El risc més conegut del mercat de bons és el risc de tipus d'interès: el risc que els preus dels bons caiguin a mesura que augmentin els tipus d'interès. En comprar una fiança, el titular de l'obligació s'ha compromès a rebre una taxa de rendibilitat fixa per un període determinat. En cas que el tipus d’interès del mercat augmenti des de la data de la compra de l’obligació, el preu de l’enllaç baixarà en conseqüència. L'obligació es negociarà amb un descompte per reflectir el menor rendiment que un inversor farà sobre l'obligació.
Factors de risc de tipus d'interès per a bons
Els tipus d’interès del mercat són una funció de diversos factors, entre els quals s’inclouen la demanda i l’oferta de diners a l’economia, la taxa d’inflació, l’etapa en què es troba el cicle empresarial i les polítiques monetàries i fiscals del govern.
Des d’un punt de vista matemàtic, el risc de tipus d’interès fa referència a la relació inversa entre el preu d’una obligació i els tipus d’interès de mercat. Per explicar, si un inversor comprava un cupó del 5%, una fiança corporativa de deu anys que venia al seu valor nominal, el valor actual de la fiança de valor nominal de 1.000 dòlars seria de 614 dòlars. Aquesta quantitat representa la quantitat de diners que es necessita avui per invertir a una taxa anual del 5% anual durant un període de deu anys, per tal de tenir 1.000 dòlars quan el bo arribi al venciment.
Ara, si els tipus d’interès augmenten fins al 6%, el valor actual de l’obligació seria de 558 dòlars, perquè només es necessitarien avui 558 dòlars invertits a una taxa anual del 6% durant 10 anys per acumular 1.000 dòlars. En canvi, si els tipus d’interès disminuissin fins al 4%, el valor actual de l’obligació seria de 676 dòlars. Com es pot observar en la diferència del valor actual d’aquests preus de les obligacions, hi ha una relació inversa entre el preu d’una obligació i els tipus d’interès del mercat, almenys des d’un punt de vista matemàtic.
Des del punt de vista de l’oferta i la demanda, el concepte de risc de tipus d’interès també és senzill d’entendre. Per exemple, si un inversor comprava un cupó del 5% i una obligació corporativa de deu anys que ven a un valor nominal, l’inversor esperaria rebre 50 dòlars anuals, més la devolució de la inversió principal de 1.000 dòlars quan l’obligació arribi al venciment.
Ara, determinem què passaria si els tipus d’interès del mercat augmentessin un punt percentual. En aquest cas, una fiança de nova emissió amb característiques similars a les obligacions emeses inicialment pagaria un import del cupó del 6%, suposant que s’ofereixi al seu valor nominal.
Per aquest motiu, en un entorn de tipus d'interès creixent, a l'emissor de l'obligació original es trobarà difícil trobar un comprador disposat a pagar el valor nominal per la seva fiança, perquè un comprador podria adquirir una fiança de nova emissió al mercat que paga una import superior del cupó. Com a resultat, l’emissor hauria de vendre la seva fiança amb un descompte del valor nominal per tal d’atraure un comprador. Com podeu imaginar, el descompte del preu de l’obligació seria l’import que faria indiferent al comprador pel que fa a l’adquisició de l’obligació original amb un import del cupó del 5%, o l’obra recent emesa amb una taxa de cupó més favorable.
La relació inversa entre els tipus d'interès de mercat i els preus de les obligacions també es manté en un entorn de tipus d'interès en caiguda. Tanmateix, la fiança emesa originalment ara es venria a una prima per sobre del valor nominal, ja que els pagaments cupons associats a aquesta fiança serien superiors als pagaments cupons oferts en bons de nova emissió. Com ara es pot deduir, la relació entre el preu d’una obligació i els tipus d’interès del mercat s’explica simplement per l’oferta i la demanda d’obligacions en un entorn de tipus d’interès canviant.
Risc de reinversió per a inversors de bons
Un dels riscos és que els ingressos d’una fiança es reinverteixin a una taxa inferior a la fiança proporcionada inicialment. Per exemple, imagineu-vos que un inversor va comprar una fiança de 1.000 dòlars que tenia un cupó anual del 12%. Cada any l'inversor rep 120 dòlars (12% * 1.000 dòlars), que es poden tornar a invertir en un altre vincle. Però imagineu que amb el pas del temps la taxa de mercat cau a l’1%. De sobte, aquests 120 dòlars rebuts de l’obligació només es poden reinvertir a l’1%, en lloc de la taxa del 12% de l’obligació original.
Risc de trucada per a inversors de bons
Un altre risc és que el seu emissor sigui cridat a una fiança. Els bons cedibles disposen de disposicions de trucada, que permeten que l'emissor pugui tornar a adquirir l'obligació als titulars de les obligacions i retirar-los. Generalment es fa quan els tipus d’interès han baixat substancialment des de la data d’emissió. Les disposicions de trucades permeten a l'emissor retirar-se les obligacions antigues i de gran taxa i vendre bons a tarifa baixa amb l'objectiu de reduir els costos del deute.
Risc predeterminat per a inversors de bons
Aquest risc fa referència a un esdeveniment en què l'emissor de l'obligació no pot pagar els interessos contractuals o el principal de l'obligació de manera puntual o en absolut. Els serveis de qualificació creditícia com Moody's, Standard & Poor's i Fitch donen qualificacions de crèdit a problemes d'obligacions, cosa que permet als inversors una idea de la probabilitat que es produeixi una falta de pagament.
Per exemple, la majoria dels governs federals tenen qualificacions creditícies molt elevades (AAA); poden augmentar impostos o imprimir diners per pagar deutes, fent que l’impagament sigui poc probable. Tot i això, les petites empreses emergents tenen un dels pitjors crèdits (BB i inferior). És molt més probable que els pagaments d'obligacions es facin per defecte, en aquest cas els titulars de l'obligació perdran la totalitat o la major part de les seves inversions.
Risc d’inflació per a inversors de bons
Aquest risc fa referència a un esdeveniment en què la taxa d’augment de preus de l’economia deteriora els rendiments associats a l’obligació. Això té el major efecte sobre les obligacions fixes, que tenen un tipus d’interès fixat des del seu inici.
Per exemple, si un inversor compra un bons fixos del 5% i la inflació puja fins al 10% anual, el posseïdor de diners perdrà diners per la inversió perquè el poder adquisitiu dels ingressos s’ha reduït molt. Els tipus d'interès de les obligacions a tipus variable (flotadors) s'ajusten periòdicament perquè coincideixin amb els tipus d'inflació, limitant l'exposició dels inversors al risc d'inflació.
Per a més informació, vegeu Què és una qualificació creditícia corporativa? i Aquí teniu el que passa quan es truca un vincle.
