Molts inversors i vigilants del mercat van donar la benvinguda a l’anunci recent de la Reserva Federal de que quedaria més restringit en el seu plantejament de pujades futures dels tipus d’interès. Uns altres es preocupen perquè això crei una bombolla especulativa o "es fongui" en els preus de les accions, similar a la de la fi de la dècada de 1990 que va acabar amb el Dotcom Crash del 2000-02. Els crítics assenyalen que l’agressiva política de disminució monetària perseguida per Alan Greenspan, president de la Fed en aquell moment, no va tenir un impacte notori en l’economia, sinó que va impulsar els preus de les accions inflades que inevitablement es van estavellar.
"El més interessant d'aquest període és que els funcionaris van ignorar en gran mesura les dades macro que estaven veient. Malgrat un mercat de treball" molt estret "i" un deteriorament perceptible de l'economia ", la FOMC va creure que corrien un risc important", observa. Dario Perkins, director general de Global Macro de la firma de recerca TS Lombard amb seu al Regne Unit, en una nota als clients citada per MarketWatch.
Els estocs es fonen?
(Guanys des de desembre de 2018 es tanca l’11 de febrer de 2019)
- Índex S&P 500 (SPX): + 15, 5% Mitjana industrial Dow Jones (DJIA): + 15, 4% Índex composit Nasdaq (IXIC): + 18, 1% Índex Nasdaq 100 (NDX): + 17, 2% Índex Russell 2000 (RUT): +19, 9 %
Significació per als inversors
Perkins preveu que la Fed pugui reduir les taxes a la segona meitat del 2019 a mesura que les exportacions nord-americanes debilitin i els efectes retardats de les pujades de tipus anteriors tinguin ple efecte. Tanmateix, no veu una recessió econòmica dels Estats Units a l'horitzó i creu que l'economia global en realitat es pot reforçar fins al 2020, cosa que provocaria que la Fed es tornés a endurir com a resposta.
Mirant enrere el 1998, Perkins constata que, "com avui, moltes parts del món estaven en problemes". Com a resposta, "el FOMC va passar d'una reducció del parcial a un ritme d'emergència reduït a la manera de setmanes". L'efecte principal, segons ell, va ser la desacceleració de dos anys o el sobtat sobtat dels preus de les accions que van acabar amb l'anomenat Dotcom Crash, en què el S&P 500 va disminuir un 45% i el Nasdaq Composite va caure un 78%..
Perkins espera que un augment de la volatilitat del mercat borsari impulsi la Fed a retallar les taxes fins i tot abans que apareguin indicis que l'economia nord-americana es redueix considerablement. De la mateixa manera que existia a finals de la dècada dels 90 i principis dels anys 2000 un suposat "Greenspan Put", creu que molts inversors esperen un "Putell Put". És a dir, preveu que el mercat preveu accions ràpides de l'actual president de la Fed, Jerome Powell, per impulsar els preus de les accions, augmentant la liquiditat i retallant els tipus d'interès si estan a punt de caure.
Robert Burgess, editor de Bloomberg Opinion, que va escriure el gener, va veure un desglaç del 2019 que és fins i tot més fort que el de les setmanes inicials del 2018, que va acabar amb una forta correcció. El rendiment dels bons ha disminuït davant la retòrica més exigent de la Fed, augmentant la probabilitat que els enormes saldos d'efectiu acumulats pels inversors nerviosos durant el quart trimestre del 2018 puguin començar a inundar-se en accions. Tanmateix, després de veure un flux net d’11, 3 milions de dòlars en fons de capital mutualista i ETF, tant nacionals com internacionals, la setmana que va acabar el 9 de gener de 2019, les tres setmanes següents van experimentar una sortida neta de 15.0 bilions de dòlars per l’Institut de Companyies d’Inversions (ICI)).
Mirant endavant
La decisió de la Fed de retribuir els augments de tipus probablement ha allargat la vida del mercat de toros. No obstant això, l'experiència històrica citada per Dario Perkins planteja l'espectre d'un desglaç no saludable que pot acabar malament.
