DEFINICIÓ de Convertible Zero-Cupó
Un convertible de cupó zero és un instrument de renda fixa que combina un vincle de cupó zero i un deute convertible. A causa de la característica de cupó zero, l'obligació no paga cap interès i s'emet amb descompte al valor nominal, mentre que la característica convertible significa que l'obligació es converteix en accions comunes de l'emissor a un cert preu de conversió.
DESENVOLUPAMENT DESCONvertible Cero-Cupó
Els convertibles de cupó zero tenen dues característiques: cupons zero i convertibles. Una garantia de cupó zero és un instrument de deute que no fa pagaments d’interessos. Un inversor compra aquesta garantia amb descompte i rep el valor nominal de l'obligació a la data de venciment. Com que no hi ha pagaments abans del venciment, els cupons zero no tenen risc de reinversió. Una seguretat convertible és un instrument de deute que es pot convertir en capital de l'empresa emissora en un moment determinat. L’opció de venda incrustada que dóna dret als titulars d’obtenció d’obtenir actius com a edulcorant per als inversors que participin en qualsevol avantatge del preu de les accions de l’emissor.
Un convertible de cupó zero és, per tant, una obligació de pagament sense interessos que es pot convertir en el patrimoni net de l’empresa emissora després que l’acció arribi a un determinat preu. Un convertible de cupó zero també es pot referir a un cupó zero emès per un municipi que es pot convertir en una obligació de pagament d’interessos en un moment determinat abans de la data de venciment. Quan un govern municipal emet aquests convertibles, estan exempts d’impostos, però també són convertibles a altres bons que puguin produir més.
Un inversor que adquireixi aquesta garantia paga un descompte pel menor risc d’aquestes obligacions, però renuncia a qualsevol ingrés d’interessos. Aquests bons tenen un risc inferior a l’adquisició de patrimoni pur, atès que les accions subjacents de convertibles de cupó zero tenen una elevada volatilitat. No obstant això, aquests instruments financers tenen una opció integrada que permet a l'emissor obligar la conversió de les obligacions quan l'acció tingui les expectatives previstes, cosa que limita el potencial invers al inversor. A més, els convertibles de cupó zero solen ser una mica volàtils al mercat secundari perquè l’opció convertible pot ser o no valuosa, segons el rendiment de l’empresa al llarg de la vida de l’instrument de deute.
Les característiques de cupó zero i convertibles es compensen entre si pel que fa al rendiment requerit pels inversors. Les obligacions de cupó zero són sovint les inversions de rendes fixes més volàtils perquè no tenen pagaments d’interès periòdics per mitigar el risc de retenir-los; El resultat és que els inversors exigeixen un rendiment lleugerament superior per mantenir-los. D'altra banda, els convertibles paguen un rendiment inferior en comparació amb altres bons amb la mateixa maduresa i qualitat, perquè els inversors poden estar disposats a pagar una prima per la funció convertible.
L’emissor de convertible de cupó zero augmenta cada any el principal de la seguretat convertible per compensar els inversors per l’absència de cupons. Un convertible convertible a cupó zero i de pagament d’interessos amb idèntica maduresa i provisions de crèdit tindrà aproximadament la mateixa prima de conversió malgrat la diferència en la compensació per als titulars d’obligacions.
Els convertibles de cupó zero tenen un preu mitjançant models de preus d'opcions, com ara Black-Scholes; models basats en arbres com el model binomial o trinomial; o el model de valoració de dividends. El preu de l'acció subjacent, els supòsits sobre el comportament del preu, la valoració del patrimoni assumit i un nivell de volatilitat assumit són aportacions necessàries per valorar la garantia. A causa de la complexitat dels convertibles de cupó zero, només els inversors sofisticats els comercialitzen.
