L’espectacular guany del 17% de S&P 500 a la primera meitat marca una de les actuacions més fortes durant aquell període des del 1945. Però els inversors borsaris haurien de resistir-se durant una segona meitat volàtil del 2019, malgrat l’augment d’optimisme sobre un acord comercial a l’altura del president dels Estats Units Trump. reunió amb el president Xi Jinping a la cimera del G-20, segons Sam Stovall, cap estratègic d’inversions del CFRA.
"El tercer trimestre és notori per obtenir la rendibilitat mitjana del preu més feble, alhora que va registrar la caiguda més profunda i la major volatilitat", va escriure Stovall en una nota. Des de 1990, afirma, "No només el S&P 500 va registrar un descens mitjà del tercer trimestre, sinó que també ho va fer quatre dels seus sectors cíclics: serveis de comunicació, discrecionalitat del consumidor, indústries i materials, amb discreció del consumidor i materials amb publicacions de freqüències sub-50%. dels guanys trimestrals de preus."
Què significa per als inversors
Des de la Segona Guerra Mundial, les existències del tercer trimestre han augmentat només el 59% del temps per obtenir un guany mitjà del 0, 5%. El tercer trimestre també ha tingut un fort descens, caient més del 26% en el seu punt més baix, segons CFRA. En comparació, les existències han caigut al voltant del 12% de mitjana en el punt més abrupte del primer trimestre durant aquest període.
Els trimestres un i dos mostren una notable millora, amb increments de preus mitjans del 2, 3% i de l’1, 9%, respectivament. Però és al quart trimestre on les existències han tingut un millor rendiment, fins al 78% del temps amb un augment mitjà del 3, 8%, cosa que suggereix que hi ha una mica de llum al final del túnel del tercer trimestre.
Stovall diu que és probable que les existències s’enfrontin a importants endarreriments. Malgrat el to positiu de les converses Trump-Xi, no està clar si els Estats Units i la Xina arribaran a un acord comercial formal. Algunes de les qüestions més fonamentals, com ara els que envolten els drets de propietat intel·lectual, continuen sense solucionar-se i continuen les tarifes. "El comerç segueix sent el núvol fosc", va escriure Stovall.
Molt optimisme està basant-se en les expectatives de reducció de taxes de la Fed, que si es compleix, podria reflectir el que va passar el 1995 quan la Fed va abandonar la pujada dels tipus a principis de l'any abans de reduir les taxes. El S&P 500 va saltar el 34% aquell any. Si no es produeixen aquests retallaments de taxes, les existències podrien caure.
D'altra banda, les estimacions de consens de Wall Street demanen una recessió de l'EPS, amb una previsió de caiguda dels ingressos al segon i tercer trimestre. "Tres de cada quatre recessions EPS des de la Segona Guerra Mundial van precedir les recesions econòmiques", va escriure Stovall.
Malgrat aquestes forces, Stovall és optimista. Considera que l'expansió econòmica actual, que el juliol es convertirà en la més llarga de la història, encara té potes i augmentarà les existències. Els inversors hauran de suportar el tercer trimestre històricament volàtil per arribar-hi. El seu objectiu de preu de 12 mesos per al S&P 500 és de 3100, cosa que suposa un avanç del 4% dels nivells actuals. "Pensem que aquesta expansió s'ha de continuar, així com el S&P 500", va escriure. "No creiem que les existències ho facin de manera recta."
Mirant endavant
Alguns vigilants del mercat són encara més optimistes. L’estrateg de mercat veterà Ed Yardeni també té un objectiu de preu de S&P 500 de 3100, però veu que es produirà a finals d’any en lloc dels pròxims 12 mesos. El seu optimisme es basa en la premissa que Trump no farà res a l’economia que perjudicaria les seves possibilitats de guanyar les eleccions presidencials de l’any que ve, segons Barron.
