La superfície de volatilitat és una parcel·la en accions tridimensional que implica que la volatilitat existia per discrepàncies en la manera en què els preus del mercat opcions d’accions i quins models de preus d’opcions d’acció diuen que haurien de ser els preus correctes. Per obtenir una comprensió completa d’aquest fenomen, és important conèixer els fonaments bàsics sobre les opcions d’accions, la fixació de preus d’opcions d’accions i la superfície de volatilitat.
Fonaments bàsics sobre opcions en accions
Les opcions per accions de capital són un determinat tipus de seguretat derivada que proporciona al propietari el dret, però no l’obligació, d’executar un comerç. Una opció de trucada proporciona al propietari el dret de comprar l'estoc subjacent de l'opció a un preu determinat predeterminat, conegut com a preu de vaga, abans o abans d'una data concreta, coneguda com a data de caducitat. Una opció posada proporciona al propietari el dret de vendre les accions subjacents de l’opció a un preu específic a una data determinada o abans. A més, si bé aquests noms no tenen res a veure amb la geografia, una opció europea només es pot executar a la data de caducitat, mentre que una opció americana pot executar-se abans o abans de la data de caducitat. Existeixen també altres tipus d’estructures d’opcions, com ara les opcions de Bermudan.
Fonaments bàsics sobre preus
El model Black-Scholes és un model de preus d’opcions desenvolupat per Fisher Black, Robert Merton i Myron Scholes el 1973 per opcions de preu. El model requereix sis supòsits per treballar:
- L’acció subjacent no paga dividend i mai ho farà. L’opció ha de ser d’estil europeu.Els mercats financers són eficients.
La fórmula és lleugerament complicada, però per valorar una opció, utilitza les següents variables: preu actual de les accions, temps fins a la caducitat de l’opció, preu de votació de l’opció, tipus d’interès sense risc i desviació estàndard dels rendiments d’accions o volatilitat. A més d'aquestes variables, la fórmula utilitza la distribució normal estàndard acumulativa i la constant matemàtica "e", que és d'aproximadament 2.7183.
Superfície de volatilitat
De totes les variables que s’utilitzen en el model de Black-Scholes, l’única que no es coneix amb certesa és la volatilitat. En el moment de la fixació de preus, totes les altres variables són clares i conegudes, però la volatilitat ha de ser una estimació. La superfície de volatilitat és una trama tridimensional on l'eix x és el moment de la maduresa, l'eix z és el preu de la vaga i l'eix Y és la volatilitat implicada. Si el model de Black-Scholes fos completament correcte, la superfície de volatilitat implicada entre els preus de la vaga i el temps fins a la maduresa haurien de ser planes. A la pràctica, aquest no és el cas.
La superfície de volatilitat no és gaire plana i sovint varia amb el pas del temps perquè les hipòtesis del model de Black-Scholes no sempre són certes. Per exemple, les opcions amb preus de vaga més baixos solen tenir volatilitats implícites més elevades que les que tenen preus de vaga més alts. I per un preu de vaga determinat, la volatilitat implícita pot anar augmentant o disminuint amb el temps fins a la maduresa, donant lloc a una forma coneguda com a somriure de volatilitat, perquè sembla que somriu.
A mesura que el temps fins a la maduresa s’acosta a l’infinit, les volatilitats dels preus de la vaga tendeixen a convergir a un nivell constant. Tanmateix, sovint s’observa que la superfície de volatilitat té un somriure de volatilitat invertida; les opcions amb menor temps fins a la maduresa tenen múltiples volatilitats que les opcions, amb maduresa més llarga. S’observa que aquesta observació és encara més acusada en els períodes d’alta tensió del mercat. Cal destacar que totes les cadenes d’opcions són diferents, i la forma de la superfície de volatilitat pot ser ondulada entre el preu i el temps de la vaga. A més, les opcions de trucada i trucada solen tenir superfícies de volatilitat diferents.
El fet que existeixi la superfície de volatilitat demostra que el model de Black-Scholes no és gaire exacte. tanmateix, els participants del mercat són conscients d’aquest problema. Dit això, la majoria d’empreses d’inversió i comercials encara utilitzen el model de Black-Scholes o alguna variant d’aquest.
