La Regla de Taylor és un model de predicció de tipus d’interès inventat pel famós economista John Taylor el 1992 i que es va perfilar en el seu estudi de 1993, "Discreció versus Policy Policy in Practice". Suggereix com els bancs centrals han de canviar els tipus d’interès per tenir en compte la inflació i altres condicions econòmiques.
La Regla de Taylor suggereix que la Reserva Federal hauria de pujar les taxes quan la inflació està per sobre de l'objectiu o quan el creixement del producte intern brut (PIB) sigui massa elevat i per sobre del potencial. També suggereix que la Fed hauria de baixar les taxes quan la inflació està per sota del nivell objectiu o quan el creixement del PIB és massa lent i per sota del potencial.
La regla de Taylor: càlcul de la política monetària
El fons de la regla de Taylor
I = R ∗ + PI + 0, 5 (PI − PI ∗) + 0, 5 (PI − PI ∗) on: I = Taxa nominal de fons alimentatsR ∗ = Tipus real de fons federals (normalment 2%) PI = Taxa d'inflacióP ∗ = Objectiu taxa d’inflacióY = Logaritme de la producció realY ∗ = Logaritme de la producció potencial
Taylor va operar a principis dels anys 90 amb supòsits creïbles que la Reserva Federal determinés els tipus d'interès futurs basats en la teoria de les expectatives racionals de la macroeconomia. Aquest és un model de replegament que suposa que els treballadors, els consumidors i les empreses tenen expectatives positives pel futur de l’economia, els tipus d’interès no necessiten un ajust.
Taylor va assenyalar que el problema d’aquest model no només és que té una mirada endarrerida, sinó que també no té en compte les perspectives econòmiques a llarg termini. Aquesta situació va donar lloc a la Regla de Taylor.
Des de la seva creació, la Regla de Taylor ha servit no només com a indicador dels tipus d’interès, la inflació i els nivells de producció, sinó també com a guia per avaluar els nivells adequats de l’oferta monetària.
La fórmula de la regla de Taylor
El producte de la Regla de Taylor és de tres números: un tipus d’interès, una taxa d’inflació i una taxa de PIB, tots basats en una taxa d’equilibri per calibrar el saldo adequat per a una previsió de tipus d’interès de les autoritats monetàries.
Aquesta fórmula suggereix que la diferència entre un tipus d’interès nominal i un tipus d’interès real és la inflació. Els tipus d'interès reals tenen en compte la inflació mentre que els tipus nominals no. Per comparar les taxes d’inflació, cal mirar els factors que la impulsen.
Tres factors que impulsen la inflació
Els preus i la inflació es basen en tres factors: l’índex de preus al consum (IPC), els preus de producció i l’índex d’ocupació. Actualment, la majoria de les nacions contemplen l'índex de preus al consum en lloc de tenir un IPC bàsic. Aquest mètode permet a un observador mirar la imatge total d’una economia en termes de preus i inflació ja que l’IPC bàsic exclou els preus dels aliments i l’energia.
L’augment dels preus significa una inflació més elevada, per la qual cosa Taylor recomana fer una facturació de la taxa d’inflació al llarg d’un any (o quatre quarts) per tenir una imatge completa.
Ell recomana que la taxa d’interès real ha de ser 1, 5 vegades la taxa d’inflació. Això es basa en l’assumpció d’una taxa d’equilibri que condiciona la taxa d’inflació real respecte la taxa d’inflació prevista. Taylor en diu així l'equilibri, un estat del 2% constant, igual a una taxa d'aproximadament el 2%. Però això és només una part de l'equació: la producció també s'ha de tenir en compte.
Per calibrar adequadament la inflació i els nivells de preus, apliqueu una mitjana mòbil dels diversos nivells de preus per determinar una tendència i suavitzar les fluctuacions. Feu les mateixes funcions en un gràfic de tipus d’interès mensual. Seguiu la taxa de fons alimentats per determinar les tendències.
Determinació del resultat econòmic total
La producció total d'una economia pot ser determinada per la productivitat, la participació de la força de treball i els canvis en l'ocupació. Per al càlcul de la Regla Taylor, mirem la sortida real davant la sortida potencial.
La Regla de Taylor considera el PIB en termes de PIB real i nominal, o el que Taylor anomena PIB real i de tendència. Dóna compte en el deflater del PIB, que mesura els preus de tots els productes produïts al país. Ho fem dividint el PIB nominal pel PIB real i multiplicant aquesta xifra per 100.
La resposta és la xifra del PIB real. Anem desinflant el PIB nominal en un nombre veritable per mesurar al màxim la producció total d’una economia.
Quan la inflació és objectiu i el PIB creix en el seu potencial, es diu que les taxes són neutres. Aquest model pretén estabilitzar l’economia a curt termini i estabilitzar la inflació a llarg termini.
La Regla de Taylor i les bombolles d’actius
Hi ha qui va pensar que el banc central tenia la culpa, almenys parcialment, de la crisi de l’habitatge del 2007-2008. Afirmen que els tipus d'interès es van mantenir massa baixos durant els anys posteriors a la bombolla puntual i van provocar la caiguda del mercat immobiliari el 2008.
Això és el que provoca bombolles d’actius, per la qual cosa s’han de pujar els tipus d’interès per equilibrar els nivells d’inflació i de producció. Un altre problema de les bombolles d’actius és que els nivells d’oferta de diners augmenten molt més alts del necessari per equilibrar una economia que pateix inflacions i desequilibris en la producció.
Si el banc central seguís la regla de Taylor durant aquest temps, que indicava que el tipus d’interès havia de ser molt superior, la bombolla podria haver estat més petita, ja que s’hauria incentivat menys gent a comprar habitatges.
