Històricament el setembre ha estat el pitjor mes perquè el rendiment de les accions es va remuntar a prop de set dècades, però Bank of America veu el potencial de guanys a curt termini, fins i tot quan les tensions comercials augmenten els riscos de recessió, segons molts analistes. La visió contrària de BofA es basa principalment en l'augment de la prudència i el pessimisme entre els professionals de la inversió, veient-ho en canvi com una causa d'optimisme sobre la direcció dels preus de les accions.
"L'agost, el nostre indicador de venda de vendes, la mitjana d'assignació patrimonial recomanada dels estrategs de Wall St., va caure fins a un mínim de dos anys (54, 2 del 56, 2 de juliol), el major descens mensual en sis anys… que és alcista", escriu BofA. en un informe publicat aquesta setmana, destaca que "el posicionament lleuger representa riscos a la baixa a curt termini. A més, els bancs centrals solidaris i el sentiment negatiu són partidaris".
Punts clau
- El setembre és, històricament, el mes més feble de les existències, però el Banc d'Amèrica té actualment un potencial cap amunt. En aquest cas, la prudència i el pessimisme són indicadors alcistes.
Significació per als inversors
A partir de dades de 1950, LPL Financial constata que el setembre ha estat, de mitjana, el pitjor mes per l’índex S&P 500 (SPX). El rendiment mitjà al setembre ha estat un guany del 0, 5%, però el rendiment ha estat millor durant la darrera dècada, amb un guany mitjà del 0, 9%. Aquest any, la S&P va baixar un 1, 8% a l'agost.
BofA també aconsegueix beneficis en aquests tímids números mitjançant un altre indicador de posicionament per inversors, que rastreja 18 mesures relacionades amb el flux, el sentiment i el preu d’actius, tal com Michael Hartnett, cap estratègic d’inversions de la seva divisió Merrill Lynch, va observar en una nota als clients citats per Barron. Hartnett diu que aquest indicador ha caigut en la seva lectura més baixista des de gener, i ho interpreta de manera contrària, com a senyal de compra d’actius de risc com les existències. Els fluxos d’actius per les accions i el deute del mercat emergent, a més de la superació dels bons del Tresor dels Estats Units en relació amb els bons corporatius, van ser els motors principals de la disminució de l’indicador.
Barron observa que des de l'any 2000, l'indicador de posicionament BofAML té un bon historial predictiu. Quan apareix un senyal de compra, el benefici mitjà de les accions globals durant els propers tres mesos ha estat del 6, 3%, i l’increment mitjà del rendiment de la nota de tresor dels Estats Units als deu anys ha estat de 50 punts bàsics (bps). També, de mitjana, les accions van superar els bons de tipus d'inversió en més de 10 punts percentuals, mentre que els bons de gran rendiment van superar els enllaços governamentals en més de 6 punts percentuals.
Mirant endavant
Si el senyal de compra emès per l’indicador de posicionament BofAML és correcte, l’S&P pot apropar-se a 3.000 o un 2, 6% per sobre del 4 de setembre obert, mentre que el rendiment de la nota T de deu anys pot augmentar fins al voltant del 2, 0%, indica Barron. D'altra banda, els preus de les obligacions han augmentat de les expectatives que els bancs centrals mantindran la reducció dels tipus d'interès. Si no es compleixen aquestes expectatives, es pot esclatar una bombolla de preus d’actius, possiblement enviant l’economia en recessió a mesura que els tipus d’interès augmentin, adverteix Hartnett.
Michael Wilson, cap estratègic dels Estats Units en capital social de Morgan Stanley, comparteix aquesta preocupació. Ell està "vigilant els signes de destrucció de la demanda" com una nova ronda de les tarifes dels Estats Units a les importacions de la Xina entrarà en vigor al setembre, segons el seu actual informe setmanal de escalfament. Ve un cicle viciós en què les tarifes, el creixement laboral més lent i la volatilitat del mercat deprimeixen el sentiment i la despesa del consumidor, provocant beneficis empresarials més dèbils i provocant un creixement laboral i salari encara més lent.
