Warren Buffett ha estat aclamat des de fa dècades com un dels majors genis inversors de tots els temps, però una gran rendibilitat per part de la firma que dirigeix com a conseller delegat, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), li ha costat molts seguidors des de fa temps a un ritme accelerat.. Un d’aquests és David Rolfe, el director d’inversions (CIO) de Wedgewood Partners, una empresa d’inversions amb més de 2.000 milions de dòlars en actius sota gestió (AUM), que ha venut tota la seva participació a Berkshire després de més de vint anys.
"La xucla no va tallar la mostassa Heinz durant el Great Bull Market del 2009-2019", escriu Rolfe a la carta de clients del 3T 2019 Wedgewood Partners. "El Gran Toro podria haver estat un infern d'una desconcertant carrera professional per a Messrs. Buffett i Munger". En canvi, Berkshire ha estat un retard del mercat notori, segons escriu Rolfe: "De fet, des que el Gran Toro va començar el 9 de març del 2009 Les accions de Berkshire Hathaway B han augmentat un notable + 269% fins al recent 3r trimestre final. Durant el mateix període, l'índex S&P 500 ha augmentat un + 370%."
Punts clau
- El rendiment de Berkshire Hathaway ha restat el mercat des de fa anys. Un gran inversor fa molt temps que ha escrit una crítica descaradora de Buffett. Aquest inversor veu molts errors i oportunitats perdudes per Buffett.He també creu que Buffett hauria de retornar el capital als accionistes.
Significació per als inversors
El rendiment de Berkshire el 2019 ha estat igual de decebedor. Pel que fa al destí del 15 d’octubre, les accions A i B han augmentat menys d’un 3%, mentre que l’S & P 500 ha augmentat prop d’un 20%.
Rolfe cita quatre motius principals per la seva pèrdua de confiança en Buffett. Aquestes són: inversions incompletes a KraftHeinz i IBM; oportunitats perdudes per comprar grans guanyadors com Visa, MasterCard, Costso i Microsoft; una estratègia d’adquisició mal executada i el no fer prou grans ofertes; i no retornar la muntanya d’efectiu de Berkshire als inversors mitjançant recompenses d’accions i dividends.
Inversions botxades. Kraft Heinz Co. (KHC) es va formar com a resultat d'una fusió avalada per Buffett, però la companyia combinada ha estat un perdedor, que va assalviar a Berkshire amb una pèrdua no realitzada de més d'1 mil milions de dòlars, segons ha informat Barron. Mentrestant, la seva participació a International Business Machines Corp (IBM) va produir un benefici total insignificant inferior al 5% al llarg de 6 anys, entre 2011 i 2017, per GuruFocus.
Oportunitats perdudes. Rolfe es lamenta, segons els guanys del mercat de bous a partir del tercer trimestre del 2019: "Mastercard és una increïble + 1.521%. El visat és gairebé impressionant + 1.137%. Tot i això no es perd, tot i que els dos tinents CIO de Buffett actualment són propietaris de les dues existències. a només un pes combinat només amb un 1, 50% de la cartera de capital de Berkshire actual. La ponderació combinada actual hauria de ser del 15, 00%!"
Rolfe continua amb aquestes escletxes observacions: "Altres dos acomiadaments són Costco i Microsoft. Buffett ha tingut a la seva disposició tutela especialitzada inigualable sobre cada companyia a la butxaca posterior, però en cap cas per a accionistes. Charlie Munger ha estat director a Costco durant 22 anys. L’acció de Great Bull de les accions de Costco és d’un + 522%. Una vegada més, no tot es perd. Els tinents de Buffett actualment posseeixen una posició positiva del 0, 55% a Costco ".
A Microsoft, hi afegeix: "Encara més s'adormeix amb Microsoft. Buffett va conèixer per primera vegada a Bill Gates fa gairebé 30 anys. Es van convertir en els millors amics ràpids. El 2004, Gates es va incorporar al consell d'administració de Berkshire. Probablement Buffett passa més temps conversant amb Gates (Gates Foundation i també hi juga el pont) cada dia que ho fa amb els empleats clau del vicepresident de Berkshire, Ajit Jain i Greg Abel… El guany del gran mercat de borses de Microsoft és del 657%."
Mirant endavant
Els grans fons públics de pensions semblen diferir en la seva opinió sobre les accions de Berkshire. El Fons de Jubilació de l'Empleat Públic d'Oregon (OPERF), el 42è fons públic de pensions més gran del món per actius, va reduir el 39% de les participacions de les accions de classe B de Berkshire el 39% al 2T de 2019, venent 141.822 accions de la classe B, per Barron. La participació restant de 222.763 accions de la classe B de Berkshire val un valor aproximat de 47 milions de dòlars al preu actual.
El sistema de pensions de Nova Jersey "està en crisi", segons va assenyalar el president del senat estatal al maig, per Barron, que va assenyalar que, al 30 de juny de 2018, els actius del fons eren només el 38, 4% del seu passiu. Segons el mateix informe, el fons va comprar aproximadament 100 milions de dòlars de les accions de la classe B de Berkshire el 2T 2019. Tant si això representa un moviment desesperat com una reafirmació prèvia de Buffett, el temps només ho dirà.
