Molts membres de la classe d’unicorns tecnològics del 2019 han estat vigilats de prop quan els inversors busquen apostar pels gegants del mercat futurs.
El gegant Uber preveu que el preu de la seva oferta pública inicial se situarà entre els 44 i els 50 dòlars per acció, cosa que li donaria una valoració de fins a 91 mil milions de dòlars, que comptabilitzés les opcions i accions restringides.
Això és inferior a la valoració de 100 milions de dòlars que s'esperava apuntar, però no deixa de ser una de les ofertes més grans de la història. Un dels principals experts en valoració del país, el professor de NYU Stern, Aswath Damodaran, assegura que la OIP de gran valor val aproximar-se a 60 mil milions de dòlars.
Per què Uber està sobrevalorat
- Sobreestimar la grandària potencial del mercat. El funcionament dels números de RedBig amaga problemes clauComplexitat en valorar l'empresa
La història exagerada del mercat d’Uber
En un post detallat del bloc titulat "Uber's Coming out Party: Personal Mobility Pioneer or Car Service on Steroids", el vigilant del mercat àmpliament seguit va fer una anàlisi detallada del prospecte de 285 pàgines d’Uber. Remarca el fet que, a causa de la llargada i la naturalesa intensiva de dades de la divulgació, ha estat en gran mesura "inútil" per als inversors, que han participat en declaracions claus com ara "no podem aconseguir rendibilitat". Damodaran diu que opina que declaracions com a "proves que els advocats no han de deixar-se escriure sobre risc d'inversió".
Damodaran, conegut com a "Degan of Valuation de Wall Street", argumenta que mentre Uber, igual que el seu rival número 1 Lyft, ha intentat comercialitzar-se com a empresa de serveis de transport, promovent una imatge de si mateixa com un "negoci de mobilitat personal" amb un mercat potencial de 2 trilions de dòlars, segueix essent en gran mesura una empresa de serveis de vehicles. Redueix la seva oportunitat total estimada de mercat, que inclou el cost de tots els diners destinats al transport (cotxes, transport públic, etc.).
"Entenc per què tant Lyft com Uber han de relacionar-se com més que empreses de serveis de vehicles. Les històries dels grans mercats produeixen, en general, una valoració i un preu més elevats que les històries del petit mercat ", va escriure.
Grans números intimitats
Damodaran afegeix que, mentre que Uber mostra la facturació bruta, els ingressos nets, els pilots i els desplaçaments tot augmentant fortament entre el 2016 i el 2018, Uber segueix sent clarament un perdedor de diners, i alguns punts negatius de dades romanen ocults en els nombres. Per exemple, assenyala que el cost d’adquisició de nous usuaris d’Uber ha augmentat, cosa que suggereix una maduració del mercat de repartiment de viatges o una intensa competència per recollir passatgers.
Pel que fa a la valoració d’Uber, el professor de NYU diu que és una tasca molt més complicada que la de valorar Lyft, ja que Uber té empreses fora de compartir les accions, inclòs el servei de lliurament d’aliments Uber Eats i altres apostes menors com Uber Freight. A diferència de Lyft, Uber ha intentat expandir-se a mercats fora dels Estats Units i el Canadà, "tot i que la realitat ha posat un embolic en alguns dels seus plans d'expansió", va escriure Damodaran.
La primera avaluació inicial de l'analista d'Uber va valorar els seus actius operatius en 44.400 milions de dòlars, amb la incorporació de Didi, Grab i Yandex Taxi que va augmentar el valor fins als 55.3 bilions de dòlars. Inclòs el saldo de caixa d’Uber a mà, així com els ingressos d’IPO que es mantindran a la firma (rumoreat a 9 mil milions de dòlars), i abans de restar el deute, Damodaran va arribar a un valor patrimonial de 61, 7 mil milions de dòlars. Tot i que el recompte de les accions és “encara nefast”, va arribar a un valor per acció d’aproximadament 54 dòlars.
Tot i això, davant la incertesa sobre el mercat accessible total d'Uber, Damodaran es mostra més confiat en la seva valoració d'Uber basada en l'usuari i va produir un valor total de 58.600 milions de dòlars per al patrimoni net d'Uber, que es tradueix en un preu de les accions de 51 dòlars.
Mirant endavant
L’advertència de Damodaran s’estén més enllà d’Uber, i serveix com a senyal baixista per als inversors desitjosos d’apostar per empreses de serveis públics com Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) i Inc. (PINS).
"Els quatre tenen un preu molt ric", va dir el professor de NYU en una recent entrevista a "Squawk on the Street" de CNBC. "Tengo una mica de por d'Uber a 100 mil milions de dòlars. Crec que Lyft i Uber estan lluitant amb una manera de convertir el creixement dels ingressos en beneficis. Per tant, pagueu 100 milions de dòlars per una empresa que encara no tingui un model de negoci viable. És espantós. ”Va donar una valoració de 14.000 milions de dòlars, en comparació amb el seu cap de mercat de 14.2 bilions de dòlars, una valoració de 16.000 milions de dòlars per Lyft, per sota de la tapa de mercat de 17.000 milions de dòlars i 7.000 milions de dòlars per a Zoom, força inferior als seus 16.2 mil milions de dòlars.
