Comprar una opció de trucada et dóna el dret, però no l’obligació, de comprar una acció o un altre actiu financer al preu de vaga abans del venciment de la trucada. És una manera eficient de participar en el potencial de la seguretat si tens un capital limitat i vols controlar el risc.
Però, i si la prima de trucada és massa alta? La resposta a una trucada de bous és la resposta. (Per a altres tipus de fulls verticals, vegeu "Què és un Bull Bull Spread?")
Conceptes bàsics de difusió de trucades de bull
La difusió de trucades de trucada és una estratègia d’opció que consisteix en la compra d’una opció de trucada i la venda simultània d’una altra opció amb la mateixa data de caducitat però un preu de vaga més alt. És un dels quatre tipus bàsics de repartiments de preus o "verticals", que consisteixen en la compra i venda simultània de dues ofertes o trucades amb la mateixa caducitat, però amb preus de vaga diferents.
En un marcatge de trucada de borsa, la prima pagada per la trucada comprada (que constitueix el tram de trucada llarga) sempre és superior a la prima rebuda per la trucada venuda (la trucada de trucada curta). Com a resultat, la creació d'una estratègia de difusió de trucades de borsa comporta un cost inicial o un "dèbit" en els paràmetres comercials, per la qual cosa també es coneix com a propagació de trucades de dèbit.
La venda o escriptura d’una trucada a un preu inferior compensa una part del cost de la trucada comprada. Això redueix el cost global de la posició, però també suposa el seu benefici potencial, com es mostra a l'exemple següent.
Exemples de difusió de trucada bull
Penseu en una hipotètica acció que BBUX cotitza a 37, 50 dòlars i el comerciant d’opcions preveu que s’elevi entre 38 i 39 dòlars al cap d’un mes. Per tant, el comerciant compra cinc contractes de 38 trucades de $ 38 (negociació a $ 1) que caduca en un mes i, alhora, ven cinc contractes de 39 trucades de $ 39 (negociació a 0, 50 dòlars), que també caducaran en un mes.
Com que cada contracte d’opció representa 100 accions, el desemborsament net del comerciant d’opcions és =
($ 1 x 100 x 5) - (0, 50 x 100 x 5 $) = 250 $ (les comissions no s’inclouen per senzillesa, però s’han de tenir en compte en situacions de la vida real.)
Analitzem els possibles escenaris a partir d’un mes, en els minuts finals de negociació de la data de caducitat de l’opció:
Escenari 1 : BBUX cotitza a 39, 50 dòlars.
En aquest cas, les trucades de 38 $ i 39 dòlars són ambdós en diners, per 1, 50 i 0, 50 dòlars respectivament.
Per tant, el benefici per part del comerciant en la distribució és menor
= 500 $ - 250 $ = 250 $.
Resultat: el comerciant fa una rendibilitat del 100%.
Escenari 2 : BBUX cotitza a 38, 50 dòlars.
En aquest cas, la trucada de 38 dòlars és de 0, 50 dòlars, però la trucada de 39 dòlars no té diners i, per tant, no val la pena.
El retorn del comerciant a la distribució és per tant: menys
= 250 $ - 250 $ = 0 $.
Resultat: el comerciant s’impara.
Escenari 3 : BBUX cotitza a 37 dòlars.
En aquest cas, les trucades de 38 $ i 39 dòlars estan sense diners i, per tant, no valen res.
Per tant, el retorn del venedor per la distribució és inferior : menys = - 250 dòlars.
Resultat: el comerciant perd l'import invertit en el spread.
Càlculs clau
Aquests són els càlculs clau associats a una propagació de trucades de trucades:
Pèrdua màxima = Desemborsament premium net (és a dir, la prima pagada per trucada llarga menys la prima rebuda per trucada curta) + Comissions pagades
Guany màxim = Diferència entre els preus de les trucades (és a dir, el preu de la vaga de trucades curtes menys el preu de la llarga trucada) - (Desemborsament net net + Comissions pagades)
La pèrdua màxima es produeix quan la seguretat cotitza per sota del preu de vaga de la trucada llarga. Per contra, el guany màxim es produeix quan la seguretat cotitza per sobre del preu de vaga de la trucada curta.
Breakeven = preu de vaga de la trucada llarga i desemborsament net net.
A l'exemple anterior, el punt de respiració és = 38 $ + 0, 50 $ = 38, 50 $.
Aprofitament d'un Bull Call Spread
S'ha de tenir en compte una distribució de trucades en les situacions comercials següents:
- Les trucades són cares: la transmissió de trucades té sentit si les trucades són cares, ja que l’entrada d’efectiu de la trucada breu compensarà el preu de la trucada llarga. Es preveu un avantatge moderat: aquesta estratègia és ideal quan el comerciant o l’inversor espera un avantatge moderat, en lloc de grans guanys. Si s’esperen grans guanys, és millor fer només trucades llargues per obtenir el màxim benefici. Amb una extensió de la trucada de trucades, els taps de curta trucada guanyen si la seguretat s’aprecia substancialment. El risc percebut és limitat: com que es tracta d’un diferencial de dèbit, el que més pot perdre l’inversor amb un diferencial de trucades és la prima neta pagada per la posició. La compensació d'aquest perfil de risc limitat és que el benefici potencial es manté. Es vol fer palanca: les opcions són adequades quan es desitgi el palanquejament i la difusió de la trucada de trucada no és una excepció. Per obtenir una quantitat determinada de capital d’inversió, el comerciant pot obtenir més palanquejament amb la difusió de la trucada de correus que comprant la seguretat de forma directa.
Avantatges d'una difusió de trucades de braus
- El risc es limita a la prima neta pagada per la posició. No hi ha risc de pèrdues desapassionades a menys que el comerciant tanqui la posició de trucada llarga, deixant oberta la posició de trucada breu, i la seguretat augmenti posteriorment. Es pot adaptar al perfil de risc propi. Un comerciant relativament conservador pot optar per una reducció estreta en què els preus de la crida de trucades no estiguin molt distants, ja que això tindrà com a efecte minimitzar la despesa de la prima neta alhora que restringirà els beneficis del comerç. Un comerciant agressiu pot preferir una extensió més àmplia per maximitzar els guanys, fins i tot si això significa gastar més en la posició. Té un perfil quantificable i mesurat pel risc. Tot i que pot resultar rendible si la vista alcista del comerciant funciona, la quantitat màxima que es pot perdre al principi també se sap.
Riscos
- El comerciant corre el risc de perdre tota la prima pagada per la difusió de trucades. Es pot disminuir aquest risc tancant la propagació abans de la seva caducitat, si la seguretat no funciona com s’esperava, per tal de rescatar part del capital invertit. La venda d’una trucada implica que teniu l’obligació d’entregar la garantia si s’assigna, i mentre vostè pogués fer-ho exercint la trucada llarga, pot haver-hi una diferència d’un o dos dies a l’hora d’establir aquestes operacions, generant un desajust d’assignació. El rendiment es limita amb una difusió de trucades de toro, per tant, aquesta no és l’estratègia òptima si es preveuen grans guanys. Tot i que BBUX pogués augmentar fins als 45 dòlars en l'exemple anterior, el benefici net màxim de la distribució de trucades només seria de 0, 50 dòlars, mentre que un comerciant que només hagi comprat les trucades de 38 dòlars per 1 $ els veuria apreciar els 7 dòlars.
La línia de fons
La difusió de les trucades de braus és una estratègia d’opció adequada per prendre una posició amb risc limitat i moderat al revés. En la majoria dels casos, un comerciant pot preferir tancar la posició d’opcions per obtenir beneficis o mitigar pèrdues), en lloc d’exercir l’opció i tancar la posició, a causa d’una comissió significativament més elevada.
