Moviments importants
Com he esmentat al butlletí del conseller gràfic del divendres passat, els bancs i borses de la Xina i bona part d’Àsia estaran tancats per al festival de primavera o a les vacances de l’Any Nou. Aquesta setmana marca l’inici de l’Any del porc. Això em recorda a l’adagi dels comerciants en borsa: “els porcs s’alimenten i els porcs se’ls matan”. Aquesta afirmació suposa que els inversors que busquen beneficis (porcs) puguin tenir èxit a llarg termini, però que implantaran comerciants amb excrements i inconsistents (porcs).
Valorar l’entorn actual del mercat per trobar signes que els porcs estan descontrolats és un bon exercici. Les expectatives dels analistes per al benefici del primer trimestre del 2019 són prop del 0%, cosa que podria ser una altra subestimació, però certament indica una situació en què és important el judici i el discerniment adequats.
Un espai que em preocupa ara mateix són les valoracions dels "sectors defensius". Per exemple, avui vaig fer una anàlisi de les 50 majors existències del sector de serveis públics als EUA i la relació P / E mitjana va ser de 27, que va augmentar de 23 el 2014. Per dir-ho en perspectiva, la relació mitjana P / E entre el S&P 500 ha baixat recentment a 20, 85. Té sentit que els serveis públics hagin de ser un dels sectors més valorats del mercat?
Per a la majoria de sectors, una proporció elevada de P / E és funció de les expectatives de creixement. És a dir, els sectors que creixen acostumen a tenir múltiples ingressos elevats perquè es preveu que els beneficis augmentin ràpidament en el futur. Per tant, en la majoria dels casos, una elevada relació P / E no és especialment preocupant.
Tot i això, les taxes elevades de creixement i les utilitats no solen anar junts. Segons la meva opinió, els inversors han de ser el més exigents quan es consideri el valor dels sectors individuals per evitar els porcs. Com es pot veure en el gràfic següent del Sector de selecció d’utilitats SPDR ETF (XLU), hi ha un nivell de pivot clau de 55 dòlars per acció que, si les valoracions ja estan massa esteses, poden establir inversors per fallar.
Alphabet Inc. (GOOGL)
El contrapunt als sectors defensius, que semblen sobrevalorats, són els altres grups que probablement han estat desbordats durant la caiguda del mercat a finals del 2018. La tecnologia és un d’aquests sectors que sembla probablement encara infravalorat. Per exemple, els resultats de Alphabet Inc. (GOOGL) es van publicar aquesta tarda i van superar les expectatives (12, 77 dòlars per acció davant 10, 86 dòlars estimats), la qual cosa és una altra sorpresa positiva en un sector que va patir una de les pitjors vendes durant la caiguda anterior del mercat..
L’alfabet és un estoc important perquè la major part dels seus ingressos i rendibilitat provenen de la publicitat. Si les economies de consum i de negocis van bé, les taxes de publicitat són fortes i els beneficis de Alphabet seran positius. Aquest és sovint un dels primers llocs en què podem detectar debilitat subjacent en l’economia si les taxes de despesa publicitària són planes o negatives.
El problema de fons és que, tot i que les accions d'Alfabet s'estan negociant després del tancament dels costos creixents i els marges inferiors (vegeu gràfic més avall), els números de la part superior i inferior han de ser solidaris per al sector. No m'estranyaria de tornar a augmentar els preus a la sessió de demà, un cop els inversors hagin tingut l'oportunitat de digerir les dades.
:
Relació mitjana P / E al sector de serveis
Què són els guanys?
Què és l’anàlisi sectorial?
Indicadors de risc: La setmana endavant
La majoria dels indicadors de risc encara indiquen que hi ha poca causa de preocupació a curt termini a través dels índexs més amplis del mercat. Els índexs de bons, or, xicotets i volatilitat van seguir sent avui en dia cap a la direcció correcta a mesura que va augmentar el S&P 500. La millora del posicionament dels operadors al mercat de divises em va animar més. Tot i que no sempre és un tema per als titulars financers, les monedes de refugi segures com el ien japonès solen caure quan augmenta la gana del risc. Tot i que el ien no va disminuir gaire al gener, tot just comença a ampliar-se més enllà dels nivells tècnics a curt termini que haurien de donar suport als preus més alts de les accions.
Tot i que això pot resultar confús per als operadors no venedors de divises, el gràfic següent mostra la quantitat que el ien ha caigut en valor durant els dos últims dies de negociació enfront del dòlar nord-americà. Quan el gràfic està augmentant, això vol dir que costa "comprar" un dòlar amb un yen més feble. Un tipus de canvi USD / JPY en augment es correlaciona normalment amb la millora dels preus de les accions i una caiguda del tipus USD / JPY pot proporcionar signes d'alerta precoç de debilitat.
:
Comerç de divises per a principiants
On han anat tots els óssos?
Tres gràfics a favor de l’or
La línia de fons
Els bons, les accions i els indicadors de risc semblen apuntar la bona direcció per obtenir guanys addicionals al febrer. No obstant això, és probable que l'ús de discreció per avaluar el risc relatiu d'alguns sectors tradicionalment "defensius" sigui important per als inversors que intentin maximitzar els seus beneficis i evitar els porcs.
