compravenda en mercats oberts. Usualment, els bancs centrals modifiquen l'esterilització clàssica, incloent mesures de política fiscal per superar problemes com la inflació.
Problemes amb esterilització
En teoria, l’esterilització clàssica, com la descrita anteriorment, hauria de contrarestar els efectes negatius de les entrades de capital. Tanmateix, potser no sempre és així en la pràctica.
Un banc central també pot intervenir en els mercats de divises per evitar l'apreciació de la moneda venent la seva pròpia moneda a canvi d'actius denominats en moneda estrangera, constituint així les seves reserves estrangeres com a efecte secundari feliç. Com que el banc central allibera més de la seva moneda en circulació, l’oferta de diners s’expandeix. Els diners que es gasten comprant actius estrangers inicialment es dirigeixen a altres països, però aviat es retroba en l’economia nacional com a pagament de les exportacions. L'expansió del subministrament monetari pot provocar inflació, la qual cosa pot erosionar la competitivitat exportadora d'un país igual que la valoració de la moneda.
L’altre problema de l’esterilització és que és possible que alguns països no tinguin les eines per executar eficaçment els esterilitzacions en mercats oberts. Un país que no estigui totalment integrat amb l’economia mundial pot tenir dificultats per dur a terme operacions en el mercat obert. Per exemple, és possible que els països en desenvolupament no tinguin instruments financers sofisticats per oferir inversions a inversors estrangers. Els bancs centrals també poden haver de fer front a pèrdues d'explotació, ja que se'ls exigeix realitzar operacions en moneda estrangera per a la seva cartera d'actius. Aquest problema pot ser especialment important per als països en desenvolupament a causa del desequilibri dels tipus de canvi.
Per superar aquests problemes, els països solen recórrer a estratègies que combinen l’esterilització clàssica amb altres mesures. Per exemple, podrien alleujar els controls de capital i els requisits de reserves a les institucions financeres nacionals per animar les sortides i aportar equilibri a l’economia. També poden realitzar intercanvis de divises venent moneda estrangera contra la local i prometent tornar-la a comprar en una data posterior. Altres eines de l’arsenal de la política d’un banc central són traslladar els dipòsits del sector públic dels bancs comercials al banc central i dificultar l’accés al crèdit per al públic en general.
Exemple d’esterilització
Els mercats emergents poden estar exposats a entrades de capital quan els inversors compren monedes nacionals per tal de comprar actius nacionals. Per exemple, un inversor nord-americà que desitgi invertir a l’Índia ha d’utilitzar dòlars per comprar rupies. Si molts inversors nord-americans comencen a comprar rupies, augmentarà el tipus de canvi de rupies. En aquest moment, el banc central indi pot deixar que la fluctuació continuï, cosa que pot augmentar el preu de les exportacions índies, o bé pot comprar moneda estrangera amb les seves reserves per tal de disminuir el tipus de canvi. Si el banc central decideix comprar moneda estrangera, pot intentar compensar l’augment de rupies al mercat venent bons governamentals denominats rupies.
