Què és un intercanvi de risc de bases bàsiques (ZEBRA)
Un swap de risc de base zero (ZEBRA) és un acord de swap de tipus d’interès entre un municipi i un intermediari financer. Un swap és un acord amb dues contrapartes, on una part paga a l’altra part un tipus d’interès fix i rep una taxa variable. Aquest swap particular es considera de risc zero perquè el municipi rep una taxa variable que és igual al tipus variable de les seves obligacions de deute.
El ZEBRA també es coneix com a "swap perfecte" o "swap de tarifa real".
Breu intercanvi del risc de bases bàsiques en el zero (ZEBRA)
Els intercanvis de risc de base zero comporten que el municipi pagui una taxa fixa d’interès sobre un import principal determinat a l’intermediari financer. A canvi, reben una taxa d'interès variable de l'intermediari financer. La taxa flotant rebuda és igual a la taxa variable del deute pendent emès inicialment pel municipi al públic.
Els municipis utilitzen aquest tipus de swaps per gestionar el risc, ja que la permuta crea fluxos de caixa més estables. Si la taxa variable del seu deute augmenta, també augmenta la taxa variable que perceben de la permuta ZEBRA. Això ajuda a evitar la situació en què augmenta l’interès pel deute, però aquests càrrecs d’interès més elevats no es compensen amb l’entrada de pagaments d’interès més elevats.
El municipi sempre paga la taxa d'interès fixa en swap de ZEBRA. Això és el que els permet mantenir estables els seus fluxos d’efectiu; saben el que pagaran i també saben que la taxa variable que paguen serà igualment compensada amb la tarifa variable que reben.
Els intercanvis de ZEBRA es cotitzen sense recepció i poden ser per qualsevol quantitat acordada pel municipi i la contrapartida de l'entitat financera.
Exemple ZEBRA
Un municipi té 10 milions de dòlars en deutes de tipus variable a LIBOR més un 1%, amb LIBOR al 2%. El municipi accepta pagar una taxa fixa del 3, 1% a un intermediari financer per un termini acordat per les parts. A canvi, el municipi rep pagaments de tipus d'interès variable de LIBOR més l'1% de l'entitat financera. No importa el que passi amb les taxes en el futur, la taxa variable percebuda serà igual a la taxa flotant que el municipi ha de pagar pel seu deute, és per això que s’anomena intercanvi de risc de base zero. Un partit encara podria acabar millor.
Si augmenten els tipus d’interès, això afavorirà el municipi perquè paguen un tipus fix. Si cauen els tipus d’interès, el municipi és pitjor que si no utilitzessin la permuta. Això es deu al fet que pagaran una taxa fixa més elevada, quan, en canvi, només podrien pagar directament la taxa d’interès més baixa del seu deute. Si bé hi ha la possibilitat d’acabar pitjor, els municipis continuen celebrant aquests acords ja que el seu objectiu principal és estabilitzar els costos del deute, no apostar pels moviments dels tipus d’interès.
