La previsió de creixents inventaris en empreses de xifres nord-americanes empitjorarà a mesura que la guerra comercial entre la Xina i la Xina deixa una ombra sobre el futur de la indústria enrere i amenaça el mercat de valors més ampli dels Estats Units, segons un recent informe de Morgan Stanley titulat "Micro Meets Macro: Tecnologia de baix pes i prudent en semis. " La firma de Wall Street és negativa en les existències de semiconductors, argumentant que les estimacions de Street continuen sent massa elevades.
Vents frontals davant les existències de xip
- Les tensions comercials no descomptades pel mercat patrimonial nord-americà: la indústria del sector conductor és un proxy per al creixement global i està "molt embolicada en el debat sobre els aranzels" Debilitat de la demanda final a gairebé tots els mercats finals de semiconductors. empreses que pesen els marges
No es reflecteixen els riscos en els preus de la participació
"Subratllem que la nostra estratègia de visió més gran s'alinea en gran mesura amb la nostra visió de semiconductors. Fins i tot, contemplant la tercera ronda de tarifes, la imatge macro general no és el tipus d'entorn que portarà a una reacceleració dels enviaments de semiconductors en la segona. la meitat ", diu Morgan Stanley. Els analistes afegeixen que la captació dels enviaments durant la darrera part de l'any ja ha tingut un preu en existències.
A més, si bé els estats nord-americans han caigut al voltant del 5% en els darrers dies davant la incertesa del comerç macro i la tensió comercial entre dues centrals econòmiques, els analistes no consideren el risc augmentat com es reflecteix plenament en el mercat de renda variable dels Estats Units. Morgan Stanley assegura que les tensions poden agreujar una perspectiva de guanys ja feble, preveient que el creixement de l'EPS baixarà fins al 0% el 2019 des del 21% el 2018.
Ingressos semius
L'espai dels semiconductors està "considerat com un representant del creixement global" i està "estretament embolicat en el debat sobre les tarifes", va assenyalar Morgan Stanley. Si s’imposa un 25% d’impost sobre totes les exportacions de la Xina, que provocaria probablement mesures de represàlia per part de Pequín, això podria produir importants ramificacions en les cadenes de subministrament i els nivells d’inventaris per a les existències de xip que ja tenen problemes de reducció.
"Continuem veient inventaris molt elevats en els balanços de semiconductors i al canal, la demanda final feble a gairebé tots els mercats finals de semiconductors, una magnitud d'una generació de sobreeiximent de memòria i una despesa de capital que no s'han ajustat prou a sentir-se còmode amb tot això ”, va escriure Morgan Stanley.
Els analistes recomanen que els inversors redueixin les seves posicions en semiconductors, citant una "recessió dels ingressos que ja està sobre nosaltres". Mentrestant, la mitjana de dies d'inventari de les empreses semi-ha augmentat del 18% a 114 en el primer trimestre, en comparació amb la mitjana a llarg termini. de 88. Algunes empreses lluiten en dies medians d'inventari entre 120 i 150, i a nivells màxims o propers, han afegit. Sense una inversió a curt termini a la vista, els analistes esperen que un excés d’inventari continuï deprimint el creixement i pesi els marges.
Per al sector general dels xips, Morgan Stanley està modelant que el marge brut i el marge operatiu caiguin de 30 pb i 120 pb ios, respectivament, en un descens dels ingressos del 4, 4%.
Les empreses previstes per reduir encara més els ingressos inclouen Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp (NVDA) i Micron Technology Inc. (MU).
Mirant endavant
Malgrat una visió global baixista, els analistes de Morgan Stanley assenyalen que les coses podrien resultar més positives per a les semis si es produeixen certs escenaris. En primer lloc, si la demanda supera per damunt de les expectatives, els nivells d’inventaris disminuirien i donarien suport a la “narració instantània” de la recuperació d’un segon semestre de l’any.
"Altres articles que podrien inclinar el favor cap al camp de bous són el progrés significatiu del comerç nord-americà-xinès, la inflació silenciada, la política de la Fed i la desacceleració del creixement salarial", va llegir l'informe.
Avançant el 2020, Morgan Stanley espera que el marge brut i operatiu de les semis es repunti de 50 pb i 150 pb, respectivament, amb un augment dels ingressos del 6, 6%.
