Si el rendiment de la nota de tresoreria nord-americana dels deu anys arriba al 4, 5%, l'índex S&P 500 (SPX) acabaria el 2018 fins a un 25% per sota del seu registre màxim tancat el 26 de gener, per una nota de Goldman Sachs Group Inc (GS) segons informa Bloomberg. Això reduiria el S&P 500 a 2.155, afirma Bloomberg, que es situaria un 21, 5% per sota del tancament del 27 de febrer. Tot i que això representa un escenari de "test d'estrès", no obstant això és força plausible.
Un fort creixement econòmic mundial està creant pressions inflacionistes que la Reserva Federal ha decidit combatre a través de la pujada dels tipus d'interès. Addicionalment, la Fed s'ha compromès a reduir el seu balanç massiu, cosa que també deprimiria els preus dels bons i augmentaria els rendiments. La nota de tresoreria a deu anys va produir un 2, 9% a la cloenda del 27 de febrer. Mentrestant, l’Indice d’ansietat Investopedia (IAI) continua registrant una gran preocupació pels mercats de valors entre els nostres milions de lectors a tot el món. (Per a informació relacionada, vegeu: 8 amenaces sobre els mercats el 2018. )
Prova d’estrès contra cas base
Els inversors haurien de tenir en compte que la previsió de casos bàsics de Goldman és que la nota del Tresor dels deu anys rendeixi un 3, 25% a finals de 2018 i un 3, 60% a finals de 2019, segons l'informe de Bloomberg i Goldman als EUA de la setmana de Kickstart del 16 de febrer. A més, Goldman els projectes que el S&P 500 finalitzaran el 2018 a 2.850, cosa que suposaria un guany del 3, 9% a partir del tancament del 27 de febrer, i en aquest informe recomanen que els inversors comprin la S&P 500 i venguin la nota T de deu anys.
"Perillós, insegur"
Amb la rendibilitat de deu anys a les màximes de quatre anys, el mercat borsari reacciona davant els canvis en el mercat de bons, segons Bryce Doty, un gestor de la cartera de bons d’obligacions de Sit Investment Associates, en declaracions a CNBC. "Normalment, el mercat de valors s'ha esgotat i ha creat un vol cap a la qualitat que ha reduït els rendiments. Tot ha canviat. Ara teniu una borsa que reacciona a la pujada dels rendiments i les obligacions més que al revés", va dir..
Doty també va dir a CNBC, durant la seva aparició el 22 de febrer, que l'entorn actual és "perillós en pitjor, incert en el millor dels casos". La seva preocupació: explotar dèficits pressupostaris federals, a causa d’una combinació de retallades d’impostos i augment de la despesa, mentre que la Fed també preveu reduir el seu balanç massiu. Està segur que la Fed augmentarà les taxes quatre vegades aquest any, una més que la seva previsió oficial. També va dir a CNBC que, pel que fa a la nota del Tresor dels deu anys, "10, 20 punts bàsics al mes us permeten arribar al 4% de pressa".
Doty recomana que els inversors es cobreixin amb vendes curtes de contractes futurs de bons. Aquesta és una manera de "convertir la por en una assegurança barata", segons va dir a CNBC. L'expresident de la Reserva Federal, Alan Greenspan, i el respectat gerent de fons de bons, Bill Gross, són els que han advertit que les accions han estat impulsades per taxes d'interès artificialment baixes dissenyades per la Fed i altres bancs centrals. (Per a més informació, vegeu també: La gran amenaça de les accions és un col·lapse de bons: Greenspan .)
"El Cercle de la Vida"
Jonathan Golub, el principal estrateg del mercat de capital de Credit Suisse AG, manifesta una perspectiva més positiva. Segons va dir a Bloomberg, "Si les taxes augmenten del 3%, això és bo". Va anomenar el 3, 5% un "nivell neutre" pels preus de les accions, però va afegir: "Si els rendiments augmenten del 4%, això és un problema". Golub creu que la recent correcció del mercat borsari va ser motivada per la preocupació sobre la pujada dels salaris i la inflació general que permetrà augmentar els costos i disminuir els marges de benefici de les corporacions en lloc de la pujada dels rendiments. També pensa que el S&P 500 pot avançar del 5% al 6%, fins i tot si els rendiments augmenten de 50 a 60 punts bàsics. Golub va parlar amb Bloomberg el 20 de febrer.
Brian Belski, cap estratègic d’inversions de BMO Capital Markets, divisió del Banc de Mont-real (BMO), també creu que l’augment dels tipus d’interès no perjudicarà les accions als nivells actuals. "A mesura que els guanys van augmentant, la borsa augmenta i els tipus d'interès augmenten, tot funciona conjuntament. Abans ho vam anomenar cercle de la vida", va dir a Bloomberg. Mentrestant, els estrategs de JPMorgan Chase & Co. (JPM) escriuen que els valors actuals de valoració de capital properament aproximadament 18 vegades els guanys endavant són sostenibles sempre que les taxes siguin per sota del 4%, afegeix Bloomberg.
