El valor en risc (VaR) és una mesura estadística que avalua, amb un cert grau de confiança, el risc financer associat a una cartera o a una empresa durant un període determinat. El VaR mesura la probabilitat que una cartera no superi ni trenqui un valor de pèrdua llindar. El VaR es basa només en pèrdues potencials en una inversió i ho fa determinant la distribució de pèrdues. Tanmateix, la pèrdua de cua de la distribució no es valora a fons el model VaR típic.
VaR avalua el pitjor dels casos d'una empresa o una cartera d'inversions. El model utilitza un nivell de confiança, com el 95% o el 99%, un període de temps i una quantitat de pèrdua. Per exemple, un inversor determina que l’1% VaR d’un dia de la seva cartera d’inversions és de 10.000 dòlars. El VaR determina que hi ha un 1% de probabilitats que la seva cartera tingui una pèrdua superior a 10.000 dòlars durant un període d’un dia. Té un 99% de confiança que la seva pitjor pèrdua diària no superarà els 10.000 dòlars.
El VaR es pot calcular mitjançant rendiments històrics d’una cartera o empresa i traçant la distribució del benefici i les pèrdues. La distribució de pèrdues anul·la la distribució de resultats. Per tant, en virtut d'aquesta convenció, els beneficis seran valors negatius i les pèrdues seran positives.
Per exemple, una empresa calcula el rendiment diari de totes les seves carteres d’inversió durant un període d’un any. El VaR descriu la cua dreta de la distribució de pèrdues. Suposem que el nivell alfa seleccionat és de 0, 05. Aleshores, el nivell de confiança corresponent és del 95%. L’interval de confiança del 95% dels rendiments diaris oscil·la entre el 5% i el 10%. Per tant, amb un 95% de confiança, la signatura conclou que la pitjor pèrdua diària no serà superior al 5%. Tanmateix, aquesta és una mesura probabilística i no és certa perquè les pèrdues poden ser molt majors en funció de la pesadesa o el greix de la cua de la distribució de pèrdues.
El valor en risc no avalua la kurtosi de la distribució de pèrdues. En el context de VaR, una alta kurtosi indica les restes de greix de la distribució de pèrdues, on es poden produir pèrdues superiors a la pèrdua màxima prevista. Les extensions de VaR es poden utilitzar per avaluar les limitacions d'aquesta mesura, com el VaR condicional, també conegut com VaR de cua. El VaR condicional és la pèrdua esperada condicionada a la pèrdua superior a la VaR de la distribució de pèrdues. El VaR condicional examina a fons l’extrem de la cua d’una distribució de pèrdues i determina la mitjana de la cua de la distribució de pèrdues que supera el VaR.
