La liquiditat dels mercats de renda variable torna a caure enmig de les tensions comercials mundials i augmenta els costos per als captadors d’actius que es desplacen ràpidament cap a dins i fora de les posicions. Després d’un breu rebot a la primera part de l’any, la liquiditat de les accions individuals s’aproxima al fons assolit durant la despesa d’accions el passat mes de desembre i segons una mesura utilitzada per Goldman Sachs, ha caigut fins al 64% des de mitjan 2017. Però quan la liquidesa s’asseca, els gestors actius podrien ajudar-se per estratègies que utilitzin fons de borsa de canvi (ETF), segons una història recent a Bloomberg.
"Hi ha un cas empresarial que els directius actius podrien utilitzar millor vehicles passius a curt termini per ajudar a gestionar i fora de les posicions existents, especialment en els períodes de volatilitat i estrès del mercat", van escriure els estrategs de Goldman en una nota recent de recerca. "Una zona que sembla relativament menys explorada és la possibilitat de ser una font de liquiditat."
ETFs: la nova eina de gestió activa quan la liquiditat és baixa
· La liquiditat de les existències individuals ha baixat un 64% respecte dels nivells a mitjans de 2017;
· ETF que cotitzen en clau de paret amb les participacions, però amb més liquiditat;
· Els productes passius representen només el 4% del total d'actius gestionats per fons actius.
Què significa per als inversors
Els estrategs del banc van comprovar que els ETF negociaven a taxes comparables a les accions que inclouen les seves participacions, però amb una diferència important: els ETF negociaven amb molta més liquiditat. Aquesta és una diferència important, ja que significa que els operadors són capaços d’estalviar efectiu en les primes de liquiditat, especialment en l’entorn actual de baixa liquiditat quan aquestes primes són importants.
Segons els estrategas, es van trobar els diferencials de sol·licituds de la mitjana de FME durant l'any passat que han estat aproximadament un 40% més reduïts que els de les accions que es mantenen en aquestes ETF. Això vol dir que comprar i vendre ETFs no ha estat produint grans canvis en els preus. Almenys no tan grans com els produïts per accions individuals, i això significa que els costos són més baixos per als operadors, segons Bloomberg.
Si bé la investigació de Goldman suggereix que els gestors actius poden voler començar a fer un ús més gran dels ETF passius en moments de baixa liquiditat, sobretot tenint en compte que els productes passius actualment només representen el 4% del total d’actius gestionats per fons actius, la recent immersió en liquiditat planteja altres preocupacions. també. Quan la liquiditat va començar a assecar-se a finals de desembre de l'any passat, diversos estrategs de mercat van començar a fer comparacions amb els primers estadis de la crisi financera mundial 2007-2008.
La gran desacceleració de fons quant a l’agost del 2007 va precipitar la pèrdua de liquiditat del mercat i va actuar com a impedidor de les posteriors turbulències del mercat, segons la Deutsche Bank. En comparació, els amortitzaments de fons de cobertura han augmentat des de l'octubre de l'any passat, just abans de la liquidació massiva de desembre i el posterior assecament de la liquiditat.
Els ETFs més comercialitzats inclouen el (SPY), l’iFs iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), el Fòrum SPDR Financial Select Sector (XLF), el QQQ Invesco QQQ (QQQ) i l’iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Mirant endavant
Un altre factor que ha contribuït a la disminució de la liquiditat ha estat el desplegament de la Reserva Federal dels seus propis balanços durant els últims dos anys, que s’havia expandit durant les successives rondes de flexibilització quantitativa (QE) després de la crisi financera. En aquesta nota, els comentaris tranquil·litzadors del president de la Reserva Federal, Jerome Powell, a principis d’aquesta setmana arran dels conflictes comercials en curs, suggereixen que el banc central nord-americà està preparat per proporcionar liquiditat per sostenir el creixement econòmic. Mentrestant, els gestors actius poden voler considerar els ETF per satisfer les seves necessitats de liquiditat.
